脚踩两只船，今世缘酱香遇冷又扶浓香

近日，今世缘高调发布高端浓香战略新品2049。

发布会上，今世缘党委书记、董事长、总经理顾祥悦将之定义为在传承中创新、在创新中传承的又一力作。但是投资者似乎并不买账，浓香新品战略定位和今世缘产品塔尖的国缘V系列高度重叠，背后或意味着今世缘酱香战略的失败。

机会主义，今世缘“擦边”酱香

这五年，今世缘表现不错。财报数据显示，今世缘业绩从2019年的48.69亿增长至2023年的100.97亿，年复合增长率达到15.7%，成功突破百亿大关，进入白酒行业“百亿俱乐部”，净利润则从14.58亿上升至31.36亿，年复合增长率达16.55%。

中国有句古话叫做“得陇望蜀”，就在压线迈进百亿节点时，今世缘又提出了新的目标：2025年跨过150亿门槛。

如此上进的管理层，投资者却并不买单，白马股固然是好，但是隐藏系统性风险的白马股则极度危险。因为，今世缘宏伟目标背后同样隐藏着不可预知的风险，还有管理层战略短视的痕迹。

2018年8月，今世缘在南京隆重推出新品国缘V系列，其中让人费解的是，浓香出身的今世缘，竟然推出了酱香产品坐镇产品体系塔尖，彼时酱香热恰恰刚刚起势，各种酱香酒企以及产品雨后春笋般上市，今世缘可以说是看着风口踩着试探步。

回溯此次今世缘推出酱香产品节点可以发现两点问题，第一个是企业正在经历增长瓶颈，2017年今世缘增速未15%，业绩长期停留在30亿以下，于是今世缘希望押宝酱香热风口，撬动增长，有种病急乱投医嫌疑。第二个是今世缘现有产品体系增长迟缓，且似乎看不到爆发潜力，于是今世缘在国缘现有产品线上推出V系列，以图作为第二增长曲线。

由此可见，今世缘管理层显然缺乏长期主义的诚意，为了增长而增长的业绩主义和机会主义，或终将会随着时间的发酵反噬企业。

今世缘酱香产能存疑，消费者不买账

浓香出身的今世缘，并没有酱香血统，如何生产酱香呢？

此前有财经媒体爆料，业内人士并不看好今世缘酱香产品。原因有三，首先是基因缺陷，今世缘所在的高沟镇酿造天赋一般，即便放在浓香酒企中都属于资质平庸一档，更何况更加注重酿造环境天赋的酱香？其次是自造概念，今世缘酱香严格意义上并不是真正的酱香，而是通过自定义团标的方式，“擦边”酱香，实质上，产品执行标准极有可能和酱香有着天壤之别，在酱香大热阶段不直接挂靠酱香而是自造标准，足见品质上存在一定缺陷。最后是工艺边界，今世缘对外宣称其酱香产品酿造自2001年，但是浓香工艺和酱香有着明确的工艺边界，今世缘酿造技术团队具不具有突破技术边界能力，存在未知。

因此，今世缘酱香产品面世时，业内业外人士都发出了相同的疑问，今世缘到底是工艺酿造酱香还是技术调味酱香，其实从其当时新品上市的推介词中很容易找到答案。

据当时产品上市信息显示，国缘水晶V系在传统“老五甑”古法酿造技艺的基础上大胆革新，采用清蒸续楂、青石窖发酵和“四高一长”工艺，即高温制曲、高温堆积、高温发酵、高温溜酒和长期储存。经过反复品评、层层把关，形成国缘特有的“低而不淡，幽雅醇厚”的独特风格。

显然，从工艺上看，国缘V系列工艺与人们熟知的酱酒12987工艺几乎毫无瓜葛。信息中披露的“老五甑”工艺是典型浓香工艺，浓香工艺却生产出了酱香产品，甚是奇怪。

这个疑问，也成了投资者关于今世缘的未解之谜。

事实上，酱香热势头下，不少企业通过并购形式进入酱香品类。今世缘在没有任何并购动作下，突然浓转酱，不能不让人怀疑，其产品“纯正程度”。

此前就有不少投资大V拆解今世缘财报发现，今世缘“无中生有”的酱香，极有可能通过大量采买基酒，高端产品却可能依托外部基酒，由此可见今世缘或藏着“秦池”式的系统性风险，一旦爆发，可能会成为市场上人人喊打的“过街老鼠”，加大投资者不确定性。

时隔六年，今世缘无奈推出浓香高端新品，或意味着今世缘变相承认了酱香战略的失败。只是今世缘运营层在增长面前的战略短视，未来浓香2049是否会重蹈酱香V系列覆辙，相信很多人心里已经有了答案。

参考资料：

1、《频陷基酒产能质疑，偏安一隅的今世缘还能走多远？》，新浪财经；

2、《今世缘：20000吨酿酒项目开酿，智能酿造引领高质量发展新篇章》，光明日报；

3、《今世缘也加入酱酒混战了，可基酒来源却成谜》，橙子财经。