研报淘金丨需求回暖预期强烈，机械板块的「好日子」要来了？

作者 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

随着疫情影响消退、政策持续发力，1月信贷实现开门红，基建、房建需求回暖，机械工程投资机会显现。

据最新数据，2023年1月人民币贷款新增4.9万亿，创下单月信贷投放历史新高。其中，主要贡献来自于企业部门，1月新增企业中长期贷款达3.5万亿元，同比增长1.4万亿，达到历史以来最高水平。

在信贷“开门红”的刺激下，2月13日，申万工程机械指数大幅拉升近8个点，龙头三一重工、杭叉集团、长龄液压涨停，徐工机械、安徽合力涨约8%，中联重科、恒立液压等涨超6%。

申万工程机械指数走势，资料来源：wind，36氪

多家机构认为，企业中长期贷款延续高景气，主要由于制造业和基建领域信贷需求强劲。展望后市，在定向政策的引导下，叠加工程机械需求旺季的来临，有望带动资本开支重回扩张，行业景气度有望再度向上。

券商策略

1.浙商证券

核心观点：1月信贷数据创单月新高，基建需求促进工程机械行业回暖（看好，维持）

2023年1月信贷数据创单月新高，基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑，预计基建投资将持续保持高位，基建开工量逐渐提速，逆周期调节作用将更加凸显，促进工程机械需求回暖。

房地产“三支箭”，支持力度逐渐加大，房地产需求边际有望改善。2022Q4基建项目密集开工，基建发力明显，2023年基建投资有望继续保持高位，实物工作量加快形成，拉动效应有望逐渐释放。

海外龙头业绩反弹明显，需求持续高增，国内挖掘机出口占比提升，周期平滑作用凸显，龙头持续加大海外市场开拓力度，市场份额有望逐步提升，叠加国内需求边际继续改善，行业有望逐渐筑底向上。

建议关注：三一重工（600031）、恒立液压（601100）、徐工机械（000425）、杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中联重科（000157）、华铁应急（603300）、浙江鼎力（603338）、中铁工业（600528）

2.中信建投

核心观点：中国工程机械增长正进入第三阶段（强于大市，维持）

中国工程机械增长目前阶段的核心驱动力是高质量发展，其中国际化是主线，各方向头部主机厂均对2023年海外市场持乐观态度，个别企业海外营收占比有望超50%，带来业绩与估值的双重提升；另外，行业电动化趋势打开企业成长天花板，中国锂电产业链优势也为中国企业提供相对全球巨头换道超车的优势；经营高效化与国内竞争良性化均有利于企业盈利能力的修复。

2020年以来海外工程机械市场表现有所波动，而中国工程机械出口持续高增，主要源自性价比和供应链优势。一方面是在疫情期间，中国企业的保供韧性，另一个方面是中国锂电产业链优势赋予的工程机械电动化产品优势。不仅让中国工程机械在新兴市场份额不断提升，还敲开了发达国家市场的大门，且产品力和品牌力获得成熟市场客户的不断认可。

建议关注：徐工机械（000425）、杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、三一重工（600031）、浙江鼎力（603338）、艾迪精密（603638）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）

3.光大证券

核心观点：信贷数据超预期，装备制造业市场环境向好（买入，维持）

宏观指标向好，装备制造需求升温。1月新增社融和信贷均触及市场预期上沿，企业中长期信贷延续强劲态势，政策引导和企业预期改善是驱动融资“开门红”的主因。

国内基建与地产投资预期边际向好，工程机械销量有望逐渐好转。2023年1月中国工程机械市场指数同比降幅扩大9.35pct，表明国内工程机械市场短期仍处于下行周期内。在新一年国内稳增长的大环境下，基建与地产投资有望边际改善，工程机械国内销量预期有望逐步好转，全面好转还有待于观察基建及地产投资恢复程度，以及存量设备的消化程度。

建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）

4.广发证券

核心观点：政策激励是核心驱动（买入，维持）

当前阶段，面向制造业的定向政策力度较大，有望带动制造业资本开支重回扩张区域，机械行业景气度有望再度向上。

从企业经营角度，投资项目立项和订单实施之间需要时间，因此从信贷产生到反映在设备企业的资本开支和设备采购上，普遍存在半年左右时间滞后。

当前处于主动去库阶段末期，预计即将开启补库存周期，复苏预期持续加强，牛鞭效应下，上游设备和零部件将会有超越下游的复苏幅度，值得重视。建议关注前期涨幅较少、需求结构偏传统行业、有长期空间的标的。

建议关注：怡合达（301029）、汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、柏楚电子（688188）、国茂股份（603915）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）、奥普特（688686）、锐科激光（300747）、禾川科技（688320）、埃斯顿（002747）、杭叉集团（603298）、海天精工（601882）、创世纪（300083）

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