业绩增长乏力，稳健医疗花1.2亿美元收购一家美国同行，意在海外产能

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稳健医疗（300888.SZ）加速出海。

9月23日盘后，稳健医疗发布公告称，公司以现金形式收购Global Resources International,Inc.（下称“GRI”）75.2%的股权，对应交易对价约为1.2亿美元。

根据公告，GRI成立于2000年，是一家总部位于美国乔治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业，主要产品包括手术包、洞巾、铺单、容器、手术衣、工业防护服。

2023年，GRI录得收入超1.5亿美元，按业务分类来看，医疗耗材销售占比最高，达到55%，工业防护产品销售和其他合同加工则分别占比20%、25%；收入按地区分，美国市场占约70%，欧洲市场和亚洲市场则分别占20%和10%。

稳健医疗成立于1991年，2020年在创业板上市。目前，公司业务覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰与用品等多领域。

财报数据显示，2023年，稳健医疗的境内与境外收入分别占总营收比例为81.14%、18.86%。虽然体量相对较小，但境外收入持续保持增长。今年上半年，稳健医疗的境内外收入增长继续分化，境内录得收入31.29亿元，同比减少10.26%，境外则录得收入8.72亿元，同比增加16.26%；毛利率分别为51.49%、39.22%，同比减少1.46%、5.68%。

针对后续出海计划及境外业务毛利率改善等相关事宜，9月24日，时代财经联系稳健医疗方面，截至发稿，尚未收到回复。

在2023年年报中，稳健医疗首次提出“全球医耗材一站式采购”的战略意图，并明确了以“全球化”为首的“全球化、专业化、平台化战略发展”牵引力。

针对此次交易，稳健医疗在公告中解释道，这是公司坚定迈向全球化战略方向的重要举措。具体来看，稳健医疗看中的是标的公司的海外产能及本地化市场优势等，其在公告中表示，“美国是全球最大的医疗耗材销售市场之一，提高美国市场的本地化运营能力将助力公司北美业务规模的扩大”。

对稳健医疗来说，目前公司虽然已布局了海外业务，但其生产基地全部位于境内，公司产品出海形式以出口为主。

“标的公司在美国、越南、多米尼加等海外国家拥有多个医疗耗材与工业防护产品生产、物流基地，本次收购直接填补了公司海外产能的空白，也满足了海外客户对于分散供应链风险的诉求。与自建产能相比，极大地缩短了建设周期，减少了相关建设、运营风险。”稳健医疗在公告中表示。

公告显示，GRI生产基地遍布全球，包括中国、美国、越南、多米尼加等国家，总生产面积超80000平方米，并在美国与欧洲拥有销售与物流布局，总仓储面积超70000平方米。

针对未来协同方面，稳健医疗进一步在公告中提到，标的公司在越南、多米尼加的工厂将为公司带来劳动力成本优势，美国的工厂则带来本地化市场优势，公司也将输出自身的智能制造能力与数字化体系。

在新冠疫情期间，稳健医疗因市场需求暴增而实现业绩大爆发。但在疫情需求消退后，如何重回增长轨道，是稳健医疗面临的难题。出海或许是其破局的主要路径。

财报数据显示，今年上半年，稳健医疗仍然延续2023年负增长态势，录得营收40.34亿元，同比下降5.47%；录得归母净利润3.842亿元，同比下降43.64%；录得扣非净利润3.269亿元，同比下降40.57%。

稳健医疗亦在半年报中提到，从今年第二季度开始，公共卫生事件对公司收入规模基数的影响基本消除，第二季度公司实现营业收入21.2亿元，同比增长11.0%。

从整体数据来看，公司营业收入的下降趋势已经明显减缓，上年同期的降幅为17.28%。不过，整体盈利能力仍有待提升，归母净利润仍出现双位数下降。

目前，稳健医疗的营收主要依托医用耗材和健康生活消费品。其中，医用耗材主要包括传统伤口护理与包扎产品等，健康生活消费品则包括干湿棉柔巾、婴童服饰以及成人服饰等。

针对毛利率变化，稳健医疗在半年报中提到，感染防护类产品需求回归常态化，价格随行就市，毛利由去年同期的53.3%下降至本期20.2%，将医用耗材业务整体毛利率拉低7.1个百分点至38.1%。健康生活消费品业务毛利率亦受到棉花采购价格上升影响。

具体来看，今年上半年，传统伤口护理与包扎产品、干湿棉柔巾、婴童服饰以及成人服饰分别录得营收5.82亿元、6.81亿元、4.49亿元、4.36亿元，同比增长2.22%、24.83%、4.31%、8.93%；毛利率则分别为30.86%、49.65%、59.73%、65.74%，同比变动-5.54%、-4.52%、1.70%、1.99%。

在其他支出上，销售费用占据大头，今年上半年，稳健医疗在这一类目上支出约10.56亿元，同比增长9.92%。

此次重金买下海外公司，能为稳健医疗的业绩带来多少增量，仍有待观望。截至今年上半年，稳健医疗商誉账面价值金额为8.67亿元，占归属于母公司所有者权益的比重为7.58%；货币资金为39.18亿元，占总资产比例为23.64%。

9月24日，稳健医疗报收25.32元/股，涨5.85%，总市值为148.96亿元。