10年期美债收益率即将挑战4%大关？非农携美联储纪要本周杀至

尽管由于美国独立日假期的到来，本周美国市场的交易时间将缩短，但债券交易员眼下依然在为另一个动荡的一周做准备。关键的美联储6月会议纪要和非农就业数据的出炉，可能会将基准10年期美国国债收益率推高至4%。而这一“全球资产定价之锚”的命运，无疑也将牵动着所有市场投资者的目光。

上周四，10年期美债收益率一度最高攀升至了3.89%，创下了三个月来的最大单日涨幅。当天一连串强劲的美国经济数据——包括超预期大幅上调的美国一季度GDP数据和重新回落的初请失业金人数，推动大多数期限的美债收益率目前均已接近了今年迄今的最高水平。

而年初那些对美联储今年可能降息的押注，如今则显然正以失败告终——当前利率市场的定价已完全消化了美联储年内不会降息的预期。虽然市场对美联储是否会再加息两次尚有疑虑，但本月议息会议上再度加息，已是大概率的事件。

一些市场人士目前已预计，未来一周的大量风险事件，可能会释放新的债市抛售潮，并将10年期美债收益率推升向至关重要的4%大关。而对债券投资者来说，现在的关键问题是，4%附近的收益率是否已足够有吸引力，以及这一水平是否已经为央行无法控制通胀的风险提供了足够的补偿。

目前，债市投资者对此的看法迥异。

CreditSights Inc.高级固定收益策略师Zachary Griffiths表示，4%附近的10年期国债收益率水平可能“将带来一波债市需求”。

该研究公司认为，美联储在7月26日结束的下一次政策会议上再次加息，以及2024年每次会议降息25个基点的可能性均为五五开。即使这种情况没有发生，而且美联储更加激进，Griffiths认为这也将限制了较长期限国债的任何抛售。

而在另一边，摩根大通利率策略师本周则放弃了对美国国债的看涨观点，因为他们预计美国国债将进一步下跌。前美联储三号人物、纽约联储前主席杜德利近期也表示，4.5%的水平是对10年期美债收益率峰值的“保守估计”。

非农携美联储纪要本周杀至

当然，这一切最终都仍将取决于——美联储究竟还需要加息多少次才能彻底遏制住通胀，以及他们能否在不将经济推向痛苦衰退的情况下做到这一点。

美联储在上月将联邦基金利率目标区间维持在5%-5.25%不变，暂时停下了此前连续十次会议加息的脚步。不过当时公布的利率点阵图显示，美联储官员们普遍预计到年底前还将再加息两次。

美联储6月议息会议的会议纪要定于美东时间周三(北京时间周四凌晨2点)公布，可能会澄清当次会议选择暂停加息的理由，美联储主席杰尔姆鲍威尔曾表示，暂停行动是评估加息对经济的影响的合适选择。

在上周出席欧洲央行年度论坛时，鲍威尔则并未排除美联储在7月和9月连续两次会议加息的可能性。

除了会议纪要外，本周市场人士还将有机会聆听多位美联储官员的讲话。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯将参加在纽约联储举行的中央银行研究协会2023年年会。达拉斯联储主席洛根则将在哥伦比亚大学中央银行研究协会年会上就中央银行面临的政策挑战发表讲话。

不过，最为关键的无疑还当属本周五的非农就业数据。该报告将让投资者更为深入地了解美联储自去年以来加息500个基点（这是数十年来最激进的紧缩政策）后经济的表现。

5月份美国非农就业人数增加了33.9万人，远远超出了预期，几乎所有迹象都表明，美国劳动力市场继续蓬勃发展。目前，市场对6月非农的预测数字为20万人，与最近几个月的预测范围一致。失业率则预计将维持在3.7%，而6月份的平均时薪预计将增长0.3%，与上月持平。

持续稳健的就业增长迹象可能会强化今年有助于提振市场的观点：尽管美联储实施了紧缩政策，美国经济仍可避免严重衰退，这可能推动美债收益率进一步走高。

施瓦布资产管理公司首席执行官兼首席投资官Omar Aguilar表示，“劳动力市场最终可能会成为市场和货币政策方面接下来将发生的事情的重要催化剂。”

瑞穗证券宏观策略主管Dominic Konstam表示，“市场非常关注劳动力市场，因为劳动力市场需要变得更弱，才能最终让美联储真正完成本轮加息周期。央行显然担心政策不够严格，无法遏制通胀”。