以价换量 华兰疫苗被迫“内卷”

四价流感疫苗竞争愈发激烈。继国药集团之后，流感疫苗龙头华兰疫苗（301207）也加入了降价的队伍，公司自6月5日起，将旗下3款四价流感疫苗产品价格进行调整。流感疫苗过去一直是高毛利率产品，2023年华兰疫苗流感疫苗产品毛利率为88.29%，随着官宣降价，华兰疫苗即将开始“以价换量”的尝试。近年来，华兰疫苗流感疫苗批签发数量均居全国首位。不过，随着入局“玩家”的增多，华兰疫苗也遇到挑战。此外，华兰疫苗逾99%营收来自于流感疫苗，面对流感疫苗竞争格局的变化，能否抵抗风险，值得投资者关注。

四价流感疫苗跌破百元

华兰疫苗最新公告显示，公司决定自6月5日起对公司四价流感疫苗产品价格进行调整。

此次拟调整价格的主要产品有三种，其中四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、预充式0.5ml/支）调整至88元/支；四价流感病毒裂解疫苗（成人剂型、西林瓶0.5ml/瓶）调整至85元/瓶；四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型、预充式0.25ml/支）调整至128元/支。

华兰疫苗表示，此次价格调整预计会对其四价流感疫苗销售收入产生不利影响，但从长远来看，价格降低有利于刺激流感疫苗市场需求的增长，进一步提升流感疫苗接种率，扩大市场规模，带来以价换量的市场机遇。

6月5日，华兰疫苗股价高开低走，最终收跌0.32%，收盘价为18.47元/股，总市值为111亿元。

实际上，在华兰疫苗此次降价以前，5月20日，国药集团已率先降价。据江苏省公共资源交易中心发布的《关于调整部分疫苗供应价格的通知》，国药集团旗下长春所、武汉所、上海所四价流感病毒裂解疫苗均进行降价，中标价格从128元/支降到88元/支。

“并不意外此次降价”，有行业专家向北京商报记者表示，“四价流感疫苗之所以之前定价较高，是因为一开始四价流感疫苗是一个蓝海市场，竞争相对不大，目前四价流感疫苗已经成为主流的流感疫苗，各厂家竞争激烈，因此开始出现降价是必然结果，且目前的降价在合理的范围。”

上述人士进一步表示，目前总体来讲，居民流感疫苗接种率还是偏低，如果通过降价而提高接种率，对各流感疫苗厂商来讲还是有一定的利润空间。

在医药行业业内人士庄时利和看来，国药集团、华兰疫苗四价流感疫苗相继进行降价，可能会产生“多米诺骨牌”效应，带动其他四价疫苗厂商降价，疫苗降价后，我国的流感疫苗接种率有望进一步提升。

逾99%营收来自流感疫苗

值得注意的是，华兰疫苗逾99%营收来自于流感疫苗，其中流感疫苗又以四价流感疫苗为主，此次降价，短期内或许将给华兰疫苗带来不小的冲击。

财务数据显示，2023年，华兰疫苗来自流感疫苗的营业收入约为24.03亿元，占比为99.68%。2021—2022年，华兰疫苗来自流感疫苗的营业收入占比分别约为99.72%、99.56%，常年处于高位。

资料显示，华兰疫苗是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。目前，公司已取得《药品注册证书》的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）以及吸附破伤风疫苗。

2018年至2020年，华兰疫苗流感疫苗年批签发数量分别为852.3万剂、1293.4万剂和2315.3万剂，其中四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2062.4万剂，均居国内首位。

2021年至2023年，华兰疫苗流感疫苗分别获得批签发100批次、103批次、94批次，流感疫苗批签发批次数量继续保持国内首位。

不过2021年，华兰疫苗四价流感疫苗批签发批次数量被金迪克超越，当年四价流感疫苗合计批签发320批次，占整体流感疫苗的69%；金迪克批签发98批次，占比30.63%，超越华兰疫苗跃居第一；华兰疫苗批签发94批次，占比29.38%。2022年后，华兰疫苗又回到第一名的位置。

此外，2023年，华兰疫苗四价流感疫苗批签发批次较2022年出现下降，由91批次下降至88批次，同比下降3.3%。

据了解，华兰疫苗研发的四价流感疫苗系我国最早获批的国产四价流感疫苗，上市后得以快速抢占市场。2018年以来，我国多款四价流感疫苗获批上市，除华兰疫苗外，还有金迪克、北京科兴、国药集团下属三大所、国光生物、江苏中慧元通的四价流感疫苗获批上市，此外还有康泰生物、欧林生物、天元生物、智飞生物、步长制药、复星医药、一品红等多家企业布局研发，已有多个正在申报上市。

一季度营收、净利双降

值得注意的是，华兰疫苗出现了营收、净利双降的局面。财务数据显示，今年一季度，华兰疫苗实现营业收入约为3422万元，同比下降76.36%；对应实现的归属净利润约为3859万元，同比下降58.93%。针对营收下滑的原因，华兰疫苗表示，主要系本期流感疫苗销量减少所致。

此外，北京商报记者注意到，华兰疫苗研发费用近年来逐年降低。财务数据显示，2021—2023年，华兰疫苗研发费用分别约为1.44亿元、1.35亿元、0.91亿元。

今年一季度，华兰疫苗研发费用为1902.25万元，同比下降34.39%。华兰疫苗表示，主要系本期研发直接投入及临床试验费减少所致。

研发费用逐年下降的同时，华兰疫苗近三年销售费用逐年增长。财务数据显示，2021—2023年，华兰疫苗销售费用分别约为5.83亿元、6.81亿元、9.49亿元。不过今年一季度，由于收入减少导致相应服务费减少，华兰疫苗销售费用同比下降53.23%至2042.16万元。

科方得智库研究负责人张新原表示，过高的销售费用可能意味着企业对于市场竞争的压力较大，需要通过增加销售投入来提升市场份额。如果销售费用长期超过研发费用，可能会引发对企业研发能力和创新能力的质疑，对于企业的长期发展不利。

针对公司相关问题，北京商报记者向华兰疫苗方面发去采访函，不过截至发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 丁宁