深度 | 融创中国亏损收窄

率先完成境内外债务重组所有流程的融创中国(01918.HK)，今年上半年迎来亏损的大幅收窄。

融创中国近日披露2024年中期业绩显示，上半年实现收入约342.8亿元（人民币，下同），同比减少41.4%，毛亏18.1亿元，同比去年收窄约41.2%，剔除减值后的经营毛利率为正。在充分计提各项减值后，融创上半年净资产为662.6亿元，其中归母净资产479.6亿元，有息债务规模下降至2774.3亿元。

毛亏同比收窄逾4成

根据中报，截至今年6月30日，融创中国实现收入总额约为342.8亿元，同比减少41.4%；毛亏约18.1亿元，较去年同期的毛亏30.8亿元减少约12.7亿元，财报称，毛亏的减少主要由于期内物业销售收入结转的亏损项目占比降低所致。上半年集团业务合并收益对应的收购物业评估增值调整导致期内毛利减少了约11.9亿元， 剔除该等公允价值调整以及物业减值拨备对毛利的影响，融创实现毛利约23.9亿元，毛利率约为7%。此前，融创率先完成境内、境外债务重组的所有流程，整体化解约900亿元的债务风险。上半年将10只境内债券展期到今年年底后，融创下半年将继续寻求展期和整体化解方案，保持债务基本界面的稳定。截至目前，融创累计获得政府纾困基金和银行配套融资批复资金额超300亿元，超110个项目进入融资协调机制“白名单”，与各大AMC合作金额近300亿元。截至6月30日，融创的现金余额(包括受限制现金)由去年底的246.2亿元增至256.8亿元。与此同时，继2023年完成31万套交付后，今年上半年，融创在全国52个城市交付约5.8万套，总交付面积约849万平方米，中报表示，今年将冲刺超17万套的总交付计划。截至6月30日，融创中国连同其合营公司及联营公司的总土地储备面积约为1.45亿平方米，权益土地储备面积约为9738万平方米，未售土储货值约1.23万亿元。

非房业务收入保持稳定

尽管5.17楼市新政等系列利好效应正逐步显现，但目前销售端的恢复情况还远不及预期。不过，融创的非房业务收入继续保持稳定。从上半年各业务类型收入来看，来自物业销售的收入为280.8亿元，占比81.9%。其他收入来自文旅城建设及运营、物业管理及其他业务，分别占比7.2%、9.9%和1%。这三项收入的总占比为18.1%，比去年同期提升7个百分点。作为融创物业管理板块的上市平台，融创服务上半年实现收入34.8亿元，毛利润8.9亿元，同比均稳定增长，可用资金33.8亿元，净资产达53亿元。中报显示，融创服务在管面积2.8亿平方米，在管业主突破160万户，上半年新增单年签约额中，40+核心城市签约额占比达98%，所聚焦的重点业态包括住宅、商写、产业园、学校、医院等签约额占比达85%。而在旅游市场消费水平降级、行业经营承压的背景下，融创文旅上半年实现乐园、商业、酒店、冰雪合计收入约24.8亿元。其中，融创商业实现销售额约38.6亿元，同比增长9%，总客流增长10%至6675万人次；融创乐园利用春节、五一等业绩档期，客流也保持在近900万人次高位；酒店入住率稳中有增；冰雪业务也释放出强大的增长潜力，上半年整体收入实现约4.2亿元，同比增长约13%。2024年中报的主席报告表示，预计市场回暖的时间仍存在不确定性，短期内公司在保交楼、化解债务风险等核心工作上仍面临较大的压力和挑战。不过，随着整体经济的筑底回升和市场信心的恢复，相信房地产市场长期供求将回归均衡、市场将逐步恢复稳定。在保交楼的同时，以稳定和提升净资产为核心目标，稳步推进债务风险化解和资产盘活等各项工作，逐步使集团回到健康发展的轨道上。