卖得越多亏得越惨，营收增长四成的蓝月亮上半年净利亏了6亿多

“洗衣液第一股”蓝月亮集团近期交出了历史最差的中报成绩单。财报显示，其上半年营收31.31亿，较上年同比增长40.87%；但净利润同比下降296.36%至亏损6.64亿；上半年产生的业绩亏损约为9.39亿，较上年同期亏损增加5.08亿。这也创下蓝月亮有财务数据公布以来，最大的半年亏损额。与之相对的是，蓝月亮的销售及分销费用高达22.01亿，较上年同期的10.59亿同比增长107.88%，光营销费用就烧掉了企业七成的营业收入。

自2020年12月登陆港交所挂牌上市以来，蓝月亮集团中期业绩整体呈稳步上升趋势。具体到2024年中期的产品表现来看，为集团贡献超八成营收的衣物清洁护理产品营收同比增长41.3%，个人清洁护理产品营收同比增长59.6%，家居清洁护理产品营收同比增长19%。

另外，从渠道层面看，除直接销售给大客户的渠道营收出现0.4%的小幅下滑外，蓝月亮集团今年上半年在线上销售渠道和线下分销商渠道的营收分别实现了56.9%、13.3%的增长，其中令人注意的是，线上销售渠道的营收贡献从上年同期的65.2%提升至了72.6%。此前，蓝月亮集团曾透露，今年上半年，集团来自新电商渠道所录得的销售额与2023年上半年相比增加约4.5倍。

营收喜报连连的蓝月亮集团，盈利能力就显得有些“没眼看”。继2021年中期、2022年中期以及2023年中期的业绩亏损后，2024年中期业绩再度亏损超6亿元，占比前三年中期业绩亏损总和的约两倍。净利率也从2021年中期的-1.87%降至2024年中期的-21.2%。

蓝月亮集团表示，销售及分销开支的增长是由于销售活动增加，尤其是推广新产品、开发新电商渠道以拓展业务及品牌建设。报告期之内，销售及分销开支就同比增加了107.9%至22.01亿港元，单这笔开支就占到了中期营收的七成。其中，推广开支高达10.95亿元，同比增长311.65%，约占营收的35%；广告开支达2.03亿元，同比增长133%，约占营收的6.5%。

蓝月亮在营销活动的花费上一向“大手笔”。自上市以来，蓝月亮的销售费用就不断攀升，从2020年的20.17亿增至2023年的26.51亿，至2024年中期，仅6个月就增加了近6个亿的销售费用至32.44亿，三年平均增速为17.28%。截至2023年全年，蓝月亮在营销上的投入较上市时比已增长六成。对于销售费用的增长原因，蓝月亮方解释称，主要由于“通过不同销售渠道、多媒体、全渠道及消费者教育的推广增加，以提升不同销售及分销渠道及新产品的覆盖率”。