指数投资不断升温 ETF总规模突破两万亿份

在A股市场持续震荡之余，不少投资者却“越跌越买”。日前，跟踪上证50、沪深300、科创50等指数的多只权益类宽基ETF份额持续走高，全市场ETF总份额突破2万亿份，是近年来ETF市场的高位水准。

业内人士表示，从过往趋势和海外经验来看，我国指数投资市场即将迎来大发展时代，ETF市场有望朝规模化、多元化方向进发。未来市场规模效应或进一步凸显，而指数的迭代和改进将成为应对同质化等问题的发展方向之一。

多只宽基ETF份额大增

从近一个月的时间区间来看，Wind数据显示，截至12月22日，全市场ETF份额增加851.94亿份，环比增长4.40%，达到2.02万亿份；日均成交额增加502.07亿元，环比大增约49.59%，为1514.55亿元。

从指数类型来看，包括跟踪科创50、科创100、上证50等在内的宽基指数ETF份额增长最为明显。据Wind数据，截至12月21日，跟踪科创50指数的所有ETF份额增长超百亿份，位居各类指数首位。跟踪科创100指数的所有ETF份额增长超85亿份，跟踪上证50指数的各类ETF份额增长超60亿份，跟踪沪深300指数的各类ETF份额增长也近30亿份。

具体到单只ETF产品，华夏基金旗下科创50ETF、华夏基金旗下上证50ETF在最近一个月内的份额增长均超过了40亿份，易方达基金旗下科创50ETF、华夏基金旗下科创100ETF、博时基金旗下科创100指数ETF近一个月来份额增长超过了20亿份。

实际上，从今年以来的情况来看，份额大涨的除了宽基ETF外，跟踪医疗、半导体、恒生科技以及港股互联网等领域的ETF产品份额增幅同样较为显著。数据显示，年内跟踪科创50指数的ETF份额增逾800亿份，份额增长超过100%，位居各类指数第一；标的为恒生科技和沪深300ETF份额分别增逾470亿份、376亿份。此外，中证医疗、恒生互联网科技业、300医药等标的指数份额增逾200亿份；中证全指半导体、港股通互联网标的指数份额增逾百亿份。

指数市场迎来“大发展”时代

今年以来，指数投资持续受到市场热捧。以最具代表性的ETF产品为例，Wind数据显示，截至12月22日记者发稿，全市场共有超890只ETF产品，合计份额2.02万亿份，资产净值合计为1.98万亿元。与2022年末相比，ETF数量、规模均明显增长。2022年，全市场ETF产品共有763只，合计份额1.44万亿份，资产净值为1.61万亿元。以此计算，今年以来，ETF数量、份额、资产净值分别增长17%、40%和22%。

从近五年的情况来看，ETF数量从2019年末的284只上升至2023年的893只，数量增幅超过200%；份额也从2019年的4881.27亿份增长至2023年的2.02万亿份，份额增幅达到了300%。

“我国ETF经历17年发展，于2021年首次突破1万亿元，和美国ETF市场规模首次到1万亿美元用时相同。”易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，美国从2010年的1万亿美元到2021年的7万亿美元只花了十年。若历史发展节奏是相似、可以类比的，那么中国ETF市场或已进入黄金十年发展期。

从结构来看，目前市场ETF产品仍以股票型ETF为主。根据Wind数据，股票型ETF目前共有720只，份额合计为1.35万亿份，数量和规模占比分别达到了80.63%、66.78%。紧随其后的为跨境ETF，数量共105只，份额合计为4311.32亿份，占比分别为11.76%、21.33%。

“当前国内ETF尤其是权益ETF发展呈现三大特点：一是ETF市场实现了跨越式发展，正朝着规模化、多元化方向进发；二是权益ETF加速扩张态势确立，今年呈现‘越低越买’态势，多个月度的ETF净流入创历史新高；三是包括ETF在内的指数基金规模持续增加，被动投资和主动投资规模出现剪刀差。”华夏基金数量投资部执行总经理、基金经理徐猛表示。

“随着市场有效性逐步提升及指数化投资认知的提升，我国指数市场将迎来大发展时代。”林伟斌进一步表示，指数化投资要建设生态圈，指数投资生态系统越强健，越能经得起风吹雨打，才能实现长期持续发展。

以规模与创新应对同质化

在市场不断扩容的当下，我国ETF发展同样面临同质化程度高、产品规模分化极大等问题，“头部公司卷宽基、中小公司卷特色行业”似乎已经成为共识。

数据显示，在今年新发行的150余只ETF产品中，发行规模最大的为华夏上证科创板100ETF，为38.95亿元，但仍有93只ETF产品发行规模不足5亿元。而在全市场所有的ETF产品中，规模最大的股票型ETF已超千亿元，但规模小于2亿元的ETF仍有368只，数量占比超过四成；而规模不足5000万元或触发清盘条款的“迷你”ETF共有131只。

在此背景下，如何应对ETF产品的同质化竞争？ETF未来要向何处发展？徐猛告诉记者，一方面意味着基金市场对于ETF大发展趋势的看好，因为看好长期赛道，所以各方踊跃参与。另一方面，尽管当前ETF市场产品数量众多，但未来将会呈现较为明显的头部效应。对于需要研发投入、人员维护以及系统配置等支持的ETF产品而言，中长期看将有较为明显的规模效应。

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐则表示，应增强对指数本身的研究，对指数进行迭代和改进。从产品角度来看，即是打造目前市场上较为热门的指数“去伪存真”改进版本。具体可利用ESG标准对指数成分股进行“排雷”，排除治理不佳、存在环境污染风险等未来可能面临处罚、业绩延续性欠缺的公司，才能更好地做到“打磨工具”“创新工具”，增强投资者获得感。

而对于普通投资者如何参与指数化投资，景顺长城ETF与创新投资部副总经理龚丽丽表示，“追逐某一热门ETF产品并非最优解，行业需要把组合投资理念传递给投资者。组合投资的作用主要体现在降低风险，而非把风险偏好拉到极致去追求极高的弹性。”在龚丽丽看来，虽然风险偏好恢复还需要一定时间，但从资产性价比的角度，A股当前盈利和估值均在相对底部，配置价值相对凸显。叠加美联储加息周期到顶，降息预期提高，从汇率和资金面角度来看，对于A股可能有惊喜。