观察｜莫斯科交易所停止使用美元和欧元交易，对俄罗斯经济有何影响

当地时间6月12日晚，莫斯科交易所在官网发布公告称，由于美国对莫斯科交易所集团采取限制措施，自6月13日起，该交易所将不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易，此外在股票市场、货币市场和标准化衍生金融工具市场中也将不再使用以美元和欧元结算的金融工具进行交易。

莫斯科交易所表示，“面对新的挑战，莫斯科交易所将继续为客户提供交易平台的所有部分。”

当地时间6月12日，美国财政部发布新一轮与俄罗斯有关的制裁，宣布对俄罗斯境内外300多个个人和实体实施制裁。

当地时间6月13日，俄罗斯央行在官网发布新闻公告称，将从6月14日起开始暂停莫斯科交易所外汇、贵金属和衍生品市场的早盘交易，即莫斯科时间9时50分前这些市场不再进行交易，直到另行通知。同日发布的另一则公告称，自6月13日起，俄罗斯央行将根据工作日信贷机构的报告数据和截至莫斯科时间15时30分的场外外汇市场完成的银行间兑换业务结果来确定美元和欧元对俄罗斯卢布的官方汇率。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻(www.thepaper.cn)分析称，上述事件是部分国际社会与俄罗斯实施经济切割的又一步骤，其影响在于俄国金融市场与世界金融市场进一步脱离。这个趋势发展下去，俄国的货币与其他主流货币的兑换更加受阻、经济循环的范围将更加局限。这对于俄国这样一个极度依赖出口的经济体，影响是很不利的。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪向澎湃新闻表示，本次美欧新一轮对俄金融制裁，主要影响面在俄罗斯国内以及与俄存在较多贸易往来的国家。对于俄罗斯国内来说，正面影响是基本摆脱了美元、欧元对自身金融市场带来的影响，但也产生了显著的负面影响，让俄罗斯在金融、贸易方面进一步陷入孤立困境。

具体来看，一是重创俄罗斯国际收支体系。俄罗斯在国际贸易中将无法在主要市场通过美元或欧元进行交易，这相当于与现有国际货币支付体系脱钩。与俄罗斯存在贸易往来的外国机构，将面临贸易结算困境以及汇率困境，这极大提高了向俄罗斯供应跨境设备与材料的风险。为了控制风险，大概率将减少跟俄罗斯的贸易；二是严重打击俄罗斯国内依赖于外汇的产业，如设备供应、制造、教育和科学项目等，从而影响俄国内经济增长。

制裁对卢布汇率会有多大影响？

据外媒报道，虽然美国对莫斯科交易所的制裁将使货币交易复杂化，但有专家认为这一制裁对卢布汇率的影响有限。

T-Bank Investments首席经济学家Sofia Donets表示，“我们预计卢布兑美元汇率不会受到重大影响，我们对于今年剩余时间卢布对美元汇率的预测仍在90-95。”而截至发稿前，卢布对美元汇率为87.5。

也有专家分析称，在美国财政部宣布制裁消息后，卢布将出现更大的波动。

白雪表示，制裁将令卢布汇率短期内出现剧烈波动，并大幅推升黑市美元价格。可以看到，宣布制裁后，卢布贬值预期催生市场恐慌情绪，俄罗斯国内银行已经出现挤兑现象。由于制裁后无法在证券交易所交易，美元在俄罗斯将不再有市场价格，美元兑卢布的汇率将通过场外交易，即俄罗斯央行指定的银行柜台确定。但这一官方汇价并不代表卢布真实的汇率水平。由于制裁严重限制了美元进出俄罗斯的规模，且今后美元收入还将持续减少，但俄罗斯国内对美元和欧元的需求并不会减少，必然会大幅推升黑市美元价格，卢布真实的汇率水平在短期内还会继续下探。

胡捷认为，由于卢布兑换为主流外币的通道持续收窄，其用处受到更大限制，这将进一步降低其他国家业者对卢布的需求，从而压低其汇率。目前看，这个趋势将越发严重，并持续很长时间。由于卢布不再能够方便地兑换为美元或欧元，其用途将局限于购买俄罗斯的产品和服务。因此，卢布的价值将取决于俄罗斯的产出量以及其国内外市场对于俄罗斯产出品的需求强度。

中长期来看，白雪认为，卢布汇率将取决于多种因素，包括俄罗斯政府和央行的政策反应、国际市场的信心以及俄罗斯经济的基本面等。考虑到俄罗斯已在相当长的一段时间内实施“去美元化”来抵御制裁带来的不利影响，同时近年来在积极的产业政策以及优惠贷款利率推动下，俄罗斯本土企业投资扩张成为了俄罗斯经济增长的新引擎，俄罗斯经济实现了逆势增长，经济复苏力度超出预期，2023年俄罗斯国内生产总值(GDP)实现3.6%的增速，而根据俄罗斯统计局今年5月发布的初步统计数据，2024年第一季度GDP同比增长5.4%。中长期看，若俄罗斯能够出台稳定金融秩序、经济增长的措施，将有利于市场对俄经济基本面的信心恢复，加之资本外流减少，卢布汇率仍有较大止跌回升的可能。