大动作，光伏龙头拟发行GDR赴德上市

10月20日晚间，全球最大的光伏一体化企业晶科能源发布公告称，计划通过发行全球存托凭证（GDR）的方式在德国法兰克福证券交易所挂牌上市。晶科能源成为继阳光电源后本周第二家披露发行GDR赴德上市预案的光伏企业。

两家企业募投项目中，分别有晶科能源“美国1GW高效组件项目”和阳光电源“海外逆变设备及储能产品扩建项目”为境外募投项目。两家企业均表示，加速海外布局有助于公司灵活应对国际贸易壁垒，加强公司全球交付的能力和灵活性。同时，通过发行GDR，企业也可以吸引更多国际投资者，更好应对行业竞争和海外市场挑战。

两龙头拟境外上市募资

GDR，即存托凭证的一种，主要是为了解决境外公司在境内发行证券以及境内投资者投资境外公司证券的需求。

公告显示，晶科能源本次在德国法兰克福证券交易所发行GDR募集资金总额不超过人民币45亿元或等值外币，将主要用于美国1GW高效组件项目和山西二期14GW一体化生产基地建设项目。GDR发行价格按规定将不低于定价基准日前20个交易日A股收盘价均价的九折。

德国是欧洲最大的单一光伏市场。2024年4月，晶科能源就曾向德国最大的光伏电站之一——The Witznitz Solar Park交付了超过110万件新型N型组件。而法兰克福证券交易所是欧洲第二大证券交易所。若顺利发行上市，将进一步提升晶科能源在德国和欧洲市场的知名度，助力公司海外业务与融资渠道的良性发展。

此前，10月14日晚，阳光电源发布公告，拟在德国法兰克福证券交易所发行境外GDR，预计新增基础证券A股股票不超过总股本10%，拟募集资金不超过48.78亿元。

阳光电源称，此次募资资金将主要用于四大主营项目。其中，拟使用近20亿元用于建设年产20GWh先进储能装备制造项目、17.6亿元用于海外逆变设备及储能产品扩建项目、6.3亿元用于数字化提升项目、4.96亿元用于南京研发中心建设项目。

阳光电源表示，海外市场新能源参与电力系统盈利模式多样，经济性较强，市场整体对逆变设备、储能产品的价格敏感度相对较低，海外销售价格及产品毛利率通常略高于国内同类型产品。

吸引国际长线资本

经过两年左右的深度调整，光伏产业的估值水平已经接近历史低位。高盛曾在近期的一份报告中指出，光伏行业本轮下行周期正进入尾声，并有可能在2025年迎来周期性底部，需求可持续性将在2025年及以后推动产能利用率回升。

长期来看，在全球发展绿色能源和低碳经济的共识下，光伏发电作为最清洁、最经济的能源形式，渗透率仍有巨大提升空间。

在行业回升的过程中，具备技术、市场和规模优势的龙头企业往往受到国际长线资本青睐。晶科能源、阳光电源作为光伏组件和逆变器环节龙头企业，是2022年GDR发行提速扩容后首批拟赴德上市的企业，也是2023年GDR新规后首批开展海外融资的企业。

如能在法兰克福证券交易所顺利挂牌，晶科能源将成为首家中美欧三地上市的光伏企业，国际化资本运作能力进一步提升。业内分析认为，通过在行业低谷期引入国际长线投资者，晶科能源将强化资金储备，优化负债率和融资成本，提升可持续发展和抗风险能力，作为全球市场份额的领跑者，长期投资价值也将得到充分彰显。