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中集集团:公司集装箱业务有望底部复苏,海工业务迎来经营拐点

类别:财经 发布时间:2024-01-07 17:13:00 来源:财经风云

2024年1月7日,中信证券发布研报点评中集集团(000039)。

公司集装箱业务有望底部复苏,海工业务迎来经营拐点。我们给予公司2023/24/25年归母净利润预测8.1/33.0/40.9亿元,当前股价对应PE估值为53/13/11倍。我们维持中集集团A股和H股的“买入”评级。

▍下游改善+更新需求托底,公司集装箱业务有望迎来复苏。今年以来,受到全球集运市场需求下降的影响,集装箱新箱市场规模处于过去10年最低水平,公司集装箱业务阶段性承压。23H1,公司集装箱业务收入136.7亿元(同比-40.0%),净利润7.7亿元(同比-74.9%)。我们预计公司集装箱业务在明年有望迎来复苏,(1)世贸组织预测2024年全球商品贸易增速为3.3%,集装箱制造业有望在2024年恢复常态化。(2)全球集装箱干箱保有量超过4500万TEU,按照集装箱10~15年的更新周期计算,行业恢复后,更新需求的释放将为行业需求提供有力支撑。在竞争方面,经过过去几轮的市场出清,目前集装箱行业仅由中集等少数几家企业主导,公司目前市占率超过40%,龙头地位稳固。

▍海工业务迎来经营拐点。(1)海洋工程业务:23Q1~3,全球船舶和海工市场环境向好,受益于此,公司海工业务收入67.3亿元(+70.5%),业务也实现减亏,23Q1~3同比减亏60.6%,23Q3单季度环比减亏29.7%。其中,造船主体中集来福士已在23Q2和23Q3实现盈利。截止23Q3末,海工业务在手订单52亿美元,同比+38%。(2)平台租赁业务:在集团现有的16个海工资产中,10座平台已经获得租约,包括6座自升式钻井平台和4座半潜平台。

▍推出回购方案彰显经营信心,资本运作优化业务经营。11月16日,公司公告A股回购方案,基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,公司拟回购2~3亿元,回购价格不超过10.2元/股。按照回购价格上限10.2元/股测算,此次回购比例约占总股本的0.36%~0.55%。此外,公司通过业务梳理和资本运作,对整体经营进行优化。公司持续推动子公司上市,包括中集安瑞科(H)、中集车辆(A+H)、中集环科(A)。

▍风险因素:集装箱业务景气度恢复低于预期的风险;海工业务未能扭转亏损的风险;集团各业务资本运作进展低于预期的风险。

▍投资建议:考虑到公司集装箱业务有望底部复苏,海工业务迎来经营拐点,同时结合公司前三季度经营数据,我们给予公司2023/24/25年归母净利润预测8.1/33.0/40.9亿元,当前股价对应PE估值为53/13/11倍。维持中集集团A股和H股的“买入”评级。由于公司目前处于业务复苏早期,业绩和估值波动较大,我们暂不给予目标价。

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信息原文地址:

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