鑫闻界|东鹏饮料AB面：业绩持续增长，股东频频减持

记者 黄寿赓

在当前上市公司纷纷回购“护盘”的大潮下，东鹏饮料日前披露，股东天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“君正投资”）拟减持不超过3%的公司股份。这已经不是君正投资首次减持，作为公司IPO前的机构投资者，君正投资在解禁后即积极尝试“退出”。与此同时，东鹏饮料实控人、高管此前也进行了集体减持，合计“套现”超10亿。频繁减持背后，东鹏饮料业绩目前仍维持了增长，并有多家券商给予其“增持”评级，目标价大幅超过现价。

君正投资再抛减持计划

1月25日晚间，东鹏饮料发布公告称，公司第二大股东君正投资因自身资金需求，计划减持公司合计不超过1200.03万股，对应公司总股本的3%。

公开信息显示，君正投资成立于2016年，其背后是主投大消费和现代服务领域的加华资本，泰康保险集团、洽洽食品、加加酱油、来伊份等均是后者的投资经典案例。作为公司第二大股东，君正投资在东鹏饮料IPO前取得股份3600万股，约占公司总股本的9%。

东鹏饮料浙江生产基地（图源：公司官网）

东鹏饮料上市后，君正投资逐步开始尝试“退出”。2022年5月27日，东鹏饮料首发限售股刚解禁，君正投资便立即抛出了减持计划。

Wind数据显示，从2022年10月至2023年8月，君正投资在二级市场已经进行了5次减持，每次对应减持股份数量为82.75万股、58.39万股、48.74万股、226.36万股、100.30万股，合计近517万股。前三次减持，君正投资“套现”近3.5亿元，后两次减持，若以对应时期的区间成交均价计算，君正投资合计“套现”5.67亿元。

本次君正投资推出的减持计划拟以集中竞价交易与大宗交易两种方式进行，若该计划完全实施，以计划公告日收盘价165.36元/股计算，君正投资此次计划减持的股份对应市值达19.85亿元。

实控人、高管此前集体减持

君正投资“退出”的同时，东鹏饮料的主要股东及高管也在减持套现。

去年5月29日，东鹏饮料披露的《股东及董监高减持股份计划公告》显示，公司股东鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚，公司董事、监事、高级管理人员蔡运生，李达文，陈义敏，彭得新，黎增永，刘美丽，刘丽华，蒋薇薇，卢义富，计划以集中竞价和大宗交易方式，减持公司股份合计不超过3574.15万股，即不超过公司总股本的8.94%。按照当时股价计算，对应市值达60亿元。

去年12月19日，东鹏饮料披露此次减持计划期限届满执行结果，上述股东及董监高在减持期间通过集中竞价及大宗交易方式共计减持公司股份743.75万股，占公司股份总数的1.90%，对应市值达13.69亿元。

在本轮减持中，东鹏饮料的实际控制人林木勤成为最大受益者，他通过旗下的东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚等公司累计减持金额超过10亿元。

此外，在股东和董监高减持结果披露的当天，东鹏饮料还披露公司原董秘刘丽华辞职。刘丽华于2018年10月加入东鹏饮料，仅半年时间便升任财务总监及集团副总裁，后担任公司IPO负责人并带领公司于2021年成功上市。在其离职之前，她同样多次减持公司股份，累计减持金额约3786万元。

去年业绩维持高速增长

主要股东及高管团队的频频减持引发市场对东鹏饮料经营状况的关注，但实际上，东鹏饮料业绩仍在维持着高速增长。

1月26日晚间，东鹏饮料披露2023年度业绩预告。业绩报告期内，公司预计实现营业收入110.57亿元到113.12亿元，同比增长30%到33%；预计2023年度实现归母净利润19.89亿元到20.61亿元，同比增长38%到43%。

对于2023年业绩，东鹏饮料表示，主要原因系公司于年内持续推进全国化战略，建立了扎实的渠道基础，在保持大单品东鹏特饮持续增长的同时，推出了多个品类、针对不同消费群体的新产品，积极培育第二增长曲线，进而带动了收入的持续增长。

东鹏饮料生产线（图源：公司官网）

在此之前的四年，即2019年-2022年，东鹏饮料分别实现营收42.09亿元、49.59亿元、69.78亿元、85.05亿元，同比增长38.56%、17.81%、40.72%、21.89%；对应的归属净利润分别为5.71亿元、8.12亿元、11.93亿元、14.41亿元、增幅分别达到164.36%、42.32%、46.90%、20.75%。由此可见，在近5年，东鹏饮料除了2022年净利润增长略有乏力外，其余时间均维持了超30%的增速。

在东鹏饮料披露2023年业绩预告后，券商纷纷对其进行点评，绝大多数给予了“买入”“增持”评级。

华创证券表示“强烈推荐”，并给予了“240元”的目标价。该券商称，东鹏特饮基本盘稳固，新品聚焦热门赛道，头部玩家加大消费者培育，东鹏基于全国化布局建立的扎实渠道基础，有望持续受益，释放新发展动能。中长期视角下看好公司品类多元化和全国化布局空间。

中信证券、广发证券、招商证券、中金公司、国联证券给予的目标价也均在200元以上。截至1月31日，对东鹏饮料进行了点评的券商数量已经达到20家。

多元化成效尚待检验

需要注意的是，尽管东鹏饮料整体业绩仍在快速增长，但公司对于大单品的依赖性尚未解决，而多元化将成为考验东鹏饮料成长性的重要指标。据Wind数据，自2017年以来，能量饮料营收占公司总营收的比例始终在90%以上，2022年，公司最畅销的东鹏特饮营收比例更是高达96.08%。

2023年年初，林木勤曾公开表示，“未来三年，我们必须培育发展出第二增长曲线，我们不能有躺平的心态”。此后，公司陆续推出了电解质饮料“东鹏补水啦”、乌龙上茶、东鹏大咖生椰拿铁等产品。根据东鹏饮料2023年半年报，报告期内，东鹏特饮收入占其总营收的比重有所下降，但仍旧达到了92.51%，其他饮料营收占比不足6%。

在去年11月30日的投资者调研会上，东鹏饮料表示，2024年计划再推出两款新品，同时也会在现有产品的基础上进行口味延展，如推出白桃口味、荔枝口味的补水啦；目前无糖茶增速较快，公司乌龙上茶市场反馈较好，也会陆续丰富茶类饮品，推出其他产品。

需要注意的是，无论是无糖茶饮还是即饮咖啡，这些赛道均已有先行者。以无糖茶饮为例，农夫山泉东方树叶、元气森林纤茶、三得利占据主要市场份额，东鹏饮料能否重走当年一步步挤占红牛市场份额的“发家路”尚未可知。

今年1月15日，东鹏饮料“涉酒”，推出了三款新品“VIVI鸡尾酒”，但从网上销量来看，该产品难言畅销。截至2月1日，天猫平台东鹏旗舰店内，15罐装的该产品销量仅为“48”。而放言未来，在预调鸡尾酒赛道，东鹏饮料同样是追赶者的角色，需要向上挑战的是一家独大的RIO。

在东鹏饮料的战略中，公司致力于打造以“能量+”为主的多元化产品矩阵，并逐渐从单一品类向多品类综合饮料集团发展，在这个过程中，公司尚在等待下一个爆品出现。