城投债发行规模增至近三万亿元

今年以来，城投债融资环境整体回暖。同花顺数据显示，1月至5月，城投债共发行26719亿元，同比增长24%。

刚刚过去的5月，共有408只城投债券发行，规模达2535.39亿元。融资规模较今年3月峰值有所下降，但比去年同期仍增长17.4%。数据显示，2023年3月，各品种城投债共发行1166只，发行规模达8118.42亿元，同比增长50%和46%，环比分别增长96%和97%。而4月城投债共发行7260.12亿元，偿还5425.87亿元，净融资1833.53亿元。

对此，中证鹏元研发总监李慧杰在接受《经济参考报》采访时表示，今年城投债发行规模同比呈现较高增长。在李慧杰看来，今年城投债发行规模大幅增长主要有三个方面原因。

首先，受2021年底严监管影响，2022年城投债发行规模较低。2022年1月至5月，城投债发行规模为21602亿元，同比下降了7%，特别是私募公司债同比下滑22%。而今年1月至5月私募公司债发行了9045亿元，同比增长68%，是推动城投债发行规模增长的重要因素。

其次，今年到期规模较大，借新还旧需求增加。今年1月至5月城投债偿还规模达19023亿元，同比去年大幅增长35%。借新还旧需求增加导致城投债发行规模增加，这一点从滚动发行为主的短融发行规模的增加也可印证。1月至5月，短融发行规模7034亿元，同比增加29%，而去年同期短融发行基本维持稳定。

此外，由于去年11月以来，市场利率波动导致城投债发行推后，直至今年3月利率下行，这部分需求集中释放，使得今年3月和4月发行规模明显增长。

一面是发行量的飙升，一面是发行价的走低。华福固收统计显示，受“理财赎回潮”冲击债市的影响，自2022年11月城投债发行票面利率持续上行，随着债市震荡基本告一段落。今年1月新发城投债加权平均票面利率在达到峰值4.54%后开始下行， 2月和3月回落至4.22%和4.35%，但相比2022年10月的前期低点仍有近90bps的差距。

城投债发行的升温，也引发市场人士对风险的担忧。近日一则传言引起市场高度关注，交易所及时公开辟谣澄清，称城投发债审核政策总体稳定。

有券商分析人士表示，交易所审核属正常状态，我国城投债券市场风险可控。“我们对城投市场保持信心，城投公开债券市场出现实质性违约的概率较低，整体风险处于可控区间。”该券商分析人士称。

“我们认为城投债今年以来发行规模大增，并不是由发行政策放松所致。实际上，地方政府债务风险的防范化解工作一直都在紧锣密鼓进行中，红线不容突破，今年以来也并未有任何松动。所以，市场不宜对城投债发行规模的阶段性大增进行过度解读。”李慧杰表示。