印刷资本市场价值筛选功能强化

本文转自：中国新闻出版广电报

IPO监管趋严

印刷资本市场价值筛选功能强化

今年3月15日，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，着眼于从源头上提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动的监管，压紧压实发行监管全链条各利益相关方的责任。在证监会加强监管、严控风险的大背景下，印刷包装企业短期内成功冲刺IPO的步伐将放缓。但从长期来看，严把上市申请“入口关”，可提升上市企业整体质量，并通过资本市场的价值筛选功能提升企业投资价值。具体来看，新发布的上市政策对印刷包装企业的影响体现在两个方面。

印业上市小高潮趋缓

对于拟申请上市的企业，《意见》规定：“以提高上市公司质量为导向，研究提高上市财务指标，优化板块定位规则，为市场提供更加优质多元的投资标的。”从中可以看出，企业上市标准将会有较大提高，具体可能包括提高上市财务指标、优化不同板块定位规则以及从严审核未盈利企业等方面。同时，以避开 IPO为目的的“借壳上市”行为也将受到打击，通过提高上市门槛将过滤掉部分科技含量低、财务质量差、内部控制混乱的企业。

从加速冲刺IPO的印刷包装企业公开财报来看，有些企业的财务指标距离上市标准仍有一定距离，现代公司治理体系也不尽完善，短期内能够达到上市标准的企业较少。近几年印刷包装行业上市小高潮或将难以持续，印包企业上市步伐将出现明显的放缓趋势。

对于各上市板块的定位，《意见》规定：“坚守各板块功能定位，主板突出行业代表性，体现稳定回馈投资者的能力；创业板更强调抗风险能力和成长性要求，支持有发展潜力的成长型创新创业企业；科创板凸显‘硬科技’特色，强化科创属性要求；北交所持续提升服务创新型中小企业功能。”印刷包装企业符合北交所加强“专精特新”小巨人企业培养，使其向隐形冠军企业迈进的功能，预计未来北交所将成为印刷包装企业上市的主要目标板块。

助推印企提升投资价值

中国资本市场已进入增量提质的新阶段，在全面注册制逐步推进、多层次资本市场建设日趋完善的背景下，企业IPO发行应以更加稳健、合理的节奏进行，保持一级、二级市场的动态平衡。随着《意见》严把“入口关”的各项举措落地，企业申请IPO的生态将发生根本性转变，在提升上市公司质量、优化市场生态和降低市场风险等方面具有重要意义，并推动资本市场更好发挥宏观经济“晴雨表”功能。

一方面，更加严格的IPO审核和信息披露要求将有助于提升印刷资本市场整体的质量，筛选出更有实力和潜力的企业进入市场。另一方面，《意见》要求企业在上市前建立现代企业制度，意味着企业需要有清晰的治理结构、透明的决策流程和有效的内部控制机制，促使印刷包装企业在上市前更加谨慎地审视业务发展情况和财务状况，以满足监管机构的要求，降低上市公司存在财务风险、信息不透明以及违规行为的可能性，提升印刷包装上市企业的公司治理水平和财务质量。此外，监管强化了上市企业利益分配的普惠性，对募投项目的资金规模合理性和短中长期规划作出具体要求，确保企业利用上市融资支持实体经济，助推印刷包装企业投资价值的提升。

印刷包装行业呈现典型的“大行业、小公司”特点，中小企业众多，竞争格局分散，市场份额相对集中。特别是随着互联网、大数据、人工智能等技术的快速发展，印刷包装行业迎来数字化、智能化变革。印刷包装企业通过引入先进的信息技术和管理手段，实现生产过程的自动化、智能化，提高生产效率和产品质量。同时，绿色、低碳、环保成为印刷包装行业发展的主轴，个性化、多元化、定制化消费成为印刷包装行业发展的新方向。由此看来，印刷包装企业要想实现快速成长，企业融资能力将成为企业未来发展关键。在严把“入口关”的强监管模式下，资本市场的价值筛选功能不断加强。为适应新形势新变化，企业必须苦练内功，聚焦核心主业，秉持“专精特新”的发展理念，实现数字化和智能化转型升级，提炼出企业在各细分市场的核心竞争力，积极探索新发展模式，借助证监会的强监管倒逼企业建立健全完善的公司治理体系和培育持续盈利能力，实现公司投资价值的提升，进而促使印刷包装板块成为支撑中国股市大盘增长的重要力量。

（作者单位：北京语言大学、中国人民大学）