万亿元超长期特别国债将启动发行，有何影响？

超长期特别国债传来新消息。5月13日，财政部官网公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知，超长期特别国债涉及品种包括20年、30年、50年等多个类别，其中30年期产品将于5月17日首发。

按照此前政府工作报告规划，年内将发行1万亿元人民币规模的超长期特别国债。有分析人士指出，超长期特别国债设置多种期限，既可以拉动当前的投资和消费，又能筑牢长期高质量发展的基础，同时利好地方财政休养生息。后续人民银行大概率会以降准或者中期借贷便利（MLF）操作的方式进行支持，也不排除可能配合降息政策降低实体经济融资成本。

发行安排出炉

财政部官网发布的通知显示，本次超长期特别国债涉及品种包括20年、30年、50年，其中20年期将于5月24日首发，30年期将于5月17日首发，50年期将于6月14日首发。相关品种将在11月中旬发行完毕，付息方式均为半年付息。

另据通知安排，除了前述超长期特别国债产品外，财政部今年还将发行多期国债产品，包括关键期限国债、储蓄国债等不同类别。根据发行品种、期限的不同，付息方式包括按年付息、按半年付息以及到期一次还本付息等多种不同方式。

发行安排一经发布，很快成为市场关注的焦点。所谓超长期特别国债，通常是指债券发行期限在10年以上的利率债，“特别”则指的是在特殊时期发行的以资金投向为特定目标、具有明确用途的国债，往往具备专款专用、用途灵活、不列入财政赤字等特点。

市场普遍认为，从历史经验来看，我国共发行过五次特别国债，其中包括三次新发以及两次续作。发行期限方面，过往五次特别国债中最短为3年，最长的是30年。“严格地讲，只有1998年发行的30年特别国债和2007年发行的15年特别国债可归入超长期特别国债。”广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平指出。

对于本次超长期特别国债发行，连平表示，与以往五次特别国债相比，本轮超长期特别国债有三个突出特点，分别是发行期限特别长、连续发行且规模特别大、发行用途与经济和高质量发展的关联度特别高。不但能够为建设周期长、投资回报慢的重大项目和重大工程等提供充裕的超长期资金，同时超长久期还摊薄了国债的付息压力。

连平认为，本轮超长期特别国债将聚焦于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，涉及科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域。这些领域均与未来几十年内我国经济的转型升级和高质量发展有着十分紧密的关联，对于达成社会主义现代化建设目标将起到至关重要的推动作用。

具备三重意义

早前，2024年政府工作报告提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元人民币。

在2024年3月召开的全国两会期间，国家发展和改革委员会主任郑栅洁在经济主题记者会上也谈到了超长期特别国债的发行问题。郑栅洁表示，发行使用超长期特别国债是重大的政策举措，扩大有效投资是重要的工作抓手。超长期特别国债将用于“两重”：专项用于国家的重大战略实施和重点领域的安全能力建设，既可以拉动当前的投资和消费，又能打下长期高质量发展的基础。

谈及本次超长期特别国债发行的影响，连平表示，从今年起连续几年发行超长期特别国债，是中央针对今后一段时期我国经济发展面临的机遇和挑战，审时度势推出的重大战略举措，其意义和影响十分深远。从政策效果来看，超长期特别国债发行具备三重意义，既可以拉动当前的投资和消费，又能筑牢长期高质量发展的基础，同时利好地方财政休养生息，将带来多方面的利好。

另一方面，国债作为债券市场的重要组成产品，超长期特别国债发行也将为债券市场带来影响。中信证券首席经济学家明明表示，特别国债的发行将增大债券供给，同时财政资金的运用也将有助于基本面改善和市场预期提振，因此理论上特别国债发行将会对利率形成向上的推动力。

“但考虑到其发行节奏较为平缓，同时债市仍存在资产荒的情况，我们预计调整幅度有限，可能在个别发行时点会对国债收益率形成一定的扰动。随着特别国债发行，对于重大项目建设和经济复苏将起到关键作用。”明明补充道。

专家建议可考虑同时面向机构和个人发行

当前，财政部仅披露了本次超长期特别国债的发行时间、年限以及付息方式等，但尚未公开具体每次发行金额、票面利率以及发行对象。个人投资者能否通过银行网点柜面等渠道参与购买也受到广泛关注。

近年来，我国居民投资需求强烈，尤其是2023年以来，随着商业银行接连下调存款利率，以国家信用作担保、更高收益率的国债产品备受投资者青睐，不少销售网点额度出现“日光”的抢购情形。而超长期特别国债具备风险低、流通性强、免征利息所得税等优点，加之收益相对于中短期国债更高，也被看作是较为理想的投资品。

不过，个人消费者能否购买本次超长期特别国债，还取决于具体发行方式。为推动本轮超长期特别国债顺利发行，连平建议，可考虑同时面向机构和个人发行，但具体债券批次的发行对象可以适当予以侧重和区分。

此外，在超长期特别国债资金使用方面，4月22日，财政部预算司司长王建凡在国新办举行的发布会上指出，将合理安排发行节奏，结合超长期特别国债资金实际，研究建立监管机制，加强对资金分配、下达和使用的全过程监管，确保规范、安全、高效使用。

在货币政策支持方面，明明认为，年内人民银行大概率会以降准或者MLF操作的方式进行支持，也不排除可能配合降息政策降低实体经济融资成本。考虑到5月开始地方债供给也将提速，可能在二、三季度先以降准的方式提供流动性支持，待汇率压力减轻后，可能再通过降息的方式维持低利率环境，帮助国债以较低成本顺利发行。

北京商报记者 廖蒙