国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：中东、东南亚资金或将长期流入中国

“在未来投资中国的海外长线资金中，中东、东南亚或将成为主要来源地。”国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉在接受澎湃新闻记者专访时表示，如果中国经济能够维持向上的稳定状态，各类资金大概率会加速涌入。

徐荔蓉指出，目前海外资金主要分为四大类：第一类是真正意义上的长线资金，如规模庞大的主权基金、年金以及央行资金等；第二类是国外的公募基金、区域基金、全球基金等，这类资金的投资期限相较于第一类资金较短，其流动性与资金是否看好中国经济的关联度也比较弱；第三类是对冲基金，它们是瞄准市场收益的短期交易者，未来将会在A股、港股中扮演越来越重要的角色；第四类是小型退休金、家族办公室、银行的投资业务等。

站在当前时间点，徐荔蓉认为，第一类资金对于中国资产的配置总体呈现阶段性加速偏匀速的趋势；第二类资金则取决于股市的实际表现，它是潜在的“蓄水池子”，将会经历从过往的严重低配到接近平配的过程；第三类资金类似于市场的活跃分子，交易频率比较高；第四类资金正在逐步增加中国市场配置，未来几年或将表现为净流入的状态。

而从区域资金流入情况来看，据徐荔蓉观察，在未来投资中国的海外长线资金中，中东、东南亚或将成为主要来源地，而亚洲和非洲的资金也有望呈长期持续净流入中国市场的趋势。

在吸引外资流入这方面，中国市场的优势何在？徐荔蓉分析道，“第一，目前中国市场显然是超跌的；第二，中国市场和全球资本市场的相关度非常低，比印度、日本等全球其他主要地区市场的相关度都要低；第三，当下人民币资产正在成为国际储备货币、交易货币的一部分，未来也将成为长线资金配置的方向之一。”

与此同时，徐荔蓉也坦言，近年来，国际形势越来越复杂多变，海外投资者对中国市场不够熟悉，再加上语言理解障碍、媒体传播茧房等，导致出现了较大的信息差，甚至存在一定的偏见。如何澄清误解、扭转偏见，为海外投资者绘就一幅清晰的“投资中国”蓝图，坚定外资持有中国资产的决心，是国海富兰克林基金这些年一直在探索的课题。“多交流、多沟通，在各个层面都是非常关键的。”

谈及当前国内市场的估值，徐荔蓉的观点是，2024年中国市场的主要趋势或为“均值回归”，即对过往过度悲观的预期进行纠偏。“至于纠偏能否持续，还是取决于中国经济后续基本面能不能企稳、企业盈利能不能往上走，这决定市场最终能否实现超跌反弹的修复，迎来3年甚至5年的牛市。”

“筑巢引凤，花香蝶自来。”徐荔蓉称，如果中国经济能够维持向上的稳定状态，各类资金大概率会加速涌入。

徐荔蓉总结道，中国股市的发展主要取决于上市公司的业绩。当前宏观经济和上市公司业绩都已开始逐步复苏，虽然过程可能会比较曲折，但方向十分明确。从全球资产配置角度来看，外资总体处于相对低配A股的状态，而A股在过去一到两年的绝对和相对表现不尽如人意，这就意味着即使基本面出现较小幅度的积极边际变化，也有望带来非常大的弹性。

展望未来，徐荔蓉表示，他对于未来1年、3年甚至5年的中国经济及A股市场总体持乐观态度。“偏乐观的核心原因在于当前市场的过度悲观预期。而过度悲观是一定会被修正的，至于能修正多少、持续时间多长还有待考量，但修正自身所带来的力量，就足以支持股市有相对较好的收益。”

此外，徐荔蓉进一步指出，近期房地产政策的加码在一定程度上稳定了经济，待房地产行业企稳后，中国经济将展现出更多的竞争力。同时，徐荔蓉也对未来中国汽车出口预期抱以信心，中国汽车出口体量过去几年增长迅猛，未来几年有望达到800万辆左右，而这也将会转化为经济增长动力的一部分。

在投资操作方面，徐荔蓉分析道，目前A股仍然是动量驱动和散户为主的市场，结合当前市场情况，短期内可能并不适合逆向投资，但如果将逆向投资的周期拉长至3至5年，则是非常好的布局时点。具体板块配置方面，徐荔蓉则看好传统消费、新能源、金融、TMT以及周期类行业。