谁是美股涨跌的幕后推手

虽然美联储即将开始降息，但通胀却拒绝被“杀死”，所谓的超级核心CPI环比上涨0.33%，为4月以来的最大月度涨幅。摄/金焱

文|《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑| 苏琦

美联储降息、英伟达为代表的AI以及美国大选正日益成为牵引金融市场的三股势力。

美国劳工统计局当地时间9月11日公布了好坏参半的通胀数据。最新数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平；但8月剔除波动较大的食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。

多位华尔街分析师对《财经》表示，美联储将政策重心从抑制通胀转向了保障就业，8月的CPI数据让美联储本月降息板上钉钉，尽管美国整体通胀朝着美联储目标又迈向坚实一步，但核心通胀的黏性超出市场预期，尽管住房成本大幅上涨，但9月出现50个基点较大幅度降息的可能性不大。预计美联储将在七天内降息25个基点，因为年化价格压力已降至三年多以来的最低水平。

美国住房成本环比上涨了0.5%，其中业主等价租金指数（OER）上涨0.5％，为1月以来最大涨幅，也是连续第二个月上涨，打破了普遍的下降预期，租金指数上涨0.4％，离家住宿指数上涨1.8%，7月则上涨0.2%。摄/金焱

PNC金融服务集团首席经济学家格斯·福彻（Gus Faucher）对《财经》表示，随着通胀在今年中期的几个月内恢复下行趋势，美联储官员的警惕性言辞已明显转向其双重使命中劳动力市场方面。不过今年8月CPI报告清楚地做了提醒，通胀方面并非没有风险，过于激进的宽松货币政策无论是信号还是行动都有可能再次扰乱通胀的下行进程，重演2024 年上半年的大部分时间发生的故事。每次降息25个基点，而不是50个基点，这种缓慢而稳定的货币政策宽松步伐可能会使劳动力市场的恶化持续更长时间，而震荡的降息运动则不会如此。但毕竟，如果美国劳动力市场不降温，消费者支出趋势以及需求侧通胀压力也不会随之下降，“软着陆”就变成永远不着陆。

数据公布后，掉期市场定价预计9月降息约26个基点，12月约降息104个基点。CME芝商所工具显示，交易员预计9月降息50基点的可能性降至不到20%，降息25基点的可能性升至83%。

此前一直押注9月降息50基点的花旗撤回该预期，但预计年内仍将降息125个基点；摩根大通则维持50个基点的预期不变。

CPI数据公布后，避险情绪升温，美股盘初集体走低。股票投资者在 CPI 公布后纷纷抛售股票，因为他们担心美联储可能来不及提供救助。标普500大盘最深跌逾1.6%，道指最低跌逾743点破4万大关，纳指最低跌近1.4%，小盘股指最深跌逾1.8%。

在美股齐跌后，又出现大反转。一方面，股市多头更倾向于缓慢而有控制地垂直向下的货币政策阶梯，而不是快速而动荡地向下滚动到底。从金融市场的历史分析来看，前一种情况与软着陆和盈利上涨一致，而后一种情况往往发生在经济放缓和利润下降期间。

另一方面，AI正成为未来3-5年科技成长投资的首要主线。今年标普500指数在上半年的表现，是过去25年中表现最好之一。其涨幅仅次于2013年、2019年、2021年和2023年。值得注意的是，英伟达、微软、Alphabet和亚马逊这四支股票就合计贡献了超过一半的涨幅。从美股大反转的时间点看，英伟达CEO黄仁勋对“AI芯片需求巨大”导致“英伟达与客户关系紧张”的评述是引爆美股的一大重要因素，黄仁勋是当天高盛组织的科技会议上谈到这些内容，时值美股午盘，随后几大主要股指均在尾盘完全抹去日内跌幅、实现V型反弹转涨，科技和芯片股领涨尤为亮眼。受英伟达等大型科技股提振，美股持续反弹并收于日高，最终科技股领跑，而必需消费品和能源股表现落后，纳指科技指数收涨将近3.2%，成分股Arm和英伟达至少涨超8%领跑，芯片股指收涨4.9%。

美股英伟达及其映射再次证明，他们是当前美股乃至全球范围内科技成长投资的核心。美股三大指数全线上涨：标普500指数收涨58.61点，涨幅1.07%，报5554.13点。与经济周期密切相关的道指收涨124.75点，涨幅0.31%，报40861.75点。科技股居多的纳指收涨369.65点，涨幅2.17%，报17395.53点。纳指100收涨2.17%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨3.17%。对经济周期更敏感的罗素2000指数收涨0.31%。恐慌指数VIX收跌7.29%，报17.69。

有分析指出，这是自2022年10月以来、即在近两年时间中，标普500指数和纳斯达克100指数首次完全抹去了盘中至少1.5%的跌幅。换句话说，英伟达和黄仁勋凭借一己之力，竟然战胜了同日稍早美国8月CPI重磅通胀数据对美股的全部影响。

交易员们还对前一天晚上美国副总统哈里斯和前总统特朗普的首次辩论做出了反应。在辩论中，哈里斯试图阐述她对国家的愿景，并对再次选举特朗普的危险发出警告，而特朗普则攻击哈里斯在移民和经济问题上的过往表现，多次将她描述为过度自由主义。与80多岁的拜登相比，辩论台上59岁的哈里斯与78岁的特朗普形成了更加鲜明的对比。哈里斯说自己是变革候选人，并在某些问题上巧妙地将自己与拜登区分开来，同时也赞扬他们自2021年1月上任以来共同取得的成就。拜登的退出打乱了特朗普的阵脚。尽管民调显示选情基本持平，但他一直没能构筑针对哈里斯的连贯进攻路线。

观察人士表示，哈里斯的表现好于预期，如果投资者认为这会提高她入主白宫的机会，那么未来几天可能会继续影响一些资产的价格。11日随着哈里斯获胜的可能性更高，当天太阳能类股上涨，而与加密货币相关的股票和比特币下跌，特朗普支持的社交媒体股Trump Media & Technology收跌10.47%，创3月“借壳上市”后最低，美国总统辩论后，特朗普交易热度进一步减少。