出乎意料！央行出手：15000亿！告诉我们重要信息

（12月15日）早晨，央行发表公告：

为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，2023年12月15日人民银行开展500亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作。

价格上，7天期逆回购中标利率是1.8%，与之前持平。1年期MLF中标利率是2.5%，与之前持平。

规模上，今日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期。这意味着，央行通过MLF向市场净投放8000亿元，为有纪录以来的单月最大净投放。

所谓逆回购和MLF操作，都是央行货币投放的一种工具。也就是央行给商业银行借出资金，约定一定的利率（本次MLF利率是2.5%）和期限（本次逆回购是7天，MLF操作是1年），到期后归还。

也就是说本次通过MLF操作，即便除去到期回收的钱，仍然向市场净投放8000亿资金，这些资金一年内都可以使用且到期后央行还有很大可能续作。

一般而言，央行一次降准释放的资金量是5000亿左右，但本次央行通过MLF操作投放了8000亿资金，相当于1.6次降准。主要区别是降准释放的资金是没有期限的，而MLF投放释放的资金是有期限的（1年）。

整体上，央行这次MLF操作规模出乎意料，对市场是重大利好。

刚刚闭幕的中央经济工作会议提到，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节。所谓逆周期调节就是要出台力度更大的政策，此次央行创纪录地净投放8000亿资金就是重要的逆周期调节。

不过，由于已经净投放了8000亿资金，央行本月再降准的可能性相当低了。

另外，MLF利率是决定LPR的关键利率，本月MLF利率不变意味着20号公布的LPR大概率不降，降准降息大概率要在明年了。

近一段时间降准降息的呼声很高。中国证券报12号发文曾提到，结合当前经济形势判断，货币政策适时出手的可能性和必要性均存在，降准降息等政策举措可能适时落地

但为何只有MLF操作没见到降准呢？

主要原因是降准空间不大了。今年9月15日央行已经有过一次降准，这次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

存款准备金是商业银行存在央行用于防范流动性风险的钱，7.4%的准备金率相比过去20%以上的比例已经相当低了，再降的空间已经不大了。

MLF操作和降准都是央行进行货币投放的重要工具，既然降准难以成行，那么只能靠MLF操作来投放货币，所以MLF操作将为替代降准成为主要的货币工具。

央行之所以大规模地投放15000亿货币，一方面是缓解目前资金偏紧的局面，最近同业存单利率、国债利率中枢抬升再加上国债发行、缴税、缴准等因素对市场资金有抽水效应，适时增发货币可以平抑资金偏紧的情况。二是目前股市楼市偏弱，此时大规模投放货币用意是提振市场信心。