现金吃紧、目标难达成，瑞玛精密“押注式”扩产前景不明

在业绩不佳之下，瑞玛精密还在积极扩大产能。

业绩不佳之时，瑞玛精密（002976.SZ）正豪赌空气悬架领域。

近日，瑞玛精密发布2024年前三季度业绩预告显示，公司预计实现净利润亏损449.87万元至663.56万元，同比下降107.74%至111.41%。

杰车科技分析发现，瑞玛精密营业收入下降主要是外销营收下滑所致，这也成为公司净利润下滑的主要原因，但公司却称是受到研发费用提升和汇率影响。

2024年6月，瑞玛精密发布2024年股票期权激励计划（草案）显示，公司考核情况为2024年营业收入不低于16.29亿元。

从目前情况来看，瑞玛精密完成营业收入目标的可能性已不大。

而且，2024年5月，瑞玛精密拟募集资金总额不超过6.8亿元，其中用于“汽车空气悬架系统及部件生产建设项目”的募集资金达3.59亿元。

那么，瑞玛精密扩产是否能成为提振业绩的“利器”？

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营收增长，净利止步不前

瑞玛精密于2020年3月上市，上市时，公司主要营收源于移动通信零部件和汽车零部件。

然而，上市当年，瑞玛精密业绩就出现下滑，公司2020年实现营业收入5.84亿元，同比下降4.21%；净利润5552.77万元，同比下降35.27%。

2021年11月，瑞玛精密发布的2021年股票期权激励计划（草案）显示，三个行权期业绩考核目标分别为：2022年营业收入不低于9.64亿元；2022年、2023年累计营业收入不低于22.17亿元；2022年、2023年、2024年累计营业收入不低于38.46亿元。

2022年和2023年，瑞玛精密通过设立合资公司以及收购的方式，切入汽车空气悬架系统及部件以及座椅系统集成及部件领域。

当前，瑞玛精密定位于精密智能制造，重点围绕整车舒适系统需求，以“智能座舱”“智能底盘”系统领域为核心，开发座椅舒适系统和空气悬架系统及其关键核心部件产品业务，致力于为消费者带来更舒适的驾乘体验。

尽管切入了新的领域，但瑞玛精密业绩呈现的是营业收入保持中高速增长，净利润整体止步不前。

2021年至2023年，瑞玛精密营业收入分别为7.55亿元、12.06亿元和15.77亿元，同比分别增长29.22%、59.78%和30.75%；净利润分别为4562.76万元、6704.42万元和5167.79万元，同比分别增长-17.83%、46.94%和-22.92%。

因此，瑞玛精密第一个行权期和第二个行权期的目标均已完成，第三个行权期只要2024年实现营业收入10.63亿元，就能完成目标。

半年报显示，2024年上半年，瑞玛精密实现营业收入7.59亿元，同比下降4.82%；净利润695.60万元，同比下降86.51%；扣非净利润336.96万元，同比下降93.31%。

尽管营业收入下滑，但在前两年的积累下，瑞玛精密完成第三个行权目标问题不大。

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外销营收下滑致业绩大降

然而，瑞玛精密对当初提出的目标并不“满意”，而是有更高的要求。

2024年6月18日，瑞玛精密发布2024年股票期权激励计划（草案）显示，公司考核情况为：第一个行权期，业绩考核目标为2024年营业收入不低于16.29亿元；第二个行权期，业绩考核目标为2024年、2025年累计营业收入不低于35.58亿元；第三个行权期，业绩考核目标为2024年、2025年、2026年累计营业收入不低于57.87亿元。

因此，在营业收入下滑的情况下，瑞玛精密无法完成新激励计划的2024年营业收入目标。

为了追赶目标，瑞玛精密下半年业绩情况如何？

近日，瑞玛精密发布2024年前三季度业绩预告显示，公司预计实现净利润亏损449.87万元至663.56万元，同比下降107.74%至111.41%；扣非净利润为亏损955.2万元至1408.92万元，同比下降117.15%至125.30%。

对照上半年业绩情况来看，瑞玛精密2024年第三季度净利润亏损超过1000万元。

前三季度业绩预告中，瑞玛精密总结了三点原因：本报告期，会计报表合并范围同比增加子公司普莱德汽车科技（苏州）有限公司，由于该公司前期研发投入较大、费用增加较多，使得当期亏损增加；汇率波动影响使得报告期内汇兑收益同比有较大幅度的减少；公司新能源电池精密结构件产品项目研发投入较大、费用增加较多，使得当期亏损增加。半年度业绩预告中，瑞玛精密总结的业绩下滑的原因，与三季度相似。

需要注意的是，2024年上半年，瑞玛精密研发费用达4773.68万元，同比增长16.46%，净增长675万元，并不算多。

2024年上半年，瑞玛精密外销营业收入达2.19亿元，同比下降28.1%。

半年报还显示，2024年上半年，瑞玛精密汇率变动对现金及现金等价物的影响达95.56万元。

综合来看，瑞玛精密研发费用和汇率影响合计约为771万元，而上半年公司净利润净减少5528万元。

因此，瑞玛精密营业收入下降主要是外销营收下滑所致，这也成为公司净利润下滑的主要原因。

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募资项目前景堪忧

在业绩不佳之下，瑞玛精密还在积极扩大产能。

2024年5月，瑞玛精密发布2024年度向特定对象发行股票预案显示，公司向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过6.8亿元，用于“汽车空气悬架系统及部件生产建设项目”（拟投入募集资金3.59亿元）、“座椅系统集成及部件生产建设项目”（拟投入募集资金2.31亿元），以及补充流动资金（拟投入募集资金9033万元）。

公告显示，本次募投项目中“汽车空气悬架系统及部件生产建设项目”实施主体为普莱德（苏州），该项目的实施有利于扩充公司汽车空气悬架系统及部件产品产能，满足新增市场需求，从而提升公司主营业务规模、市场竞争力和盈利能力。

首先来看，截至2024年上半年底，瑞玛精密货币资金达8160.46万元、交易性金融资产达2569.85万元，而公司短期借款达2.23亿元、长期借款达1.17亿元，公司账面现金已十分吃紧。

在现金不足的情况下，瑞玛精密募资新建产能将增加公司资金的紧张程度。

再者，有观点认为，在智能悬架赛道，除了空气悬架，越来越多的汽车厂商正在寻求自研自产，瑞玛精密募资项目前景堪忧。

例如，比亚迪2023年发布全栈自研云辇智能车身控制系统，理想汽车自研魔毯空气悬架系统，长城汽车旗下长城精工计划自研自产空气悬架。

而且，虽然空气悬架市场在扩大，但竞争也在越发激烈。

数据显示，2023年，孔辉科技、威巴克、保隆科技、大陆集团市场份额分别为44.5%、21.7%、20.7%、8.3%，其他企业占据着4.8%的市场份额。

有市场观点认为，大陆集团、威巴克等国际大厂正在加大对空气悬架的投入。2024年，空气悬架市场或许迎来中外企业的多轮正面对抗。