允许符合条件房企“借壳”已上市房企，专家：行业大概率洗牌

作者：赵佳琪

时隔23天，监管重申房企借壳上市政策。

2022年12月21日，证监会发文称，将大力支持房地产市场平稳发展，加大力度、加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效，助力房地产发展模式转型；落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企。

这并不是证监会首次提及房企借壳上市。11月28日，证监会表态，允许符合条件的房企实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。

“这是对鼓励房企股权融资的再度重申。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水向时代周报记者表示。

政策落地，停摆已有12年的房企借壳上市，如今终于要再次启动。2010年，“国十条”等房地产调控政策发布，涉房企业的A股IPO、借壳上市及再融资受到不同程度的限制，房企“借壳上市”被实质性叫停。

期间虽有窗口期，但能够借壳上市的房企寥寥无几。2016年，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，对房企借壳上市设定了诸多限制，“借壳上市”这条路基本无法走通。

不少业内人士认为，如今政策开闸，对房地产行业的影响积极。

“借壳上市开辟了新思路，一方面为非上市房企增添了股权融资的新渠道，另一方面为没有能力定增的上市房企提供了重组及改善资产负债表的机会。”刘水向时代周报记者表示。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉向时代周报记者表示，通过借壳上市，可以实现房地产的资产重组，还有利于出险企业重组。

值得注意的是，政策中提到“借壳”的对象为上市房企，在上海中原地产市场分析师卢文曦看来，可以提供“壳”功能的房企可能为规模较小、业绩不太理想的上市房企。

“按照这个趋势来看，明年房地产行业大概率会重新洗牌，呈现出大鱼吃小鱼的格局，尾部上市房企被优质非上市房企兼并重组，优质房企瓜分市场份额，对于市场资源的有效利用和配置都是好事。”卢文曦向时代周报记者说道。

而从上市房企的角度来看，诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄认为，上市房企可以合并体系外的优质资产以及上下游产业，“在提升企业的资产规模、估值的同时，还有利于提升企业整体的竞争力。”

不过，不管是“借壳”或“被借壳”，刘水认为，“借壳上市”可同时盘活两类存量资源：首先，拥有土储资源的非上市企业，可以借机将地产部分分剥上市，有利于盘活优质资产，通过资本市场的认证开辟股权融资这一新的融资渠道。其次，被重组的企业可以获得优质资产的注入，起到盘活存量风险资产的作用。对于双方来说，均可借机实现扩大资产、提升权益规模，进而实现资产负债表的优化。

此外，证监会还提到，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。

刘水表示，该政策通过“同行业、上下游”整合，实现扩大股权融资的实施范围。此前发布的“金融16条”已提出稳定建筑企业信贷投放，本次政策再度强调上下游企业协同融资的重要性、合理性，有利于全链条改善流动性紧张的情况。

“新举措达到了多项共赢的目的。从主体来看，非上市优质房企、上市房企获得重组机会；从效果来看，房企获得融资，资产负债表得以优化；从全链条来看，上下游得到全面整合的机会。”刘水说。