信芯微背靠“海信系”，独立性与上市必要性遭质疑

成立仅4年，背靠海信集团的青岛信芯微电子科技股份有限公司（下称“信芯微”），已经开始进入科创板IPO冲刺阶段。

7月10日，上交所网站显示，信芯微IPO进展为“已问询”。信芯微是“海信系”旗下海信视像（600060.SH）的控股子公司，本次拟募资15亿元，保荐机构是中金公司。若其成功上市，“海信系”上市公司数量将达到5家。

信芯微成立仅4年，是Fabless模拟芯片设计商，主营产品显示芯片用于电视、显示器等。作为一家芯片“新秀”，信芯微成立后的营收净利迅速增长，达到科创板上市要求，从而被海信视像拆分上市。

第一财经记者注意到，从设立到业绩提升，信芯微离不开“海信系”的扶持。信芯微与关联方的交易金额占总营收约20%，海信集团一直是公司第一大、第二大客户。同时，信芯微的电视TCON芯片占营业收入比重较高，下游面板行业需求周期性变化对公司营收影响较大。

近两年，不少A股上市公司拆分子公司上市科创板。第一财经5月18日刊发的《联芸科技闯关科创板：海康威视有一票否决权，神秘客户贡献近四成销售》曾报道，背靠海康威视（002415.SH）长大的联芸科技，目前尚未实现盈利，而其科创板IPO受理逾半年后，目前仍处于问询阶段。

有市场人士指出，A股市场已有从事显示芯片的上市公司，科创板应该考虑让更具稀缺性技术的公司上市融资，让真正能够推动产业链发展的公司上市融资。

信芯微背靠“海信系”

根据招股书，信芯微是海信视像的子公司，本次属于“A拆A”上市科创板。海信视像是海信集团旗下的上市公司，于1997年登陆沪市主板，主要产品为海信电视。

信芯微是一家主营业务从事显示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片设计公司，为各类显示面板及显示终端提供显示芯片解决方案，并为智能家电等提供变频及主控解决方案。

信芯微本次IPO拟募集资金15亿元，将投资于三大项目：IT及车载显示芯片研发升级及产业化项目；大家电、工业控制及车规级MCU芯片研发升级及产业化项目，募集资金投资额分别为7.5亿元、3亿元，另外4.5亿元用于发展与科技储备基金。

2020年-2022年的报告期内，信芯微实现营业收入2.56亿元、4.68亿元、5.35亿元；归母净利润分别为-1336.59万元、7472.76万元、8397.40万元；扣非后归母净利润分别为-4151.75万元、5301.35万元、5614.1万元。其中，2022年的归母净利润同比增长12.37%，明显放缓。

研发投入方面，报告期内，信芯微的研发投入分别为1.28亿元、1.56亿元和1.76亿元，分别占同期营业收入比重50.12%、33.33%和32.83%。

信芯微的主要产品主要为显示芯片和AIoT智能控制芯片2大领域。其中，显示芯片主要分为TCON芯片和画质芯片，是营业收入的核心业务。报告期内，信芯微的显示芯片占营收比重分别为91.2%、91.7%和85.84%。其中，2022年累计销售7001.24万颗芯片，显示芯片和AIoT智能控制芯片分别为6410.49万颗、590.75万颗。

独立性与上市必要性遭质疑

穿透股权结构显示，信芯微是海信集团旗下公司。截至2022年12月31日，海信视像直接持有信芯微1.78亿股股份，占总股本的54.95%，为控股股东；海信集团控股公司持有海信视像30.02%的股份，间接持股信芯微约16.50%。

芯片公司具有研发投入大、盈利周期长、投资回收慢的特征。成立刚满4年的信芯微，能够在短时间内迅速达到科创板上市标准，离不开海信集团的一手扶持。

从招股书披露的信芯微设立过程来看，这是一家海信集团“买来”的资产。

招股书显示，2019年5月，青岛微电子与海信电器（现为海信视像）当时的控股股东海信集团公司于当月签署的《海信SoC芯片产业战略合资协议》，并与姜建德、蒋铮、余横等49人共同签署了《合作框架协议》，约定由海信电器等《合作框架协议》签署各方与青岛微电子共同设立信芯微，信芯微设立后即启动收购宏祐图像科技（上海）有限公司（下称“宏祐图像”）相关资产。

招股书并未详细披露宏祐图像的信息。根据天眼查，宏祐图像成立于2014年，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。企业注册资本468.9万人民币，实缴资本60万人民币，并已于2015年完成了A轮融资。

值得一提的是，截至2022年12月31日，信芯微及其控股子公司在中国境内共拥有集成电路布图设计专有权17项，其中10项集成电路布图设计专有权均系自宏祐图像受让取得。

2019年7月，海信电器增资入股信芯微；又过了4个月，2019年11月，青岛微电子、厦门联和增资入股信芯微，两家公司分别以现金2亿元、2738.46万元认购信芯微新增股份47064股、6444股。海信视像自其增资入股完成后即取得了信芯微的控制权。

招股书称，上述事项均系为实现海信视像与原宏祐图像股东、青岛微电子、厦门联和等各方共同设立公司，开展显示芯片相关的研发与经营业务之目的。

信芯微成立之后的三个会计年度，分别实现收入为2.56亿元、4.67亿元和5.35亿元，达到科创板上市标准。

海信集团一手扶持起来的信芯微，其业务独立性被市场质疑。招股书显示，信芯微的主要客户包括亚讯科技及其关联方、海创半导体及其关联方、海信集团控股公司及其关联方、美鑫电子、奕斯伟等。

公司的前五大客户贡献了近九成营业收入，海信集团控股公司及其关联方一直是公司的第一、第二大客户。报告期各期，公司的前五大客户的合计销售金额分别为2.2亿元、4.27亿元、4.7亿元，占主营业务收入的比例分别为85.61%、91.59%、87.94%。

报告期内，信芯微向关联方销售的显示芯片金额分别为5534.58万元、6280.38万元和7521.71万元，占各期同类型收入的比例分别为23.77%、14.68%和16.40%。

信芯微的AIoT智能控制芯片，几乎全部卖给了关联方。报告期内，公司向关联方销售的AIoT智能控制芯片金额分别为705.30万元、1643.99万元和2499.30万元，占各期同类型收入的比例分别为85.46%、94.57%和98.04%。

业内人士认为，科创板开市四年已经上市了540家公司，已经到了追求质量而非数量的阶段。科创板应该留给真正具备技术潜力、能够实现迫切需要进口替代的稀缺性公司。当前主板和科创板已经有从事显示芯片、AIoT芯片公司上市，如果信芯微更多是为了服务海信视像，其上市必要性和紧迫性值得关注。

实际上，海信视像在2022年年报中也已表示，为持续拓展半导体布局，垂直一体化做优显示产业，拟分拆上市国内领先的显示芯片设计公司信芯微。