OPEC+12月继续减产？瑞银：为避开淡季压力，大概率延到明年3月底

瑞银预计OPEC+将再次推迟增产计划。

美东时间11月25日，瑞银发布研报称，第38届OPEC与非OPEC部长级会议计划于12月1日召开，而OPEC+将在这次会议上宣布再次延长其减产政策。另外，周一彭博最新消息称，OPEC+将原定本周末在维也纳总部举行的现场会议改为网上会议，这是该组织连续第三次调整会议形式，原因未透露，但这一变化已在预期之中。

瑞银分析指出，当前油价处于交易区间的较低端，如果在1月份增产，可能会加剧季节性市场过剩，对油价造成下行压力。此外，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯在弥补过去超额生产方面的进展也为减产政策的延期提供了支持。

伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯在弥补过去超额生产方面已经取得了一些进展

瑞银认为，OPEC+的延期决定将对油价产生一定的支撑作用，尽管这种支撑可能只是轻微的。目前，布伦特原油价格已经回升至每桶75美元，这也是瑞银对2024年第四季度的预测价格。然而，如果出现需求意外上升和/或供应中断的情况，OPEC+仍有空间在2025年晚些时候提高产量。

减产计划会再延长3个月

瑞银指出了OPEC+减产计划的更多细节。

首先，瑞银倾向于认为减产计划会再延长3个月，直到2025年3月底。这是因为2025年第一季度通常是季节性需求较弱的时期。与更长的延期相比，OPEC+更可能选择一个月的短期延期，因为1个月的延长期限可以继续施压，确保补偿计划的落实。

其次，瑞银预计减产计划的基本框架将保持不变，除了阿联酋的产量配额将增加30万桶/天。这一增加原计划从1月起逐步实施，但启动时间可能会推迟到2025年第二季度。

再者，不能完全排除OPEC+取消减产的可能性，但瑞银指出，如果OPEC+取消减产，市场可能会将其解读为负面信号，导致布伦特原油价格可能跌破每桶70美元，并且如果增产的方式不当，价格可能会跌得更低。瑞银认为，任何增产更可能是为了确保成员国之间更好的遵守减产协议，而非争夺市场份额。

展望未来，瑞银预测2025年全球石油市场将大致保持平衡，小幅过剩10万桶/日，前提是OPEC+不取消减产，这也是OPEC+会在取消减产方面保持谨慎的原因。OPEC+内部的遵守程度将继续对市场产生重要影响。瑞银认为，只有在市场能够在不出现严重过剩的情况下提高产量时，取消减产才会成为可能，这可能在2027年中期出现，那时非OPEC+的供应增长（美国和拉丁美洲）会放缓。

尽管需求和供应存在不确定性，瑞银预计明年布伦特原油价格将在每桶75美元左右波动。