股价连续跌停！日发精机经营“千疮百孔”，拿什么来“堵窟窿”？

5月28日，日发精机（002520.SZ）竞价一字跌停，遭遇2个跌停板。

此前，深交所向日发精机下发了年报问询函，要求其说明公司目前的资金情况、有息负债规模、2023年度的还款情况，以及未来投融资及偿债安排等，说明公司是否存在潜在偿债风险。

览富财经网注意到，日发精机近年来业绩表现不佳，经营压力较大，公司最新研发的产品还在积极“培育”中，尚无法对业绩产生较大影响。此外，该公司与控股股东的纠纷仍未得到妥善解决。面对这种境况，投资者选择用脚投票。

业绩持续低迷，偿债能力受质疑

日发精机成立于2000年，是浙江省机械行业的骨干企业和原国家机械部数控机床重要制造基地，也是国内能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心的企业。

据年报披露，日发精机下辖日发机床公司、日发航空装备公司、意大利MCM公司、浙江玛西姆公司、Airwork公司等。其中，Airwork和意大利MCM等公司正是此次问询函关注的焦点。

2023年，Airwork所从事的飞机租赁业务市场竞争加剧，部分飞机2024年租约到期不再续约。2023年年底，Airwork的流动负债超出流动资产8.01亿元，现金及现金等价物余额仅0.42亿元，共计7.83亿元银行借款及利息将在2024年7月底到期。并且，该公司近年来持续大额亏损。

5月25日，监管向日发精机下发年报问询函，要求其说明公司是否存在潜在偿债风险，公司拟采取的改善债务结构、缓解债务压力的措施。

另一家子公司意大利MCM公司2021年至2023年净亏损分别为1270.99万元、2345.37万元、4119万元，亏损持续加大。对此，监管要求日发精机分析MCM公司连续多年亏损的原因，以及未计提商誉减值准备的原因，连续亏损是否符合行业趋势等。

监管部门连续发问，让日发精机也有点“懵”。截至目前，日发精机尚未就年报问询函相关问题予以回复。

事实上，日发精机近年来的经营“原地踏步”，业绩并不亮点。2021年至2023年，日发精机实现营业收入分别为21.85亿元、21.39亿元、20.83亿元。

值得注意的是，公司近两年都处于亏损状态。据年报数据，2022年和2023年，日发精机分别亏损15.30亿元、9.03亿元。

日发精机在2023年业绩报告中解释称，受到内外宏观经济的影响，子公司日发机床公司下游较多行业景气度下降，市场竞争比较激烈。对于其他两家子公司的低迷表现，日发精机在年报中也做出了详细解释。

受欧盟、美国等国与俄罗斯双边关系及相互制裁的影响，Airwork公司在俄罗斯的业务仍未恢复，叠加行业及客户需求不足，对该公司的业绩造成冲击。而意大利MCM公司则受到地缘政治和全球通货膨胀的影响，欧洲经济疲软，制造业低迷，导致公司的市场开拓不利，同时通胀带来零部件和人力成本的大幅上升。

发展根基不稳，新产品尚待推广

日发精机在年报中多次提及聚焦主业发展，提升机床品质，提高生产效率等，但是公司的主营业务毛利率有所下滑，或对公司整体业绩造成一定的影响。

2023年，日发精机的机械及零部件制造业营收达到12.32亿元，营收占比为59.16%；航空航天服务业营收为7.89亿元，营收占比为37.88%，这两项业务的营收占据了较大比重，是公司发展的根基。

但是，上述业务的毛利率都有所下降。其中，机械及零部件制造业毛利率为23.65%，相比上年同期下降了9.06个百分点；航空航天服务业毛利率为17.80%，相比上年同期下降了3.30个百分点。

眼看业绩表现不佳，日发精机并没有“坐以待毙”，公司正努力向“人形机器人”等风口靠拢，不过相关业务目前对业绩的贡献较小。

根据披露，日发精机积极推进的数控丝杠螺纹磨床研发项目，已于2023年5月完成了SK7420、7620样机的研发，该产品未来将主要服务于新能源汽车、人形机器人及工业丝杠领域。

公司表示，该产品高效且精度符合客户要求，获得了客户的认可。但是，日发精机同时指出，目前所签订的上述产品订单额较小，占公司营业收入的比例也较小。

从年报数据来看，占营业收入或营业利润10%以上的产品包括数字化智能机床及产线，固定翼工程、运营及租售，分别实现营收11.63亿元，7.89亿元，占营收的比重分别为55.84%、37.88%。公司并未披露数控丝杠螺纹磨床产品的具体营收数据和利润情况。

由于新产品刚刚推出不久，目前在市场中的影响力还不够大，接下来公司可以尝试加强推广力度，以触达更多应用领域，让市场检验新产品的“成色”。

将控股股东诉至法庭

经营状况欠佳并不稀奇，稀奇的是日发精机与控股股东日发集团还发生过不小的纠纷。

这一切要从当年重金收购Airwork公司说起，2017年12月，日发精机控股股东日发集团以13.35亿元收购了Airwork公司。据了解，Airwork公司可辨认净资产公允价值6.67亿元，产生6.68亿元商誉。

2018年12月，日发精机以12.5亿元的价格购买日发捷航投资有限公司（以下简称“捷航投资”）100.00%股权，间接控股Airwork公司100.00%股权。此次交易定价所依据的评估基准日期为2018年3月31日，距离日发集团完成对Airwork的收购，不超过4个月时间。以此判断，上市公司承接了当初控股股东对Airwork收购产生的高商誉。

当时，日发集团做出业绩承诺，承诺Airwork公司2018年至2021年的扣非净利润分别不低于2050万、2450万、3000万和3250万新西兰元。此后，因受全球公共卫生事件的影响，日发精机与日发集团签订《盈利补偿协议之补充协议》，双方同意对Airwork公司的业绩承诺期进行调整，2020年不再进行业绩承诺，而是将业绩承诺期延后至2021年和2022年。

从业绩完成情况来看，Airwork公司在2018年、2019年、2021年的业绩承诺完成比例分别达到98.72%、98.96%、15.58%，日发集团也依约进行了股份补偿。

但到了2022年，一直都未完成业绩指标的Airwork公司业绩补偿规模进一步扩大。Airwork公司经审核的扣非净利润为-4374万新西兰元，与承诺的业绩相差7624万新西兰元，相关资产及商誉减值直接导致日发精机2022年业绩爆雷。

这一次，日发集团不想全额补偿了，其要求与日发精机协商调整业绩承诺或减免补偿责任，但双方并未达成一致意见，日发精机对日发集团进行了起诉。

即便诉诸法律，上市公司能否追偿成功仍有待观察。法律人士表示，这场诉讼的拉锯战，或将旷日持久。而且即便判决结果生效，也无法保证赔偿立即执行。

整体来看，日发精机的经营状况不佳，新产品的拓展还尚需时日，公司与控股股东之间的纠纷也未得到妥善解决。如今，日发精机的股价又遭遇2个跌停板，接下来如何自救，日发精机的管理层需要好好思考一番。