腾讯Q3净利同比增39%，小程序、视频号成双C位，电商缠斗腾讯“坐收”广告费？

腾讯实力依旧，在三季度交出了一份虽然营收不亮眼但加速赚钱的成绩单。

腾讯三季报显示本季实现营收1546.3亿元，同比增长10%，增速连续四个季度稳定在10%左右。净利润（Non-IFRS）449.2亿元，本季度同比增长39%，环比增长19.6%。

分业务来看，增值服务业务第三季度的收入同比增长4%至757亿元。其中国际市场游戏收入增长14%至133亿元，本土市场游戏收入增长 5%至327亿元。社交网络收入大致稳定在297亿元，原因是音乐付费会员、小游戏平台服务费及手游虚拟道具销售收入增加，被音乐直播及游戏直播服务收入下降所抵销。

网络广告业务第三季度的收入为257亿元，同比增长20%，增长来源于视频号、移动广告联盟及微信搜索广告的强劲需求，其中本地服务及快速消费品行业的增长比较显著。

金融科技及企业服务业务第三季度收入同比增长16%至520亿元。占总营收的34%，创下历史新高，连续十个季度占比超30%。主要原因是前期云服务业务结构优化，以及视频号带货技术服务费增加。

（图源：腾讯财报）

腾讯本季度财报里反复提及了小程序游戏和视频号的贡献，小程序游戏先后出现了四次，视频号出现了十次，成为财报的重点。

本季度，视频号总播放量同比增长超过50%。上季度视频号广告收入突破30亿元，本季视频号广告收入环比仍在增长，但财报未披露具体数据。马化腾在财报后电话会上表示，视频号和小游戏等相对较新的服务提供了高利润的收入来源。

另一面，腾讯社交网络收入为297亿元，基本没有增长，腾讯音乐出现了10%的下滑，其中，腾讯音乐社交娱乐业务（K歌、直播为主）减少了近20亿。腾讯视频付费会员数在上一季度下滑5%之后本季度又出现同比下滑，付费会员数下降3%，环比增长1%。

也因此，三季度腾讯“现金奶牛”增值服务业务同比增长仅4%，为757亿元。本土新游戏少，腾讯音乐直播相关业务低迷、腾讯视频会员数迟迟难增长是主要原因。

此外，腾讯也在财报会上分享了大模型的新进展。马化腾表示，腾讯已将重点从规模较小的业务转移，正在增加对人工智能模型的投资，同时AI也将为产品提供新闻功能，并增强对内容和广告的定位能力。

微信仍是增长中心

值得一提的是，在收入同比增长10%的情况下，三季度腾讯收入成本同比基本持平，因此本季度腾讯各大业务的毛利率均有所提升，整体毛利率从46%提升至了51%。

财报也明确表示，毛利提升的原因是低毛利收入减少，例如音乐直播和游戏直播。同时高毛利业务的增多，如小游戏平台服务费、视频号广告、带货技术费等。该部分成本也因此同比下降了4%。直播日渐式微，腾讯也走向有更大商业化可能性的业务，近两年来，腾讯聚焦微信的步伐愈加坚定。

用户数据方面，用户数近乎见顶的“通信基础设施“微信仍能保持每季度个位数的同比增幅，Q3微信及WeChat合并月活账户数达13.36亿，同比微增2%。但正值暑期旺季，QQ的月活账户数为5.58亿人，同比还下滑了3%。微信仍然是最大且仍保有活力的“流量池”。

（图源：腾讯财报）

腾讯本季度财报里反复提及了小程序游戏和视频号的贡献，小程序游戏先后出现了四次，视频号出现了十次，成为财报的重点。

马化腾在财报后电话会上表示，“视频号和小游戏等相对较新的服务提供了高利润的收入来源。同时我们将重心从发展空间较少的业务转移至增长潜力更高的业务。”

另外，在财报会上，腾讯高管强调了小程序的贡献。他指出，小程序在第三季度促成了超过1.5万亿元的商品交易总额，主要包含餐饮零售、交通出行、民生缴费等多个场景的线上线下服务。他同时指出，“小游戏作为小程序垂直应用的成功案例，已经成为中国最大的休闲游戏社区。目前，腾讯通过付费费率和广告实现小程序的商业化。”

小程序游戏的存在也为腾讯游戏的长线发展兜了底。财报披露，小游戏平台服务费增加，贡献社交网络收入增量。财报电话会议中，腾讯相关管理层表示，“因为有视频号、小游戏、电商，让我们可以维持一个好的盈利和营收，这种高增长模式也让游戏业务有机会放长线钓大鱼。”

本季度腾讯游戏收入回归增长，三季度收入达460亿元，同比增长7%。腾讯高管在财报会上表示，腾讯会选择把游戏制作周期拉长，有的是半年，有的是18个月，“因为我们发现更优秀的游戏有更大的机会。对于一些工作室，我们愿意花更多精力和资源去把游戏打磨好。”

管理层称，腾讯的游戏策略并非基于单个游戏的生命周期进行所谓的复兴。“我们要做常青型的游戏，把这些游戏尽量做到受人欢迎，同时进一步开发其他的常青型游戏，而不太会把一些生命周期并不长的游戏通过小游戏复活。”

另外，腾讯高管也强调了视频号对腾讯生态系统商业化的补充。他们指出，视频号使用频率快速增长，提高了用户的总体使用时间，“区别于社交和小程序，视频号是腾讯利润率较高的商业化动作的直接载体，如信息流广告和电商技术服务费。

值得一提的是，今年年初，腾讯加快推进视频号在直播电商领域的商业化进程，财报指出，视频号直播技术服务费成为了腾讯企业服务收入的重要来源，极大地改善了该业务的利润率。

本季度，视频号总播放量同比增长超过50%。上季度视频号广告收入突破30亿元，本季视频号广告收入环比仍在增长，但财报未披露具体数据。

电商缠斗广告业务增长20%

本季度腾讯首次提及了内循环广告的贡献，而广告业务也是三季度腾讯核心业务中增速最快的业务，达到20%。

在电商平台缠斗的战场上，腾讯似乎是“渔翁得利”的一位。财报指出，广告的增长来源于视频号、移动广告联盟及微信搜索广告的强劲需求，其中本地服务及快速消费品行业的增长比较显著。同时，大模型显著提升广告的精准推荐和归因能力，也对广告增长有所助力。

一方面是电商平台的存量竞争中，互联网广告的投放数量大幅增长，用户数量庞大的微信当然成为广告主阵地之一。另外，后发制人的视频号商业化的程度加深，也提供了更多元的渠道。同时，腾讯也积极拥抱“金主”，今年9月，微信中的流量可以直接跳转淘宝下单。

也因此，微信的泛内循环广告收入，即小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告，同比增长超过30%，贡献了超过一半的微信广告收入。

财报指出，这一增长主要得益于微信生态内各种创新工具的综合助力，包括链接微信小程序、视频号、公众号和企业微信落地页的广告收入，为广告主大幅提升获客效益、加强与潜在消费者的互动，以及销售转化率。

电话会议中，腾讯高管也提及腾讯未来广告的可能性，“目前视频号的广告加载率不到3%，国内同行的广告加载率普遍超过10%。”意味着视频号仍有大量增长空间。同时，他们也提出未来将通过AI进一步改善点击率，通过AI可能通过更多离散数据点锁定目标，进一步提高转化率。

目前，混元大模型在发布后经历了一次升级，在腾讯内部，超过180个业务已接入腾讯混元进行测试，包括腾讯会议、腾讯文档、企业微信、腾讯广告、微信支付和微信搜一搜等。

在广告层面，混元大模型也有所提效。财报指出腾讯拓展了广告人工智能模型的参数，以提高定向和归因的准确性。同时腾讯向广告主提供生成式人工智能工具，使他们能够通过文本描述自动生成广告素材，并适配各广告库存生成多尺寸的素材。

腾讯高管指出，“我们提供AI工具，帮助合作伙伴基于文字来做一些广告视觉效果，同时能够有更好的艺术表现，帮助他们提高广告点击率，从而带来更好的收入贡献。”

问及芯片情况，腾讯也在电话会上表示，“我们实际上是中国所有厂商中拥有最大的AI芯片库存之一。目前H800芯片库存足够支撑腾讯持续开发更新未来几代的混元大模型，芯片禁令目前不会影响到腾讯混元的开发。”

同时腾讯高管也提到，“我们必须找到更有效地使用AI芯片的方法。我们将尝试将推理能力转移到到性能较低的芯片，保留大部分高性能人工智能芯片用于训练目的，同时也寻找合适的国产训练芯片。”

除了在内部应用，腾讯混元大模型还通过腾讯云对外开放，涉及零售、教育、金融等多个行业。今年9月，腾讯混元也已开始面向C端用户开放体验。

本季度腾讯研发开支照旧高投入达到164.5亿元，同比增长9%，与上一季度基本持平。自2018年以来，腾讯累计研发投入已经超过2532.2亿元。

销售和市场开支同比增长11%，达到79亿元，略快于收入增长。一般及行政开支为263亿元，同比基本一致。雇员开支同比增长10.5%，环比亦增长3.3%，意味着腾讯的人员收缩接近尾声。