中国AI坐上国际“牌桌”！全球资本要来了？

文/夏宾

年轻的中国“新玩家”，坐上了全球人工智能产业的“牌桌”。

全球资本要来了？股市后续会如何？

尽管人工智能的蓬勃发展一度加剧了市场集中度，但以苹果公司为代表的“美股七雄”主导地位开始有所减弱。威灵顿投资管理董事总经理、多元资产联席总监萨穆伊尔汉(Nick Samouilhan)近日在接受中新社国是直通车等媒体采访时说，DeepSeek的加入进一步挑战了这一格局。

近来，A股和港股的活跃与DeepSeek等中国大模型关系密切，而外资也在此时密集发声，看多中国人工智能(AI)。

AI发展闯出新路径

“在DeepSeek出现以前，业界普遍观点是AI技术要往前推进，基本上靠的是‘蛮力计算’。”萨穆伊尔汉表示，人们普遍信奉绝对实力，认为人工智能的实力取决于所投入的半导体、资源和资金的数量。“谁投入的资本多，谁就会最终胜出”。但DeepSeek的出现说明“蛮力计算”并非唯一出路，还能通过更高效的算法来提升AI的能力。

在他看来，美国和中国在人工智能领域的主导地位，彰显了这两个国家未来十年将发挥的主要驱动作用。人工智能领域的先行者——通常被称为“美股七雄”的苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta(前身为Facebook)与特斯拉已为该领域的变革奠定了基础，DeepSeek的横空出世引发了市场的思考：人工智能的算法比投入的资金更重要吗？

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，现在全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。在国际舞台上，高端制造业与AI领域的竞争将更加受到关注。

“DeepSeek横空出世让投资者意识到，AI的应用可能并不需要大规模投资。与此同时，中国还拥有庞大的工程师资源池、数据可用性、社交网络和电商领域完善的生态系统，并可能获得政府的进一步支持，以加快AI的应用。”王滢说。

改变中国科技题材叙事

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队于2月17日发表研究报告认为，DeepSeek-R1的横空出世，连同近期推出的中国AI模型一道，改变了中国的科技题材叙事，令投资者乐观情绪更甚，并助力恒生科技指数和MSCI中国指数在过去1个月大涨27%和19%。

参考美股来看，自2022年11月ChatGPT面市以来，美股飙升50%，市值增加了13万亿美元。

王滢亦认为，近期恒生指数表现强劲，主要是由人工智能和科技相关个股在DeepSeek的支持下推动。在DeepSeek发布具有成本效益的大语言模型(LLM)后，中国已经展示了在AI领域的重大进步，这些模型的性能可与全球领先公司的模型相媲美，但成本却低得多。这是近期中国股市反弹的最大推动因素。

高盛研究部将中国所有上市公司分为两大类，即AI科技股和非科技股。分析发现，与美国周期类似，中国半导体股和AI基础设施股已经跑赢大盘，这表明后周期受益企业的追赶潜力可观。

中国股票价值重估

“我们相信，DeepSeek能带来诸多有利因素，包括降低各行业使用人工智能的门槛，同时获得更高的效率，这将使许多中国上市公司受益，并最终推动中国股票重估。”景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊说。

高盛研究部预计，未来十年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。此外，增长前景改善加之潜在的信心提升预计将推动中国股票的合理价值提高15%至20%。根据高盛模型测算，若中国上市公司在未来12个月内市值增加3万亿美元，可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。

马磊认为，目前，中国股市的市盈率低于美国市场。随着人工智能的不断发展及应用，市场对中国创新能力的信心明显增强，企业盈利前景可能会出现改善。利用人工智能的行业可以提高生产效率并实现盈利增长，中国股票市场有机会出现重估，尤其是在中国香港上市的中国股票，其估值更加吸引。

在他看来，随着中国人工智能发展增强中国经济及企业盈利前景，目前的估值对于中国股市是一个有吸引力的切入点。【编辑:陈海峰】