极米跌落神坛：市值缩水八成，靠高价维修割韭菜？｜氪金 · 硬科技

作者｜宋婉心

编辑｜郑怀舟

今年上半年，跟极米售后客服拉扯了两个多月后，杨华最终放弃了维修。

她没想到，自己花5200元购入的极米H3投影仪，仅一年后，刚过保修期，机器便“准时”出现故障。更让她惊讶的是，官方报出的维修费总额高达1800多元，而旧机回收价格，仅能卖出1320元。

“维修费甚至超过了旧设备的价格，我修还是不修？”杨华感到气愤。

因极米的高价维修而左右为难的消费者，并不在少数。近几年不少消费者在社交平台反映，极米产品存在“过保就坏”以及“维修费高昂”等问题。

和消费者口碑相对应的是，极米在二级市场的股价连续走低，近一年公司股价累计下跌超60%，而同期沪深300指数下跌10.2%。

去年更成为极米业绩下滑的拐点。财报显示，去年极米实现营业收入为42.2 亿元，同比增速从 2021 年的42.8%大幅下滑至4.6%，扣非净利润为 4.4 亿元，同比增速从2021 年的 73.4%下滑至 3.1%。

市值曾经一度超过400亿元的“投影仪第一股”，如今风光不再，很多问题也随之浮出水面。

01 “用10年”变“年抛机”？

杨华在2020年底购入极米H3投影仪，“买之后没用几次，到了2021年10月才开始高频使用，结果用了两个月之后就出问题了，当时正好刚过保。”杨华告诉36氪。

这之后，杨华开始了漫长的维修之路。

她的H3投影仪主要问题是画面出现多个白点，背后是光机故障引起，也是投影仪机器最为普遍的问题之一。

极米对其产品进行检查后，给杨华列出包含光机、音响和电源线的故障清单，报出1800元的高昂维修费。

“极米虽然有明码标价的人工费、配件费，但如果（用户）只是线上描述问题，他们不会告知什么配件需要更换，一定要把产品寄过去检测才报价。”杨华表示，“网上随便一搜都知道白点黑点是光机问题，极米客服不可能不知道，但是用户一旦把产品寄过去，大部分人最终会选择维修。”

36氪查询发现，极米官网的维修报价中，H3的光机维修价为1038元。而一位第三方技术人员告诉36氪，“售后一般是换整个光机，肯定贵，但其实只需要换坏掉的零件就可以，600元左右就可以解决。”

H3维修报价 来源：极米官网

杨华表示，“维修报价水分很高，按我的经验，如果不接受官方价格，大概率都是可以讲价的，还至少可以讲两次。我看到同样型号换光机的人，有人花500元，有人花1000元。”

此外，36氪在极米门店的走访中也发现，针对H3这一型号产品，极米销售口径不一。线上旗舰店客服告诉36氪，H3和H3S是两款不同的产品，2021年推出H3S后，H3在去年年初已经下市，而门店销售则称H3就是H3S。

不可否认，消费电子维修不透明的问题，对消费者而言向来是黑盒。但由于长久以来极米过度营销，一度宣称“可以看10年”，而实际情况却变“年抛机”，叠加高价维修，引起消费者的不佳体验，极米口碑遭反噬也就不难理解。

由于维修价过高，杨华拒绝维修，但售后问题并没有结束。“极米把产品给我寄回来后，外壳竟然出现了划痕，他们表示赔三个月芒果会员，但我不接受，希望把我的机子复原。几经折腾，他们终于给我更换了外壳，但又在未经我同意情况下，把机子系统还原了。”

在和极米的拉扯中，杨华感到不可理喻的是，维修报价中，“电源线有宠物牙印”需要几百元更换，外壳被刮花却只赔三个月芒果会员。

杨华的情况并不是例外，来自消费者“过保就坏”、“维修费贵”、“品控差”的反馈不在少数。这使得极米的产品问题持续发酵，不仅屡遭消费者投诉，更多次因品控和宣传问题遭到处罚。

2019年，极米科技生产的投影仪在国家监督抽查中被检验出不合格。2017年，极米线上分销第一大客户，在与极米科技的合作期间两度因发布虚假广告被处罚。

在消费者反馈的重重压力下，今年6月，极米将多年的一年质保政策改为了两年质保，追平了行业平均标准。不过极米客服告诉36氪，两年质保仅针对6月8日之后购买的顾客，此前购买的产品，仍旧是一年质保。

02 研发落后，遭同行围攻？

“智能微投这一品类，本身在投影仪中故障率就较高，而且不当的使用习惯也直接影响故障发生的几率。”前述技术人员告诉36氪。这意味着，如果要保障用户体验，智能微投品牌需要花费更多的精力在技术研发和质量保障上。

只是，核心技术缺失是智能微投行业一直以来的主要矛盾。

投影仪的核心是光机，光机占据投影机一半左右的成本构成，主要由镜头、光源和芯片构成。多数极米用户反映的黑点白点问题，背后正是光机故障引起。

和行业整体情况一样，极米在2019年之前，光机均需外购。自2019年开始，极米引入自研光机，如今极米自研光机占比已经超过90%。不过，由于国内智能微投底层技术和核心器件的缺失，极米的光机自研主要集中在光机系统的设计和集成方面。

值得注意的是，在极米加重自研的同时，其光机技术在同行之间引来了更多争议。

今年5月，极米推出了自身的投影光源技术研发成果——DualLight超级混光，简单来说，即采用激光和LED混光光源。

目前家用投影的三种常见光源技术路线，分别为LED、单色激光和三色激光。而极米在官方宣传中称“三色激光技术是极不成熟的伪技术，有严重的散斑和色边。”

这触怒了坚果和海信等其他投影仪厂商，他们均为“三色激光派”。

坚果首席产品官Will在朋友圈表示“极米开倒车”，他指出，三色激光在所有投影光源技术中有着最强的天然素质，是行业内公认的技术拐点，并称极米存在违反公平竞争的拉踩行为，公司已经立案调查。

而海信首席品牌官朱书琴则表示，“极米技术水平不高，没能攻克激光技术半途而废”，暗示极米的超级混光技术是研发失败的备用方案。

两种技术路线孰优孰劣尚无定论，但可以作为参考的一个侧面是，凤凰科技曾在6月8日举行了坚果N1 Ultra和极米RS Pro3的盲测活动，最终107名路人观众中，98人投票给了坚果三色激光的产品。

此外，持续一个月的口水战引起中国工程院院士许祖彦等专家公开发声，许祖彦称“三色激光技术是最好的，是下一代显示技术的主流。”

极米推行混光而非三色激光技术，除研发失败的可能性之外，还可能存在降低成本、提高毛利率的考量。

据经济观察报报道，激光光源的采购成本大约是LED光源的四倍至五倍左右。以极米H5和坚果N1Pro两款产品为例，极米的LED光源仅占到H5整机成本的9%左右，而三色激光光源占到坚果N1Pro整机成本的30%左右。

也就是说，通过推行混光技术和光机的部分自研（系统设计和集成方面），近些年极米的成本得以持续下降。财报显示，其毛利率从2017年的19.1%提升至了36%。

另一层面，这也说明极米的光机自研仍然只停留在浅层，核心光源和芯片仍需外采，难以摆脱“轻研发”的标签。

从数据来看，2017年至2023年一季度，极米累计研发费用投入为10亿左右，占累计营收比例约为6%，而同期销售费用为23亿左右，占累计营收比约为14%。

在具体的技术专利方面，与同行光峰科技对比，截止到2022年，极米科技获取的专利累计为737个，而同期，光峰科技的累计专利数为1773个。

03 大尺寸电视降维打击

冒着陷入舆论风波的危险，去拉踩其他技术路线，背后或许是极米对销售下滑的焦虑作祟。

财报显示，今年第一季度，极米营收首次出现负增长，同比下滑12.8%，扣非净利润更是腰斩近60%，PE(TTM)估值从去年年初近70倍一路下探至23倍。

今年2月，极米股价曾反弹至200元以上，但一季度财报发布后，股价迅速下滑至140元。

整体行业正在步入存量时代。数据显示，今年一季度投影仪销量为142.8万台，同比增长7.9%。同比去年一季度的132.3万台销量以及22.1%增幅，今年一季度增速明显放缓。

在行业增长放缓的大背景下，和极米下滑相对应的，是今年上半年坚果销售同比增长了50%。虽然极米仍坐着行业头把交椅，但却不得不面对更为内卷的竞争环境。

内卷同时出现在行业内外。一方面，智能微投行业经历着消费降级的风潮，高价投影仪正逐步失去市场。

按成像原理，投影仪分为DLP、LCD、LCOS三大类。其中DLP和LCD占据主要市场，DLP成本高于LCD，使得前者多用于2000元以上的中高端产品，而后者多为千元的低端产品。

此前在消费升级的大环境下，DLP一度是市场主流。根据洛图科技数据，2019年采用DLP路线的投影仪在整体投影仪中的占比高达75%。

但三年过去，消费趋势大变脸。洛图科技数据显示，去年LCD产品出货量占比已提升至64%，DLP机型销售份额仅为36%。到了今年第一季度，DLP产品的份额进一步下降至了30%以下。

回到极米，从成立之初极米就以DLP为主要技术路线，而坚果、光锋科技等其他对手则均同时布局了DLP和LCD产品。这让市场的变化面前，极米显得更加措手不及。今年4月，极米推出了LCD技术的子品牌快乐星球，以期夺回丢失的市场份额。

除技术路线更迭外，去年开始家用投影仪开始普遍降价。IDC数据显示，2022 年中国投影机市场总出货量 505 万台，同比增长 7.4%，但销售额 198.5 亿元人民币，同比下降 7.4%。

而极米一直以来都主攻中高端市场，销售价格在4000元及以上。为防止客户流失，去年底到今年初，极米也开始大幅降价，根据浙商证券数据，今年一季度极米科技对旗下多款主力产品进行了降价促销，其中H3S从4999元降至4299元，Z6X从2799元降至2599元。

“感觉极米不上不下的，比配置，确实比那些便宜的好很多，比质量，又不如明基这些。”杨华表示，“性价比确实比电视机低很多。”

智能微投用户群体的需求，可基本分为三类：家里的第二台电视；年轻人将其作为电视机“平替”，适合租房和小户型；相比于电视机，单纯更喜欢大屏且便于移动的投影仪。

显然前两种需求的用户价格敏感度较高。在宏观经济上行期，消费能力充足，价格敏感会减弱，反之，则会增强，追求性价比的心态会占据上风。

另一方面，大尺寸液晶电视降价，更给投影仪的困境添了一把火。随着面板价格一路下跌，如今大尺寸电视最低已经来到70英寸2000元的价格水平。

“4999可以买一个85寸电视了，谁还用投影？”这是很多消费者的心态。

极米财报显示，公司去年商品库存猛增至5.4亿元，较年初的2.8亿元的账面价值增长了93%。而原材料账面余额较年初未有大变动，很可能存在滞销问题。

行业红利期结束，很多问题浮出水面，极米如果不想成为裸泳者，显然还需要更多努力。

（文中杨华为化名）

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