“零食大王”，怎么了？

好想来背后的“量贩零食第一股”万辰集团，突发大消息。

3月3日晚间，福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下称“万辰集团”）发布公告称，近日收到国家某监察委员会出具的公司董事长王健坤被留置、立案调查的通知书，所涉事项与公司无关，截至本公告出具日，公司未被要求协助调查。

虽然万辰集团强调公司生产经营情况一切正常，但受此影响，万辰集团股价3月4日盘中跌幅一度达10.25%，截至收盘公司股价为88.43元，跌7.74%。

从“蘑菇大王”到“零食大王”

公开资料显示，王健坤1968年5月出生于福建漳州，2011年创立万辰集团。2021年4月，王健坤带领万辰集团以“食用菌第一股”的身份在A股深交所上市，彼时公司业务主要包括食用菌研发、种植、销售等。

作为公司董事长，王健坤是公司的“灵魂人物”。他不仅推动了公司上市，更是在近两年通过并购整合的方式，主导了万辰集团从食用菌生产商向量贩零食赛道的转型，自身也实现了从“蘑菇大王”到“零食大王”的转变。

万辰集团上市后首份年报便不容乐观。受原材料价格成本上涨、食用菌整体价格下行等不利因素影响，万辰集团2021年归母净利润同比下滑74.74%。

上市次年，万辰集团便迈入量贩零食赛道。2022年，公司成立南京万兴连锁有限公司，随后收购江苏零食工坊连锁食品有限公司部分资产，涉足量贩零食。随后在2023年，公司完成了对好想来、来优品、吖滴吖滴、陆小馋等多个量贩零食品牌的收购，并在同年9月，宣布将前述四大品牌合并命名为“好想来”。

靠着跨行业并购，万辰集团成为量贩零食细分赛道唯一一家A股上市公司，也实现了营收的爆发式增长。2023年，万辰集团营收达到92.94亿元，同比增长近16倍。其中，该公司量贩零食业务实现营业收入87.59亿元，较同期上升13057.81%。

与此同时，万辰集团的业务构成也发生巨大改变。2022年公司量贩零食业务的营收占比仅为12.12%，食用菌业务占比87.88%。而仅一年时间，2023年量贩零食业务突飞猛进营收占比升至94.25%，原主营业务食用菌业务则占5.75%。

业内认为，万辰集团踩上了量贩零食行业的巨大风口。华源证券研报指出，量贩零食行业处于快速扩张期，预计至2027年行业规模可达1547亿。竞争格局上，零食很忙与赵一鸣零食合并而来的“很忙系”与好想来为主体的“万辰系”遥遥领先，零食有鸣/糖巢/零食优选紧随其后，呈现“两超多强”格局。

虽然步履不停，但“零食大王”仍然焦虑。

2024年上半年，万辰持续扩张，净增1912家门店。截至2024年7月，万辰集团零食零售板块全国门店超过7000家。但同年6月，竞争对手鸣鸣很忙集团已突破万店规模，进一步拉大了差距。

低门槛、高增长的消费风口，竞争必然会异常激烈。更重要的是，尽管万辰集团的营收规模随着好想来品牌门店的增长而猛增，但其赚钱效应不佳。

毛利率是一个很好的观察窗口。就2024 年上半年来看，万辰集团量贩零食业务毛利率为10%左右，净利率仅为1.32%。万辰集团也在财报中坦言：“量贩零食行业的采购数量巨大，但毛利率低。”

不仅如此，营收近百亿的情况下，万辰集团2023年的业绩甚至一度亏损，归母净利润为-0.83亿元，同比由盈转亏。并购模式也导致公司资产负债率提升至82.27%，同比上升38.81个百分点。

董事长被留置，影响几何？

好消息是，2024年万辰集团终于恢复盈利了。1月24日，万辰集团发布2024年度业绩预告显示，2024年公司预计营业收入为300亿元至340亿元，预计净利润2.4亿元至3亿元。其中，量贩零食业务预计实现营业收入300亿元至330亿元，同比增长242.50%~276.75%。

但公司刚扭亏，万辰集团就陷入了董事长被留置、立案调查的旋涡。

上海申宜禾律师事务所律师李海权律师对中国新闻周刊解读，留置是监察机关依法对涉嫌职务违法或犯罪的公职及相关人员采取的，经由一定的规范性程序，以决定限制被留置人员人身自由并控制在特定场所的措施，“被留置并不意味着一定存在违法或职务犯罪，被调查人是否有违法或职务犯罪行为，需要经过后续的调查和司法程序来确定”。

外界担心的是：公司是否会因管理层的变动而被打乱节奏？

万辰集团表示，现经公司董事会过半数董事一致同意，在王健坤不能履行董事长职责期间，由公司董事兼总经理王丽卿代为履行公司董事长的相关职责，以及代为履行公司董事会专门委员会委员职责。

值得注意的是，万辰集团是典型的家族企业。根据万辰集团此前递交的招股书，王健坤及其妻子林该春为万辰集团的创始人，本次代为履行公司董事长职责的王丽卿为王健坤的姐姐，她与董事、副总经理王 泽宁为姑侄关系，与董事陈文柱为表姐弟关系。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为，在当前量贩零食行业竞争趋于白热化的节点，董事长被留置可能会给万辰集团带来一场前所未有的“危机”。虽然关于留置的具体详情仍未公布，但事件仍将对公司的商誉、品牌带来明显的冲击，进一步看管理层的变动或将考验公司发展战略的稳定性。

尤其当下万辰正处于加密布局的关键节点。多份研报曾指出，万辰集团在华北/华东具备区域优势。据媒体报道，2024年以来，好想来品牌正“加码”南方市场，推动全国化战略。官网的招商政策显示，万辰集团目前采取0加盟费、0服务费、0管理费和0配送费模式。

“加盟模式是量贩零食行业门店扩张的最主要方式，而公司董事长被留置的负面新闻，或将动摇加盟商的信心，从而可能对万辰集团的扩店速度造成影响。”朱丹蓬对中国新闻周刊说道。

图/好想来官网

不仅如此，董事长被留置带来的影响还可能上升到资本市场的信任危机。公告发布次日，万辰集团股价开盘甚至一度跌超10%，3月4日当日公司市值减少了13.8亿元。

对此，李海权解读，上市公司通常具有职业化的管理团队、标准化的业务流程，相较于对运营层面的长期影响，董事长被留置短时间来看对公司资信、经营环境的影响更大。

“若董事长被留置与公司的业务密切相关，如以行贿等手段揽取业务、围标等，则也可能对上市公司的运营管理、业绩产生重大影响。”李海权补充。

就王健坤突然被留置、立案调查将对公司的决策将造成哪些影响，在管理层短期变动的情况下公司计划如何进一步稳定推进战略和提振资本市场信心等问题，中国新闻周刊联系了万辰集团，但截至发稿前，并未得到对方回复。