期货周报｜原油、黄金价格继续上涨，黑色系止跌反弹，生猪价格延续弱势

本周（10月23日至10月27日），原油、黄金价格继续上涨，黄金期货价格已经连续三周上涨，黑色系止跌反弹，生猪价格延续弱势。

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周上涨1.54%、燃油下跌0.57%；黑色系板块，铁矿石周上涨1.94%，焦煤上涨0.78%；有色金属板块，沪镍周上涨0.16%、沪锡上涨1.05%、沪铜上涨0.89%、沪锌上涨1.43%；贵金属板块，沪金上涨1.25%、沪银上涨0.94%，农产品板块，棕榈油周上涨0.72%、鸡蛋上涨0.28%、生猪上涨0.56%。

交易行情热点

热点一：中东地区紧张局势加剧 原油期货收于一周高点

本周，由于美国战机轰炸了叙利亚东部与伊朗有关的目标，加剧了本已紧张的中东地区的紧张局势，原油期货收于一周高点。

纽约商品交易所12月西德克萨斯中质原油期货上涨2.33美元，收于每桶85.54美元涨幅2.8%。近月合约价格本周收盘下跌2.9%。ICE欧洲期货交易所12月国际基准布伦特原油上涨2.55美元，收于每桶90.48美元涨幅2.9%，周跌幅1.8%。布伦特原油和西德克萨斯中质原油周五均收于10月20日以来的最高水平，周四收于10月12日以来的最低水平。

扎耶资本市场首席投资官表示，“交易员必须也应该关注一件事，那就是以色列军队对巴勒斯坦的地面入侵。这将使阿拉伯国家的愤怒达到一个不同的水平。”美国战机星期五袭击了叙利亚东部的两个地点。

目前，油价继续得到支撑，因为交易员担心以色列和加沙的战争进一步蔓延，最终可能涉及原油生产国伊朗。

Velandera Energy Partners董事总经理表示:“交易员关注的是实物供应和需求，在它们转化为实物供应中断之前，他们不会受到言论的影响。”

他表示:“石油交易员已经听过太多的战争警报，所以再听到一次也不会让他们寻求庇护。除非爆发一场广泛的战争，否则地缘政治姿态将被置若罔闻，交易员也不太相信它。”他认为尽管最近油价下跌，但油价是“健康的，现在仍然是石油行业的好时期”。

热点二：避险情绪助推国际金价强势攀升

回顾近几周黄金行情，可谓是“V”形大反转。COMEX黄金价格自9月25日起连续九个交易日下跌，跌至1823.5美元/盎司，而后节节攀升，一度突破2000美元/盎司，涨幅一度超过10%，截至发稿，COMEX黄金价格为1998美元/盎司。国内沪金期货也同样飙升。沪金期货在10月11日触及449.32元/克后一路上扬，最高涨至479.28元/克，距年内最高点480.26元/克只有一步之遥。

“近两周国际金价‘V’形反转、持续走升的推动因素是避险需求占据上风。”中国银行研究院研究员认为，10月上旬巴以冲突升级，引发市场担忧，投资避险情绪随之升温。在此背景下，国际黄金价格、原油期货价格纷纷转势上涨。

展望未来，从基本面看，国际金价在2024年还将延续大幅波动状态。东方金诚首席宏观分析师认为，今年年底前，国际金价走势有望再度回归基本面主导。

他认为，短期内巴以局势还会对国际金价形成一定支撑。就基本面而言，美元及全球通胀走势是决定国际金价的主要因素。未来考虑到美债收益率还有上行空间，美元指数会在高位保持一定时间，年底前国际金价存在一定下跌动能。中期来看，本轮全球通胀已进入收窄过程，也不利于金价走势。由此判断未来一段时间国际金价可能以震荡下行为主。

不过，鉴于近年来国际重大风险事件发生频率增加，明年也难现明显缓和，这意味着在避险需求刺激下，国际金价在2024年还会延续大幅波动状态。中国银行研究院研究员认为，“从后续看，在巴以紧张局势下，黄金作为避险储备首选是毋庸置疑的，因此，国际金价大概率将在高位波动。”因此，研判国际金价的后续走势，要看地缘政治冲突或美联储行动的影响是否更占据主导，即持有黄金体现的避险需求价值与持有美元获取的短期利益之间的博弈。

行业政策要闻

要闻一：加速在全球贸易中推广 我国完成首单国际原油跨境数字人民币结算

根据上海石油天然气交易中心（以下简称“交易中心”）10月27日的官方消息，中国石油国际事业有限公司通过上海石油天然气交易中心在交通银行开立的数字钱包，首次采用数字人民币结算了19日在交易中心平台采购的一船原油，标志着交易中心在探索优质便捷的人民币跨境结算服务方面又迈出关键一步。

值得关注的是，这也是数字人民币在油气贸易领域跨境结算的首次突破，有助于加速数字人民币在全球贸易中的推广，不仅可以促进我国数字经济发展，还将推动国际贸易与投资发展，进一步增强人民币在国际油气贸易中的影响力。

据悉，这是交易中心响应上海市委、市政府下达的关于《上海主动参与数字人民币国际贸易应用》的工作要求，在拓展国际油气贸易交易时，积极推动跨境人民币支付中嵌入数字人民币的有益实践。

上海市发展与改革委员会能源处相关负责人表示，交易中心积极拓展油气跨境交易，并首次尝试采用数字人民币支付，便于交易双方快速追踪资金流向，为国际油气资源进入我国提供了快捷、安全的交易和支付通道，有利于上海国际油气交易中心建设。

上海石油天然气交易中心相关负责人表示，未来，交易中心将在相关部门的指导下，深化与人民币跨境支付系统（CIPS）、上海清算所及国内外相关银行的合作，共同构建更加安全、稳定、高效的交易和支付渠道，推出更多交易品种与交易模式，满足境内外市场多元化需求，在努力扩大国内业务的同时，积极探索国际油气交易业务，助力上海国际油气交易和定价中心的建设。

要闻二：美国第三季GDP强于预期 市场仍预期美联储保持利率不变

尽管美国第三季度经济增长强于预期，交易员周四仍加大押注，美联储将在今年维持政策不变，并将于2024年中期开始降息。

周四（10月26日），美国商务部数据显示，美国第三季度GDP季率为4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速。尽管这个强劲的经济增长不太可能持续下去，但它证明了经济的韧性。

以美联储12月政策利率结算的期货显示，交易员现在预计美联储在今年最后一次会议上将基准短期利率上调0.25个百分点至5.5%的可能性约为25% -5.75%。在报告发布之前，合同中已计入了大约30%的可能性。

经济的主要增长引擎，即个人消费支出，增长了4%，也是自2021年以来的最高水平。与此同时，核心通胀指标放缓至自2020年以来的最低水平。在高物价和借贷成本快速上涨的情况下，美国经济增长一直保持稳定，一次次超出预测者的预期，缓解了衰退的担忧。这种韧性的主要推动因素是就业市场的持续强劲，继续推动家庭需求的增长。

尽管人们持续担心经济放缓，但GDP数据凸显了美国消费者的韧性。但许多经济学家认为，在美联储加息引发的信贷紧缩和近期债券收益率上升影响商业发展和消费者支出之前，这是经济增长的高水位。

安永首席经济学家在一份报告中写道：“考虑到信贷条件收紧、重新开始学生贷款支付、货币政策滞后影响的不确定性以及脆弱的全球经济背景，实际GDP增长可能会在几个季度内低于趋势水平。”

投资者面临的关键问题是，美联储是否已经采取足够的紧缩政策，使经济从炎热的第三季度回落，正如美联储主席最近指出的那样，央行需要看到经济活动放缓，以确保价格继续降温。

展望后市表现

能源化工板块

原油：本周油价整体偏弱，目前的交易逻辑与9月份有显著不同，9月份市场交易的是减产预期下原油的四季度供应缺口，这一部分在节前已基本交易完毕，节后至今，市场交易的主要是巴以冲突带来的风险溢价，因此我们可以看到节后油价处于一个宽幅波动的状态，但需要注意的是，每一轮风险溢价抬升后若地缘局势未有新变化，风险溢价将逐步减少，带动油价回落。（宏源期货）

黑色系板块

铁矿石：近期下游产量趋稳，最新数据显示铁水产量的下滑短暂中止，但随着需求季节性支撑逐渐褪去，后期铁水产量进一步降低的驱动预期仍存。另一方面，供应延续稳定宽松态势，非主流矿在高价的吸引下也有所增量，上周也迎来了港口库存的拐点，后期港口的累库驱动或进一步加强。随着供需格局在未来逐步转松，矿价进一步向上的空间或较为有限，但同时市场对于之后铁水的下降斜率观点分歧较大，需求的变化节奏仍有较大的不确定性，叠加近期宏观预期等因素的影响，建议投资者以高位宽幅震荡对待。（国泰君安期货）

有色金属板块

沪镍：本周沪镍主力震荡下行为主。宏观方面，美联储官员表态鹰鸽参半，加息预期反复，有色金属承压运行。国内方面，财政增发1万亿特别国债专项资金，主要投向灾后重建和应急工程建设方面，特别国债的发行在基本面，有利于需求恢复，消化供需过剩局面，同时三季度我国GDP数据超预期，稳增长效果有所体现。近期原料端价格松动，镍铁成交价回落，但仍处于相对高位，即期利小幅亏损。从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。综上，镍全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。（和合期货）

农产品板块

生猪：本周生猪现货价格出现较大程度下跌，盘面走势近弱远强，主因近日生猪疫病扰动，阶段性生猪出栏量增加，而对应利好远月供应压力下降预期。本周养殖端亏损进一步扩大，市场悲观情绪叠加疫病影响，母猪市场交投惨淡，但本周仔猪价格基本平稳目前疫情或影响5-6个月后生猪供应，相对利于仔猪价格修复。本周生猪标肥价差走扩幅度加大，钢联数据显示本周生猪出栏均重继续回升，标猪价格下跌幅度仍大于肥猪跌幅。需求端表现仍旧一般，白条走货乏力。需求端而言，市场仍需等待后续腌腊季行情提振，目前市场经营主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。因疫病目前对规模场影响有限，远月价格不易过度乐观，养殖端可关注远月逢高套保机会。（新湖期货）

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