10月百亿私募增至90家，市场情绪回暖下机构策略有何变化？

连续3个月维持最低数的85家后，百亿证券私募的数量，在10月份增至90家。

根据私募排排网数据，截至10月30日，百亿证券私募阵营成员扩容至90家，相较前一个月，百亿私募数量新增8家。其中鸣石基金、康曼德资本、宽远资产、源峰基金等私募重回百亿阵营，量派投资首次晋升为百亿私募；远信珠海、石锋资产、喆颢资产3家私募，则掉出了“百亿俱乐部”。

一位百亿私募人士对第一财经称，随着市场回暖，私募业绩有所提高，投资者认购产品的热情也有所提升，但目前仍处于显露苗头阶段，尚未形成趋势，若要成趋势的话，则需要看私募的业绩是否具有持续性，以及市场是否整体趋势性上涨。

随着市场环境发生变化，机构的投资策略也会发生变化。鸣石基金相关负责人说，除了传统的指数增强策略、量化对冲策略以外，低波动的ETF产品和不对标指数的量化选股策略也同样值得关注，尤其是量化选股策略没有了指数Beta的束缚，选股灵活度更高，空间也更大，预计未来的市场关注度会越来越高，成为量化资产配置中不可或缺的新工具。

百亿私募增至90家

近五年来，百亿私募证券管理人数量一度呈现出明显的增长势头。但近两年，受市场投资环境欠佳影响，百亿私募证券管理人数量呈现下滑态势。今年以来，百亿证券私募数量降至百家以下。

根据私募排排网数据，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年以来（截至10月30日），存续备案的百亿证券私募管理人数量依次为71家、107家、113家、105家和90家。

今年以来，百亿私募证券投资基金管理人则持续维持在百家以下，其中今年上半年的数量在90家以上，到今年7月份开始降至85家，8月份和9月份维持不变，到10月份开始有所回升。

根据私募排排网数据，截至10月30日，当前百亿证券私募阵营成员扩容至90家，与前一个月相比，百亿私募总数量增加5家。其中，有8家私募重回百亿阵营，3家私募掉出百亿队伍。

具体来看，康曼德资本、宽远资产、鸣石基金、源峰基金等7家私募重回百亿私募阵营，量化私募量派投资则首次晋升为百亿私募；而远信珠海、石锋资产、喆颢资产3家机构跌出了百亿阵营的“宝座”，现有规模降至50亿～100亿区间。

对于百亿私募数量变化的原因，排排网财富研究员卜益力认为，百亿私募数量回升是多方面因素共振的结果。其一，近期一系列利好政策的刺激下，投资者对后市行情预期变得乐观，叠加这一波反弹行情中，私募基金整体表现出色，因此投资者认购私募证券产品热情提升；其二，这一轮上涨行情中，私募通过积极加仓，整体收益表现可观，不仅带动私募规模的内生增长，同时也让投资者对私募证券产品的信心和认可度提升；其三，私募行业集中度提升，在监管加强的背景下，行业加速优胜劣汰，市场资源向优秀私募倾斜，从而导致行业二八分化进一步加剧。

在上述百亿私募人士看来，当前私募行业募资仍存在难度，“在私募发展高峰时期，一只产品募资两三亿元较为正常，但是今年以来一只产品募集5000万元左右便算是不错的”。

从当前策略来看，百亿私募依旧以主观为主，量化百亿呈上升趋势。根据私募排排网数据，主观百亿私募共有46家，占到百亿私募总量的51.11%。此次新增的8家百亿私募中，康曼德资本、北京华软新动力私募、宽远资产、源峰基金均为主观私募。

百亿量化私募则共有33家，占百亿私募总量的36.67%，此次新增的百亿私募中，鸣石基金、齐家私募、量派投资均为量化私募。

从地域分布来看，百亿私募集中在上海。根据私募排排网数据，百亿私募倾向于选择在上海办公，办公地在上海的百亿私募数量达41家，占到百亿私募总量的45.56%；其次是北京，北京办公百亿私募共有23家，占到百亿私募总量的25.56%；再是深圳、杭州、广州和澄迈，依次有6家、5家、4家和4家；南京、拉萨、武汉、重庆、珠海、三亚也有百亿私募办公。

机构策略有何变化？

9月下旬以来，股市快速拉升后回落震荡，短期走势不确定性增加，后续走向牵动市场神经，也对机构的投资策略有所影响。

星石投资相关负责人称，虽然短期情绪波动较大，但股市面临的宏观环境出现了明显改善，逆周期政策为股市提供底部支撑，股市估值处于合理偏低水平，都意味着现在没有到达钟摆的另一边，当前可能正处于新一轮牛市的初期阶段。

对于后市，他认为，经历过前期的快涨快调后，市场政策预期得到修正，市场情绪回归理性，市场情绪中枢有望持续回升。

“从估值端看，当前股市估值处于合理略低水平，逆周期政策对股市有托底作用。随着宏观政策的不断出台、政策效果的逐步显现，市场或将逐渐从估值提升阶段转向基本面兑现阶段，优质权益类资产有望继续保持良好势头。从交易层面看，成交量相对稳定，稳市场政策落地增加市场活性，部分量化投资机构转向多头敞口策略，或意味着股市中做多力量正在增加。”上述星石投资相关负责人具体分析称。

近期有多家量化机构调整策略。先是量化巨头幻方量化称，将逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0；再到10月23日，幂数资产近期也公告称，未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略，而不再推广类中性策略。

对此，有业内人士分析称，随着市场环境发生变化，机构的投资策略也会发生变化，在市场行情普涨之下，中性策略的收益可能不及其他策略，这种情况下机构就会选择能够获得更多超额收益的策略。

也有量化机构人士认为，中性策略仍有存在必要性。他称，量化对冲策略追求的是与市场涨跌无关的收益类型，有特定的客户群体，这类客户风险偏好不高，追求相对稳定的产品收益，不希望产品有过高的波动，中性策略满足了这类客户群体的资产配置需求。而且量化对冲策略一直是私募量化策略中的主流策略，市场规模也占据着国内私募量化规模的半壁江山。从资产配置的角度看，资金对低波动的量化对冲配置需求一直存在，该策略和指增策略、量化多头、CTA、多策略等量化策略一同为配置方提供较为完整的量化配置工具。

在当前市场环境之下，量化机构倾向于哪些投资策略？

“量化投资的核心竞争力仍是策略的升级迭代，不断增强策略对市场的适应性。”鸣石基金相关负责人称，在近两年的市场环境中，量化投资的工具性效应越来越明显，为投资者提供了更多的配置工具，丰富配置策略，除了传统的指数增强策略、量化对冲策略以外，低波动的ETF产品和不对标指数的量化选股策略也同样值得关注。