品胜冲上市，干三年不及绿联一年 | 新股观察

文｜郑灿城

编辑｜彭孝秋

在上市路上，品胜起了大早，但赶了晚集。

6月30日，品胜电子（以下简称“品胜”）向深交所递交招股书，拟在主板上市，计划募资7.57亿元。保荐机构为中信证券。

值得注意的是，这个时间点比品胜预计的略晚了一些，此前品胜曾公开表示计划在2022年递交申请材料，且预计登陆的是创业板。在2022年交表成功的却是另一家同行绿联。

品胜曾于2015年在新三板挂牌，一举拿下“3C配件第一股”，不过在2017年中终止挂牌；行业老大哥安克创新（以下简称“安克”）的上市动作要更晚一些——2016年挂牌，2018年终止。但之后的上市动作品胜就要滞后很多。安克创新2020年登陆创业板，之后的两年，也就是2022年，绿联交表，彼时品胜还在进行第二期上市辅导。

自2022年1月第一期辅导以来，品胜共经历了5期上市辅导，才最终交表。

回顾品胜的发展历程，最开始以数码相机配件为起点，之后开发了充电宝原型产品；2017年全面进军手机内配；2019年，品胜启动“PISEN MORE”战略，旨在将品胜品牌开放给上游供应商，号称“把华强北装进品胜”；2021年，品胜开发快充充电宝进军共享充电宝领域，去年又进军储能市场。

品胜发展历程，源自招股书

充电系列为主要产品，不断寻求第二曲线

产品上看，充电、手机内配和创新电子三大类产品贡献主要收入。除此之外，品胜还对外提供加工服务和对PISEN MORE的供应商收取服务费，后者包括品牌授权费、渠道服务费和包装服务费等。

品胜收入构成情况，源自招股书

从收入的角度来看，充电系列贡献了6成收入，2021年增长率为32.8%，2022年几乎持平；手机内配主要受内置电池销售下降影响，2020年-2022年销量分别对应724.6万件、496.5万件和334.5万件，故手机内配大类销售额和占比有所下降；与之相对的是创新电子类产品，成为品胜增长的又一引擎。

整体来看，2020年-2022年，品胜主营业务收入为11.2亿元、13.1亿元和13.2亿元，后两年对应收入增长率16.5%和0.7%。增长几乎停滞。反观其他竞争对手，安克创新2022年收入增长率为13.3%，公牛为13.7%，绿联未披露2022年全年业绩，2022年H1增长率为15.6%。

拆分成量和价来看，产品的单价都逐年提升。品胜在招股书中解释称，和产品迭代升级、原材料价格上涨有关。从数量上看，数据线产品的销量也在下滑，只有充电器销量在稳步提升。

2020年-2022年，品胜净利润分别为1.02亿元、1.01亿元和0.97亿元，整体呈现下降的趋势。且三年净利润还不及绿联一年；扣除非经常性损益，对应净利润7900万元、8365万元和8899万元，2022年增长率为6.4%，还是和同行有差距。

另外，2021年和2022年，品胜都进行了4630.9万元的现金分红，分红比例占这两年净利润总和的46%。

品胜主要财务数据，源自招股书

毛利率略低于同行，研发费用较低

可比公司上，招股书选取了业务相似的安克创新、公牛、奥海、绿联和倍思。收入规模上品胜要小很多，三年净利润总和不及绿联2021年全年。

同行规模对比，单位亿元，源自招股书，36氪整理

盈利能力上，品胜毛利率低于安克、公牛和绿联，但高于以代工为主的奥海科技。

不过在销售费用率上，品胜要低于绿联和安克。随着线上占比的提升（2020年52%、2021年62%、2022年65%），销售费用率也在逐年攀升。奥海和公牛显著低于品胜、绿联和安克，是因为后三者以线上渠道为主，推广费用自然较高；

研发费用率上，五家可比公司大差不差，其中品胜最低。

另外品胜还在招股书上披露了最新的研发进展，“闪葱”共享充电宝和户外电源研发赫然在列。

品胜研发项目，源自招股书

不过从品胜进入这两个市场的时点来看，正好都是在行业发展的中后期。2021年，针对共享充电宝充电慢的难题，品胜结合快充技术推出“闪葱”共享充电宝。彼时共享充电宝的前四名，即三电一兽（街电、来电、小电、怪兽）占据的市场份额就超83%；2022年，品胜切入户外电源领域。但早在2020年就有市场数据显示前五名占据了市场50%以上的份额。

黑猫投诉平台上，截止7月3日，品胜的回复率和完成率都不如其他四个品牌。倍思回复率和完成率均为第一。

数据来源：黑猫投诉平台，36氪整理

夫妻实际控制，仅一位不知名机构投资者

2003年，品胜前身德先电子成立，由品胜现在的实控人赵武和任耀东出资，分别占比90%和10%；赵武出生于四川成都，1990年毕业于西南大学电化学教育专业，毕业后在成都担任教师，之后从事贸易相关工作，再后来加入数码3C行业。随后两人等比例增资，任耀东将其持有的10%转让给赵武妻子吴炜崝，公司控股股东变为赵吴夫妻。

2008年9月，品胜增资，大部分资金由赵吴夫妇认缴，两人还通过四川德先（赵控股90%、吴控股10%）间接持有10%的公司股权。这个时间点新增小股东张永川、彭少云和张志建，三个早期股东也成为了品胜现在的高管，张永川、彭少云担任副总经理（二三把手），张志建担任董秘。

2014年11月，也就是品胜新三板挂牌前一年，上述早期股东又继续增资，大部分资金由赵吴夫妇缴纳，两人合计持有股权超98%；新三板挂牌期间（2016年中），品胜定增1750万元，定增价格为2.5元/股；之后王泽旭以5元/股的价格将股份转让给赵武，赵武将部分转让给了闫超（新加入）。在这个时点，品胜估值已较定增翻倍，来到2.175亿。

再之后，部分老股东退出。在2020年底，品胜引入外部资本明礼智杰，成为品胜股东之一，品胜估值来到12.3亿元。其余股份大部分由赵吴夫妇直接或间接持有85%以上，小部分为自然人股东，这其中还包括了吴炜崝的弟弟吴虓（xiāo）。

品胜股权结构，源自招股书

相比之下，行业竞品安克、绿联、倍思更得明星资本青睐。安克创新在新三板挂牌期间同样发起了定增，参与定增的机构包括中信资本、欣旺达等；绿联在上市前夕获高瓴资本连投两轮；此前36氪还报道了倍思的融资，投资方包括深创投、中金资本等。