美晨科技负债率96.49%，回归汽车配件主业就能“渡劫”？

美晨科技的目的很明确，逐步剥离园林板块，回归到以汽车零部件为主营业务。

对于美晨科技(300237.SZ)而言，主营业务成了历史的轮回。

2024年12月9日晚间，美晨科技公告显示，公司拟将赛石园林持有的下属三家子公司，以1元价格出售。此外，美晨科技还出售了赛石园林旗下8家公司。

美晨科技的目的很明确，逐步剥离园林板块，回归到以汽车零部件为主营业务。

然而，美晨科技介绍，2024年上半年，公司美晨工业板块（主要是指公司汽车配件板块）实现营业收入7.17亿元，净利润1064.41万元，同比扭亏为盈。

当前，上游汽车厂商纷纷要求供应商降价，美晨科技或许陷入跟不跟的两难。

值得注意的是，截至2024年前三季度末，美晨科技资产负债率高达96.49%，已接近资不抵债。

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园林业务是

一笔赔本买卖

当前，美晨科技成立于2004年，2010年从商用车汽车零部件转型到乘用车领域，并于2011年在深交所上市。

2014年，美晨科技拟以发行股份和支付现金相结合的方式，收购杭州赛石园林集团有限公司（简称“赛石集团”）100%股权，交易价格为6亿元。

资料显示，赛石集团主要从事苗木产销、园林景观设计、园林工程施工等业务，拥有“苗木种植—工程设计—工程施工”的较为完整的产业链，主要为地产和市政项目等提供综合绿化服务。同时，该公司是国内为数不多的同时具有园林、古建、文保三个一级资质的园林企业。

美晨科技创始人张磊说：“作为上市公司，我们2014年实现1个亿的净利润，2015是实现2个亿的净利润，2016年我们实现了4.1亿以上的净利润，实现了我们转型最初设定的目标。”

或许是统计方法的不同，2014年至2016年，美晨科技归母净利润分别为1.03亿元、1.83亿元和3.32亿元，不过也呈现快速增长趋势。

2017年，美晨科技营业收入达38.09亿元，同比增长36.05%；净利润4.05亿元，同比增长21.98%，双双达到历史最佳。

然而，2018年至2020年，美晨科技营业收入分别为34.23亿元、29.47亿元和30.65亿元，同比分别增长-10.14%、-13.92%和4.02%；净利润分别为3580.98万元、7302.39万元和4248.69万元，同比分别增长-91.17%、103.92%和-41.82%，公司营收和利润忽高忽低，但整体呈现下滑趋势。

对于2019年的业绩表现，美晨科技表示，受汽车行业整体环境影响，国内汽车行业呈整体下行趋势，下游客户面临较大市场压力，零部件产品价格相应下调，造成本公司产品毛利率下降，同时公司融资成本较往年有所增加，综合两方面原因，导致汽车零部件板块整体盈利较去年同期下降。

接下来，美晨科技面临的形式更加严峻。

2021年至2023年，美晨科技营业收入分别为20.76亿元、13.67亿元和16.84亿元，同比分别增长-32.28%、-34.14%和23.20%；净利润分别为-3.67亿元、-13.57亿元和-13.91亿元，同比分别增长-963.34%、-269.95%和-2.49%，三年累计亏损31.15亿元。

对于2023年业绩表现，美晨科技表示，公司园林板块业务受市场订单量不足，新开工项目减少，同时受项目工期及人工、主材等成本上涨因素影响，收入利润空间受到压缩。

2023年年报显示，美晨科技汽车配件营业收入达13.38亿元，同比增长48.44%；园林营业收入达2.78亿元，同比下降35.44%。

而且，2023年，美晨科技园林板块毛利率为-44.76%，成了一笔赔本买卖。

这种情况还在延续，2024年上半年，美晨科技园林施工营业收入达1.03亿元，同比下降36.43%，毛利率达-23.7%。

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美晨工业板块

盈利能力不强

对于不赚钱的板块，美晨科技打起了剥离出售的主意。

数据显示，2021年至2023年，赛石园林实现的归属于美晨生态的净利润分别为-3.7亿元、-11.28亿元和-12.85亿元。

截至2023年期末，赛石园林累计未分配利润为-23.56亿元，归属于美晨生态的股东权益为-7.91亿元。

美晨科技表示，由于赛石园林持续亏损金额较大，且园林绿化施工行业整体处于下行趋势中，公司拟处置剥离杭州赛石园林集团有限公司以减少亏损，聚焦非轮胎橡胶制品行业做大做强。2024年6月份，美晨科技宣布，以1338.43万元的价格将赛石园林旗下的杭州市园林工程有限公司等8家公司出售给潍坊环卫集团。

2024年12月9日晚间，美晨科技又公告显示，公司拟将赛石园林持有的下属子公司昌邑赛石容器花木有限公司、兴国赛石生态环境工程有限公司和博兴赛石旅游开发有限公司等3家子公司100%股权，三家公司股权交易价格为人民币1元。

逐步剥离园林业务，美晨科技就能起死回生吗？

2024年前三季度，美晨科技营业收入12.11亿元，同比增长4.65%；净利润-1.93亿元，上年同期为-4.81亿元。

而且，近年来，美晨科技资产负债率不断抬升，2021年至2023年，分别为76.16%、88.45%和94.09%。

截至2024年前三季度末，美晨科技资产合计80.29亿元，负债合计77.47亿元，净资产仅1.39亿元，负债率高达96.49%，已接近资不抵债。

同时，截至2024年前三季度末，美晨科技货币资金仅8051.70万元，短期借款和长期借款分别为21.02亿元和8.88亿元。

不仅如此，美晨科技汽车配件的营业收入和毛利率也并不稳定，先看数据……

2021年，美晨科技汽车配件营业收入达12.86亿元，同比增长0.58%，毛利率达20.35%。

2022年，美晨科技汽车配件营业收入达9.01亿元，同比下降29.94%，毛利率达13.21%。

2023年，美晨科技汽车配件营业收入达13.38亿元，同比增长48.44%，毛利率达16.33%。

2024年上半年，美晨科技汽车配件营业收入达6.82亿元，同比增长24.61%，毛利率达14.42%。

半年报中，美晨科技介绍，2024年上半年，公司美晨工业板块在管理层积极领导下，通过内部降本增效、强化质量管控、拓展新客户等主动性措施，实现营业收入7.17亿元，净利润1064.41万元，同比扭亏为盈。

美晨科技所谓工业板块主要是指汽车配件板块，从其羸弱的净利润来看，即便剥离亏损业务，依旧难以支撑公司整体业绩回到10年前水平。

需要提一句，最近，比亚迪、上汽大通等厂商纷纷要求供应商降价，而且上游供应链汽车降价已成趋势，美晨科技跟不跟？跟，或许再度陷入亏损；不跟，难免被市场淘汰。