金价高位续涨、品牌商“应变”：一口价及小克重金饰领跑零售市场

自9月以来，国际金价多次高位续涨并在本周内攀逾2700美元关口，而沪金期货主力合约在周三首次涨至600元/克后，又在9月27日触及602.3元/克高点，年内累计涨幅超过115元/克。

国内黄金珠宝品牌金价亦延续上行态势，财联社记者走访广州多家金店发现，9月27日足金饰品价格多数为773元/克，老庙黄金则高达776元/克，多位一线销售人员更是给出“价格只会更高”的判断。

金价持续高位运行使黄金零售端一定程度上受到抑制，但财联社记者多方采访获悉，一口价、小克重、低客单价等类别的黄金产品仍相对跑得动。周大生（002867.SZ）证券部人士表示，将在相关品类上加大力度，潮宏基（002345.SZ）方面称，“一口价黄金产品目前是我们的一个优势”。

小克重、一口价产品更好卖？

金价狂飙的同时，黄金品牌店的销售亦有所承压。为刺激消费，不少金店推出克减活动并持续到国庆，老凤祥（600612.SH）工作人员表示，近几日按克卖产品指定款克减80元，按件卖产品根据购买数量可享不同折扣优惠。

从黄金细分消费品类来看，不乏表现相对亮眼的板块。据终端消费反馈，一口价黄金饰品似乎更好卖。

有品牌金店工作人员向财联社记者表示，金价高，其实很多人更倾向于购买按件卖的一口价黄金产品，整体算下来价格比按克卖的贵不了多少，但工艺精细程度要好很多，整体设计感也会更强。

“金价不断上涨情况下一口价产品价格也会跟着调整，但调的频率不高。”周大福门店工作人员指着柜台里的一口价产品告诉财联社记者，“价格是600多的时候定的，现在700多了我们还没升价，过一段时间就升了”。

潮宏基近期在投资者活动中表示，今年上半年以来，K金及K金镶嵌产品仍保持较大的下滑幅度，但得益于公司一口价黄金产品较好的表现，公司上半年时尚珠宝品类（含一口价黄金产品和K金及K金镶嵌产品）保持有5.97%的增长。

据潮宏基透露，公司一口价黄金产品的增长幅度跟传统黄金增长速度接近，毛利率也较接近K金产品。半年报显示，潮宏基传统黄金产品H1营收同比增速达31.37%。

谈及金价高企背景下消费端的新变化，周大生证券部人士则表示，今年比较明显的变化，一是结构上从原先大克重的产品偏向小克重、设计感较强、客单价较低的产品；二是除了黄金外，珍珠等辅品的占比有明显提升，但毕竟不是大盘，这类产品没有黄金体量大。

艾媒咨询首席分析师张毅表示，金价居高位，导致消费者基于避险情绪购金的意愿趋弱。对金店而言，要卖好商品，只能将品类更细分，使价格相对合理且在消费者预算范畴内，解决人们送礼、节日纪念等日常刚需。

金价或再冲高 品牌商产品结构“应变”

本周内国际金价连续上涨并多次刷新历史最高纪录。Wind数据显示，9月26日，COMEX黄金、伦敦黄金现货价格分别最高触及2708.7美元/盎司、2685.58美元/盎司。9月27日，国际金价有所回调但仍处高位。

国内金价方面，9月25日，上海期货交易所黄金期货2412合约触及600元/克大关，9月27日冲高至602.30元/克；上海黄金交易所AU9999周内最高触及601元/克，较年初低点475元/克涨幅达26.53%。

截图源自上海黄金交易所官网

北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向财联社记者分析称，这一阶段金价大涨背后的原因主要在于美联储超预期降息50个基点，给市场对美联储及各主要央行接下来的宽松政策带来更大的想象空间。另外，经合组织与标普全球评级等机构下调美国2025年经济增长预期，以及地缘局势的动荡，都推升了黄金的投资需求。

“持续高涨的金价对零售企业的库存、进货成本、销售额、利润等方面带来不同程度的负面影响。”张毅表示道。

值得关注的是，黄金企业也在根据市场动销情况和消费变化中寻求业绩贡献。

周大生前述人士表示，环境有变化，我们还是有一系列的举措，包括更细致的去跟踪消费者消费习惯的变化，虽然大环境影响下主要的品类受冲击，但消费者并非完全不消费，可能是偏向消费一些品质更高、客单较低的产品，我们在这种品类上加大力度。

潮宏基证券部工作人员称，“我们现在黄金品类占整体珠宝的比例大概是九成，一口价产品占黄金品类的比例是四成左右，慢慢也会在提高，此外我们也会加强品牌印记类产品，包括花丝镶嵌、花丝类产品的研发。”

展望金价后市，宋云明认为，在整个宏观不确定的大环境下，金价处于牛市的趋势状态难以改变。但目前金价受情绪影响下，短时间进入超买区间，要警惕金价回调的风险，预计2750美元/盎司水平附近存在获利抛压的概率。2025年有达到3200美元/盎司的可能。