利空突袭！新东方暴跌17%

新东方业绩突然爆雷。

今日早间，港股开盘后，新东方（09901.HK）股价闪崩，盘中最大跌幅超17%。消息面上，昨日晚间，新东方公布的财报显示，2024财年第四季度（2024年3月至5月），公司实现经营利润1052.7万美元，同比大跌78.1%；股东应占净利润2697.2万美元，同比下跌6.9%。这是近8个季度以来，新东方的经营利润、净利润首次单季度遭遇同比下滑。

前不久，董宇辉离职一度引发巨大风波，在新东方财报电话会议上，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉对于是否给予董宇辉补偿金一事回应称，公司将一次性补偿董宇辉，该笔支出费用将在本财年第四财季和下一财年第一财季产生，具体数额将于下一次电话会上公布。杨志辉表示，剥离与辉同行的决定是公司与董宇辉进行大量透明沟通后谨慎做出的。

由于电商业务的波动，申万宏源下调新东方2025、2026财年收入预测至54.4亿、69.2亿美元（原盈利预测为56.9亿、72.3亿美元），下调新东方2025、2026财年调整后归母净利润至4.93亿、6.72亿美元（原盈利预测为5.24亿、7.06亿美元）。

突然闪崩

今日早间，港股开盘后，新东方股价突然闪崩，盘中最大跌幅超17%，截至发稿，跌幅仍达13.7%，总市值缩水至782.05亿港元。

拉长时间周期来看，新东方股价这一轮回调始于今年3月，截至发稿，累计跌幅已达38.9%。

消息面上，7月31日晚间，新东方公布了截至2024年5月31日的第四财季和财年未经审计财务业绩，其中显示，2024财年第四季度（2024年3月至5月），新东方实现净营收11.367亿美元，同比增长32.1%；经营利润1052.7万美元，同比大跌78.1%；股东应占净利润2697.2万美元，同比下跌6.9%。这是近8个季度以来，新东方的经营利润、净利润首次单季度遭遇同比下滑。

由于业绩不及预期，新东方隔夜美股股价大幅收跌9.29%，报62.82美元/股。

对于经营利润、净利润的大幅下滑，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉在财报电话会上表示，业绩下降主要因为季度内公司加速产能扩张、新整合旅游相关业务、对管理层和员工的额外激励，对该季度营业利润率产生了短期影响。预计随着公司继续提高设施利用率和运营效率，下一财年教育业务的利润率压力将会减少。

从整个财年的业绩表现来看，新东方业绩仍保持较快增速。财报显示，2024财年，新东方的净收入达43.136亿美元，同比增长43.9%；经营利润为3.504亿美元，同比增长84.4%；股东应占净利润3.096亿美元，同比增长74.6%。

从绝对值来看，2024财年营收达到了近五年最高水平。

同时，新东方预计，2025财年第一季度（2024年6月1日至2024年8月31日）的净营收总额（不包括东方甄选自营产品直播电商业务）将达到12.547亿美元至12.835亿美元之间，同比增长31%—34%。

财报显示，截至2024年5月31日，新东方学校和学习中心总数达1025所，较上个季度的911所和上年同期的748所分别增加了114所、277所。

俞敏洪表示，2024财年第四季度新东方海外备考和留学咨询业务同比分别增长约17.7%、17.3%。以成人和大学生为对象的国内备考事业较去年同期增长了16.4%左右。新的教育业务计划在本财季收入同比增长50.3%，非学术辅导课程在约60个城市提供，吸引了约875000名学生入学。另外，新东方智能学习系统和设备在约60个城市被采用，本财季约有18.8万活跃付费用户。

新东方首席执行官周成刚表示，随着新东方主要教育业务实现可持续增长，公司继续将资源分配给在线合并线下教学系统，并应用新技术来提高教育和产品质量。

回应董宇辉离职

前不久，董宇辉离职一度引发巨大风波，在新东方2024财年第四季度财报电话会议上，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉对于是否给予董宇辉补偿金一事回应称，公司将一次性补偿董宇辉，该笔支出费用将在本财年第四财季和下一财年第一财季产生，具体数额将于下一次电话会上公布。

对与辉同行的剥离以及相关资金的处置，杨志辉未予过多回应，他在电话会上强调，剥离与辉同行的决定是公司与董宇辉进行大量透明沟通后谨慎做出的，相关费用处置将在下一季度财报上披露。

俞敏洪日前表示，对与辉同行的剥离非常遗憾，但基于东方甄选所面临的现实情况，这一结果是不可避免的，甚至对公司的发展是有好处的。

7月25日，东方甄选公告称，董宇辉离职，东方甄选全资子公司与辉同行正式从东方甄选独立出去，由董宇辉个人持有其100%股权。

周成刚表示，自2022年4月东方甄选推出第一款自有品牌产品以来，两年时间内开发并推出了400多个SKU，产品线从农业、食品和饮料产品扩展到各种产品类别。

目前，新东方拥有现金和现金等价物13.894亿美元，拥有14.894亿美元的定期存款和20.656亿美元的短期投资。杨志辉表示，公司正在积累现金，持续回购或向投资者分红，为股东创造更多价值。

据悉，新东方董事会于2022年7月批准了一项股票回购计划，在未来12个月内回购高达4亿美元的公司美国存托凭证或普通股。截至2024年7月30日，新东方以约2.961亿美元从公开市场回购了总计约730万股美国存托凭证。此次公司董事会进一步批准将股份回购计划的有效时间延长至2025年5月31日。

申万宏源研报分析认为，在教育业务持续高增，且产能扩张提速的情况下，市场将着眼于新东方的成长性，因此产能扩张下成本费用前置带来的利润率压力将不再掣肘公司估值提升。

但由于电商业务的波动，申万宏源下调公司2025、2026财年收入预测至54.4亿、69.2亿美元（原盈利预测为56.9亿、72.3亿美元），下调公司2025、2026财年调整后归母净利润至4.93亿、6.72亿美元（原盈利预测为5.24亿、7.06亿美元）。

对于教培行业的后市展望，华创证券认为，教培监管政策走向常态化，非学科&学科等边界界定日益清晰，牌照审批逐渐常态化，后续行业有望迎来较快发展。

华创证券指出，双减带来供给侧大量出清（出清率大于90%），头部机构留存更多线下网点，行业竞争格局明显改善。需求侧：优质教育需求并未因政策而磨灭，而是随着市场竞争加剧+人均收入水平提升仍具备较强韧性，其中素质素养类教育为国家引导方向，素养类教育与学科培训有相似属性，一定程度上可作为学科类教培替代选择，素养类教育渗透率有望提升。

华创证券认为，短期市场存在供需错配，看好头部机构网点+品牌优势下更强的需求承接能力，中长期看好龙头企业网点扩张+内容服务能力优势放大，有望获取超越“双减”前的市占水平。