深度捆绑阿斯利康签超300亿大单，0产品商业化，和铂医药在下一盘什么棋？

这是和铂医药自2022年以来第3次与阿斯利康达成战略合作。对比前两次合作，此次合作更长期、更深度，交易金额也有大幅度提升。

图片来源：图虫创意

总交易金额高达逾300亿元的战略合作花落和铂医药（02142.HK）。

3月21日晚间，和铂医药宣布与阿斯利康达成全球战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。此次战略合作内容涵盖基于和铂医药专有的Harbour Mice®全人源抗体技术平台在多治疗领域的多项目授权许可协议，以及阿斯利康对和铂医药的1.05亿美元股权投资。

“这次合作验证了和铂医药的核心技术平台实力和前沿创新能力，特别是在推进新一代复杂分子‘抗体+’方向迈出了重要一步。”和铂医药创始人、董事长兼CEO王劲松在3月24日上午召开的业务沟通会上表示，“同时，此次合作也是公司全球战略规划的体现。我们不仅在中国运营，还在欧洲、美国设立了研发中心，多个团队正在共同推进国际合作，并在全球市场上体现公司价值。”

通过此次合作，阿斯利康将获得2项临床前免疫学项目的授权许可选择权，并将提名更多靶点由和铂医药开发新一代多特异性抗体疗法。阿斯利康可行使选择权以推进这些项目进入临床开发阶段，战略合作初期将聚焦现有研发项目，未来还将继续拓展至更多项目合作。

作为项目授权方，和铂医药将获得总计1.75亿美元（折合人民币约12.68亿元）的首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元（折合人民币约318.97亿元）的研发及商业里程碑付款，外加基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。此外，双方还可选择在未来五年内将更多项目纳入合作范围，并可在双方同意的情况下将协议期限再延长五年。

据时代财经了解，这已经是和铂医药自2022年以来第3次与阿斯利康达成战略合作。对比前两次合作，此次合作更长期、更深度，交易金额也有大幅度提升。

2022年、2024年，双方分别就单项资产达成战略合作，所涉项目分别为HBM7022（CLDN18.2 x CD3）和临床前单克隆抗体。其中，2022年的交易金额为预付款2500万美元和至高可达3.25亿美元的里程碑付款；2024年的交易金额最高可达6.04亿美元，包括1900万美元预付款、1000万美元近期里程碑付款、5.75亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成。

此次与阿斯利康达成合作是否会影响和铂医药其他合作以及阿斯利康的优先选择权等，在上述沟通会上，王劲松回应称，“与阿斯利康的战略合作不会影响公司的整体战略运营，也不会妨碍我们与其他潜在合作伙伴达成战略合作。在这个过程中，双方会预先就一定数量的项目达成合作协议，共同推进。在某一阶段，阿斯利康有权选择接手并进一步进行临床开发。从项目起步到后续推进，双方都有具体的约定。”

为了推进此次协议下的合作项目及双方更多其他合作，和铂医药将在北京与阿斯利康共建一个创新中心。

对此，王劲松在上述沟通会中表示，“和铂医药将着手筹建我们在北京的创新中心。在这个过程中，我们不仅与阿斯利康合作，还希望通过这种合作建立我们的研发中心，提升中国本土的药物发现能力，并将我们特有的技术和创新能力融入新的生态。同时，我们更希望通过这一建设，与北京的企业以及希望来北京共同开发的国际合作方达成进一步的合作。”

此外，阿斯利康还将认购和铂医药9.15%的新发行股份，认购价为每股1.38美元（相当于每股约10.74港元），较3月21日收盘价格溢价约37.2%，认购总额约为1.05亿美元。

3月24日，和铂医药开盘涨超14%，盘中最大涨幅为21.328%，截至午间收盘报8.39港元/股，涨7.15%，总市值63.54亿港元。时代财经关注到，二级市场上，自2025年开年以来，和铂医药的股价一路上涨，年前最后一个交易日（2024年12月31日）收盘价为1.86港元/股。

作为一家尚未实现产品商业化的Biotech，和铂医药多次达成BD（商务拓展）战略合作，重新定义了创新药企业的发展逻辑。除了阿斯利康，其还与辉瑞、Cullinan Oncology Inc.及科伦博泰（06990.HK）达成过授权合作。

对于合作原因，王劲松在上述沟通会中解释道，“最核心的还是产品有差异化优势，能够满足现有治疗无法满足的疾病需要，这应该是所有合作的起点。与阿斯利康的合作是基于我们创新的免疫细胞衔接器HBICE平台而开展的。”

就后续资金使用安排事宜，和铂医药副总裁陈侑晨在上述沟通会中表示，“主要集中在两个方向。第一，将资源集中到技术迭代和产品迭代中。公司的HCAb平台将向更多新的疗法、新的分子结构和modality进行横向拓展。同时，公司将进一步聚焦免疫临床项目的开发，重点投入高回报、高效率的项目，以提高资金使用效率。“

“第二，公司也在关注全球最前沿的生物医药技术。最近，我们推出了Élancé Therapeutics这家减肥药公司，这是和铂两年前就开始孵化的项目。无论是新的平台、新的适应证还是新的靶点，都需要资源来支持。因此，我们计划进一步通过内部孵化投资，甚至不排除未来通过投资并购来完善公司平台的延展性和管线布局。”陈侑晨称。

自有产品方面，和铂医药进展最快的是巴托利单抗（HBM9161），靶点为FcRn，其用于治疗全身型重症肌无力适应证的BLA（生物制品许可申请）在2024年7月获国家药监局受理。这款药物系和铂医药于2017年从HanAll制药引进所得，其拥有大中华区域权益，2022年，和铂医药将巴托利单抗的大中华区权益授权给石药集团（01093.HK）。和铂医药负责该产品的全完整临床试验的设计与执行，并将根据产品年度净销售额获得分层销售提成。

除了和铂医药，巴托利单抗还被授权给美国生物技术公司Immunovant。不过，今年3月19日，Immunovant发布公告称，“尽管其核心产品巴托利单抗在治疗重症肌无力（MG）和慢性炎症性脱髓鞘性多神经病（CIDP）的Ⅲ期临床试验中达到主要终点，但公司决定暂不向监管机构提交上市申请，转而优先推进新一代FcRn抗体IMVT-1402的开发。”

后续，和铂医药能在巴托利单抗上获益多少，仍有待正式获批后进一步观察。不过，这对于眼下的和铂医药而言，似乎已经没那么重要了。

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