招商轮船：“牵手”安通控股，分拆子公司上市，背后“推手”或浮现

日前，招商轮船（601872.SH）发布公告，拟分拆子公司中外运集装箱运输有限公司（下称“中外运集运”）、广州招商滚装运输有限公司（下称“广州滚装”），通过与安通控股（600179.SH）进行重组的方式实现重组上市。

钛媒体APP注意到，安通控股拟通过发行股票并支付现金的方式收购相关标的，但并未阐明是否涉及配套融资。另外，2020年底通过参与安通控股的重整，招商局集团将安通控股收入资本版图。以此来看，本次交易或有招商局集团的推动。

值得一提的是，因涉及油运、散货船、集装箱、滚装船运输等业务，过去五年招商轮船得以在不同板块的行情轮动中受益，截至6月3日，招商轮船自2019年以来的区间股价涨幅超150%，而同期安通控股股价跌超60%，二者股价走势截然相反。

招商轮船能否控股安通控股？

公告显示，安通控股将通过发行股票并支付现金的方式收购中外运集运、广州滚装若干股权。目前，招商轮船持有中外运集运100%股权和广州滚装70%股权。

本次交易完成后，安通控股也将取代招商轮船成为这两家公司的控股股东。不过，上述方案尚处于筹划阶段，其中交易对价、转让的中外运集运和广州滚装的股权比例均未公布。

值得注意的是，申万宏源一份研报指出，此次交易完成后安通控股有望成为招商轮船控股子公司。

从最新一季报来看，安通控股股权比例较为分散，其控股股东、第一大股东福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）（下称“招航物流”）持股11.39%，前十大股东合计持股比例仅为49.77%。

据了解，成为公司控股股东有数种情况，例如持股比例超过50%成为绝对控股股东，或者持股比例接近30%成为相对控股股东等，但持股比例超过30%的话可能涉及触发要约收购，过程更加复杂。

对此，有市场人士告诉钛媒体APP，本次发行新股后，原有股东的持股比例在被稀释后会下降，招商轮船如何实现对安通控股的控股，要看标的资产的评估价值和上市公司（安通控股）的支付方式。标的资产价值越高，上市公司要付出（增发的股票价值或支付的现金）的就越多。

此外，据接近招商轮船相关人士表示，目前交易方案尚未定下来，达成交易尚需时间，未来招商轮船是否控股安通控股，仍要看交易价格。

交易双方意欲何为？

截至5月底，安通控股现运营83艘船，总运力为83008TEU，其中41艘为自有船，运力为60041TEU，42艘为租赁船，运力为22967TEU，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位，位居国内内贸集装箱物流企业前三名。

虽然安通控股整体业务市场规模不错，但国际物流业务出现下滑。继2022年底，在外贸集运市场快速下行背景下，2023年，安通控股终止与中联航运联营外贸航线合作，当年，公司国际物流相关业务收入占比为7.68%，较2022年的23.39%明显下降。

或为寻找国际业务业绩新的增长点，安通控股推出此次收购。

中外运集运为招商轮船集运业务板块，其服务网络主要覆盖中国沿海主要港口至日本、韩国、澳洲、菲律宾、越南、印度等多条集装箱班轮航线。截至2023年12月31日，中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232标准箱。根据Alphaliner数据，其集运船队运力排名为全球第33名。

广州滚装为招商轮船滚装业务板块，2023年完成江海水运量87.61万辆，完成外贸货代运量25.7万方、外贸自营运量130.58万方。

对此，有行业人士表示，“集运+滚装”是未来发展趋势，随着新能源汽车出口以及滚装船市场瓶颈的突破，以及疫情期间滚装船装载集卡，高效配送等新兴物流模式出现，重组之后，安通控股的亮点突出。

从业绩上来看，若是交易成功，安通控股的经营实力或将大幅增加。财务数据显示，中外运集运2023年收入、净利润分别为55.38亿元和8.72亿元，广州滚装收入19.60亿元和2.66亿元，两者加总的整体体量与安通控股十分接近。

对于招商轮船来说，目前分拆集运和滚装业务上市可能也是一个好时机。据了解，由于近来受中国新能源车出口需求的暴涨，航运运力紧张，不少车企为保障交货开始自建船队，因此当前集运和滚装船市场火爆，相关资产上市更容易获得高估值。

招商轮船本身业务专注于国际国内货物运输，以油气运输、干散货运输为双核心主业，集装箱、汽车滚装等其他运输业务为补充。2023年，招商轮船实现营业收入总计约258.81亿元，同比减少12.88%。其中，核心的邮轮运输、散货船运输合计贡献64.84%的收入，集装箱运输和滚装船运输收入占比分别为21.4%和7.58%。

背后“推手”或浮现

安通控股原名黑化股份，主营业务曾为经营焦炭、化肥等产品。

由于主业不振，2014年，黑化股份公告重大重组事项，主营集装箱运输的安通控股计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。2016年2月，前述借壳计划获批。同年，安通控股借壳黑化股份完成，郭东泽、郭东圣两兄弟成为安通控股的控股股东。

然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，加之控股股东的诸般违规操作，安通控股的状况在接下去几年中再度急转直下。2019年，安通控股因业务亏损，实控人资金占用等一系列问题遭遇重大亏损，公司2019年净利润亏损43.74亿元，净资产自2018年底的33.84亿元，骤减至2019年底的-11.05亿元，再度面临危机。

2020年底，招商港口、中航信托、辽宁港口集团等共同成立的招航物流成为安通控股的“白衣骑士”。截至今年一季度末，招航物流为安通控股第一大股东，持股11.39%，招商港口持股6.83%，为安通控股第三大股东。而招商港口为招航物流合伙人之一，持股比例约33.33%。

由此可见，本次交易背后或有招商局集团的助推。

对于本次交易，有业内人士认为，这或将为招商局集团“第三次创业”拉开序幕。

2024年4月，招商局集团副总经理冯波鸣在接受媒体访谈时表示，2024年将会是招商局集团“第三次创业”的“发力之年”，而“第三次创业”则聚焦推动传统产业转型升级和加快发展战略性新兴产业。在交通物流领域，招商局集团将重点聚焦物流业务的数字化升级和航运业务的低碳转型等。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）