引领PHEV，又斩获欧洲重磅订单，这家动力电池实力派强在哪？

宝马汽车，90GWh电池订单，400-600亿人民币价值量，这对每一家动力电池企业都诱惑十足。

而根据36氪消息，宝马在年初启动了160GWh的EV动力电池招标，其中约90GWh的订单，就被本次招标的最大黑马蜂巢能源斩获，剩余约70GWh订单则将由宁德时代或亿纬锂能提供。

2022年，蜂巢能源的营业收入总额为99.7亿元，这笔至少四倍于公司22年营收的大订单，无疑对蜂巢能源业绩的持续增长有着巨大的意义。

好消息也接二连三。

根据乘联会9月公布的数据，2023年1-8月我国PHEV（包含增程）累计零售量同比增长89.6%，8月份单月同比增长69.9%，远远跑赢新能源车行业累计36%/单月34.5%的整体增速。

而PHEV大火后，最受益的动力电池企业，实际上也是蜂巢能源。

在工信部近期公布的第371批、372批、373批次申报车型中，蜂巢能源累计配套PHEV乘用车车型达到20余款。

此外，蜂巢能源近期也因为理想L7 Air、岚图梦想家提供增程动力电池而成为资本市场的网红企业。据悉，岚图梦想家车型已于10月12日上市，并在预售开启首日订单突破4000台。

那么，蜂巢能源为何能在2023年同时在EV和PHEV领域打出“双响炮”呢？

01 飞叠+短刀，突破生产瓶颈

经过多年的“蒙眼狂奔”，行业普遍的认知是，动力电池已经进入了阶段性、结构性的产能过剩。在这个大背景下，如何提前卡位需求，在同质化的竞争中走出差异化，就成为动力电池企业的核心战略方向。

因此我们也可以看到，目前仍然在动力电池舞台上活跃的巨头玩家们，往往都拥有主打差异化的明星产品，例如比亚迪的刀片电池，宁德时代的麒麟电池，以及特斯拉的大圆柱电池等。

而蜂巢能源也拥有业内特点鲜明的电池产品和技术路线：飞叠技术+短刀电池。

与刀片电池类似，短刀电池同样采用了CTP的技术，由电芯直接集成PACK电池包，不再经过模组环节，从而实现电池包体积空间利用率的大幅提升。但与刀片电池不同的是，蜂巢能源的短刀电池电芯长度更短，产品长度覆盖范围在300mm-600mm之间。

更短的电芯长度意味着对新能源车型更广泛的适用范围，这既包括适用于PHEV的电池，同样也包括EV电池。蜂巢能源也在公开交流中指出，其短刀磷酸铁锂电池可以做到对主流乘用车80%的场景覆盖。

从电池制造端来看，蜂巢能源的飞叠技术同样惊艳市场，并与短刀电池形成“绝配”。

众所周知，在电芯的生产制造过程中，主要采用卷绕与叠片两种生产工艺，将“片状”的正负极、隔膜制成“立体”的电芯。

两种生产方式各有利弊，卷绕工艺主要用于生产圆柱和方形电池，优点是工艺成熟，自动化程度高，最终产成品一致性强，成本相对较低，其劣势则在于卷绕折弯处会有空间浪费，导致PACK空间利用率低。叠片工艺主要用于生产方形电池，优点在于空间利用率高、体积能量密度大，但劣势则是生产效率偏低、成本偏高。

但是，蜂巢自主研发的超高速叠片生产技术（飞叠技术），却突破了传统叠片技术的“效率”困境。

短刀电池的形态天然就适合叠片技术。为了发挥出短刀电池最大的体积能量密度，蜂巢能源早在2019年就将叠片确认为主要的技术路线。

到目前为止，蜂巢能源的叠片技术已经经历了三个版本的迭代，其全新的飞叠技术融合了极片热复合与多片叠融合技术，在叠片效率方面实现了颠覆性突破，达到0.125秒/片，相比第二代效率提升超过200%，可与卷绕效率相媲美。

蜂巢能源叠片技术迭代路线 资料来源：蜂巢能源，36氪整理

同时，蜂巢能源也披露，在同等产能下，使用飞叠设备占地面积相较于上一代叠片机缩减45%，叠片机设备总价可降低一半，即每GWh投资成本节省50%，大幅降低了产线的设备成本。

从0.6秒/片，到0.45秒/片，再到目前的0.125秒/片，蜂巢能源在不断地突破电池制造成本和效率的边界，这也成为公司最强大的竞争优势所在。

蜂巢能源叠片设备 资料来源：蜂巢能源，36氪整理

02 PHEV率先吃到短刀电池红利

蜂巢能源短刀电池正式进行产能爬坡后，首先在PHEV领域吃到了第一波红利。

过去，PHEV被当做是燃油车向BEV转变的过渡产品，且由于PHEV售价往往远高于同档次燃油车，因此在市场上并不受重视，2021年以前PHEV在新能源车中的占比仅不到20%。

但从2022年开始，情况发生变化，各大车企掀起“油电同价”的热潮后，续航更长的PHEV在中低价位（20万以下）车型中的吸引力大幅提升。最终，PHEV的渗透率开始不断提升，销量增速也逐渐与BEV拉开差距，到2023年，PHEV在新能源车中的占比已经突破到30%以上。

PHEV需要的是小容量电池，但行业内的动力电池企业却主要以大容量、大电芯产能为主，转产会受到成本约束。因此，在激增的需求下，专用于PHEV的小电芯最终出现了结构性的紧缺。

这时，短刀电池的优势开始凸显。

前文我们提到，短刀电池电芯长度更短，对新能源车型适用范围广，因此其恰好可以应用于PHEV动力电池，而得益于飞叠技术的高生产效率，蜂巢能源的短刀电池可以有效满足下游车企的需求。

最终，凭借短刀电池的性能优势，蜂巢能源就在PHEV动力电池市场快速崛起，装机量从年初的第八提升至8月份的第六名。

目前，蜂巢能源的盐城基地承担了PHEV短刀电池的主要生产需求。公司披露，就主要应用于PHEV的L400短刀电芯而言，从5月份第1支电芯下线到7月22日止，L400电芯单线稳定日产超过10000支，累计生产50万支，蜂巢能源用时2个月，创造了公司迄今为止全新产品、全新产线的生产爬坡最快纪录。这也是蜂巢能源“飞叠技术”的优势所在。

03 短刀EV突破爆发临界点

蜂巢能源在PHEV短刀电池一路攻城略地后，市场也对其EV短刀电池的进程充满期待。毕竟，尽管PHEV行业增速远超EV，但从渗透率的角度来看，EV占比依然在60%以上。

实际上，EV一直以来就是蜂巢能源的传统强势业务。

从公司的发展历程来看，蜂巢能源缘起长城汽车动力电池项目组，从很早开始就为长城汽车供应EV动力电池，并将客户结构拓宽至标致雪铁龙、小鹏、吉利商用、哪吒等知名车企。

在蜂巢能源磷酸铁锂短刀电池全面铺开前，蜂巢能源已经是EV三元方形电池的领军者。在电池材料方面，蜂巢能源在三元材料的基础上，还开发了NMx无钴、四元正极材料。

而在公司短刀电池全面铺开后，其对EV动力电池也始终保持重视，并逐渐将短刀电池导入到纯电车型。蜂巢能源在媒体交流中披露，公司EV短刀从去年就开始批量出货，今年又增加了新的客户，同时，公司的EV短刀电池还会开发3C、4C等更快的快充。

而蜂巢能源拿下宝马汽车90GWh的电池订单，无疑向市场表明其短刀电池在EV领域也具有强大的统治力。

据36氪此前了解，蜂巢能源初期将为宝马规划两条电芯产线，以及配套的模组与PACK产线。所供给的电芯类型是蜂巢能源主打的大单品——短刀电芯。这些电芯将采取CTP模式在宝马新一代平台的纯电车型上使用。

要知道，宝马对动力电池供应商的要求一向很严格，本次宝马愿意押注蜂巢能源的短刀电池，自然也是对蜂巢能源技术实力的认可。

除了前文提到的叠片效率大幅提升外，叠片3.0技术还集成了极片放卷、裁切、叠片CCD在线监测、热压等多种功能，大大缩短了极片卷料到叠片之间的片料转运，并降低了极片裁切到叠片间的加工精度差，大幅度提升短刀电池的良品率。

生产效率与生产成本做到兼顾，这也是宝马选中飞叠+短刀电池最主要的原因。

实际上，除了宝马这次的大单以外，蜂巢能源的EV短刀电池也在其他车企逐渐铺开，并逐渐迎来产能释放期。

据悉，就国内主流车企而言，极越01、欧拉闪电猫等车型已经开始搭载蜂巢能源的EV短刀电池。

在产能释放方面，早在今年5月份，蜂巢能源第二代L600短刀叠片电池196Ah电芯就在南京基地二期项目产线顺利量产下线，并搭载首款LCTP电池包成功交付客户，而极越01采用的也是蜂巢能源的磷酸铁锂L600短刀电池。

根据蜂巢能源披露，目前南京基地一期项目2条电芯产线、2条模组PACK生产线已具备134Ah、106Ah电芯稳定供货能力。二期项目1条电芯及2条模组PACK生产线已实现SOP，其余线体也已在上半年陆续实现量产。届时蜂巢能源南京基地将建成4条电芯生产线，6条模组PACK生产线。

因此，蜂巢能源未来在EV短刀电池的表现也十分值得期待。我们认为，公司EV短刀电池的风头在未来甚至会压过PHEV电池。

04 EV和PHEV齐突破，是偶然吗？

在前文我们就已提到，蜂巢能源飞叠+短刀电池的组合能够精准卡位PHEV的结构性紧缺，主要源自短刀电池对新能源车型广泛的适用性。

而蜂巢能源之所以押注短刀电池，则源自其对行业前瞻性的眼光，以及技术的超前布局。

在行业的判断上，蜂巢能源抓住了新能源汽车里程焦虑这一最核心的因素，在中低价位（20万以下）车型上布局PHEV用的磷酸铁锂短刀电池，在高价位车型则布局EV用的800V快充短刀电池。

根据公司披露，为了在EV市场巩固竞争优势，蜂巢能源正在持续开发800V的快充电池以应对未来市场需求。

战略方向确认后，蜂巢能源又开始着手解决另一核心问题，即成本控制。近年来大火的油电同价之所以能够让PHEV快速崛起，实际上背后的最大支撑就是动力电池成本的不断下降。动力电池成本的下降不仅给消费者让了利，也为产业链留下了利润空间。

蜂巢能源采取的降本方法，一是在技术端，通过不断升级叠片技术来提高生产效率，二是在制造端，通过大单品战略+后向一体化降低生产成本。

大单品战略通过预判并抽离不同客户的共性需求，从而研发生产兼容性高的动力电池，做到一款动力电池产品供应多个客户。此举可以大大提高动力电池生产的规模效应，降低制造费用。在产业一体化方面，蜂巢能源主要通过控制上游矿产资源等方式，降低原材料的价格波动。

整体来看，蜂巢能源对行业的深刻理解，以及对技术的持续钻研，使得公司在PHEV的火热浪潮中站稳了身位。随着蜂巢能源EV动力电池产能的不断释放、以及大单品战略的全面铺开，动力电池行业将会增添又一个业务结构丰富、生产效率领先的新星巨头。