通策医疗三季报增收不增利 股价年内累计跌超45%

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蓝鲸财经记者 李明昊

10月24日，通策医疗发布2023年第三季度财务报告显示，今年前三季度，公司营业收入约21.85亿元，同比增加2.12%；归母净利润约5.12亿元，同比减少0.67%。出现增收不增利现象。

通策医疗前三季度营收、净利润与2022年相比几乎持平，但是从通策医疗过往来看，2022年是通策医疗近十年来唯一一次营收净利双双下降。2022年，全年营收27.19亿元，同比下降2.23%；净利润5.48亿元，同比下降21.99%。这也意味着，在经历了2022年的业绩下滑后，今年通策医疗的业绩仍未见到明显的起色。

通策医疗的业绩在其股价上也得到一定的反映，2006年，通策医疗借壳北京中燕登陆A股市场，成为A股第一家口腔医疗服务上市公司。2021年6月，通策医疗股价上涨至421.99元/股的高位，市值达到1354亿元，还被冠以“牙茅”的称号。

之后，通策医疗股价进入下行通道，截至10月25日，通策医疗股价报价83.24元/股，今年以来股价已累计下跌45.59%，总市值较其最高点时已缩水1087亿元。

虽然通策医疗股价持续下行，但仍有不少公募基金对其青睐有加。三季报显示，葛兰管理的中欧医疗加仓1.78%，为去年三季度以来首次加仓。周蔚文、冯炉丹的中欧蓝筹，以及周蔚文、罗佳明的中欧时代先锋也出现在通策医疗十大流通股东名单中，分别持有193.48万股、222.58万股。

三季度拖累整体业绩

按单季度业绩表现看，第一、第二季度，通策医疗营收、净利润同比均有一定程度增长。第三季度，通策医疗营收8.22亿元，同比增速显著下降；净利润和扣非净利润分别为2.07亿和2.04亿元，分别下滑5.58%和3.37%，进而导致上半年原本微增的利润转跌。

10月24日，通策医疗在接受机构调研时表示，在具体细分业务上，除了正畸和儿科业务外，种植、修复、综合及医疗服务收入在三季度增速皆有所下降，拖累了整体1-9月的营收增长。

正畸业务在第三季度收入虽有所增长，但是却是其所有业务中唯一同比下降的业务，截至9月底，其正畸业务收入为4.21亿元，同比下降2.4%。事实上，通策医疗正畸业务在2022年有已经下滑明显。2022年全年，通策医疗正畸收入5.15亿元，同比下滑3.6%，占收入的20%。

在种植牙业务上，集采落地后以量换价的问题对通策医疗业务影响不容小觑。今年三季度，通策医疗种植牙颗数同比增长58%，1-9月整体增长46%。但三季度种植业务收入为1.15亿元，仅比去年同期增长0.3%。

今年5月开始集采落地后，种植牙集采价格约6000元，根据患者诊疗的需求，部分需要额外支付骨膜、复杂治疗服务费等。而非集采类种植牙因为提供更多医疗服务内容，单价在1.5万元左右。

扩张脚步加快

通策医疗整体业绩增长放缓，却没停下持续扩张的脚步。

通策医疗表示，旗下新城西医院即将进入装修阶段。紫金港医院现在装修中，到明年暑假前口腔业务将开业。2024 年公司预计新增2400 张牙椅，包括新城西院区、紫金港医院、蒲公英医院、义乌总院等。

值得注意的是，通策医疗的长期借款出现明显增长，截至9月底，公司长期借款为1.99亿元，对比去年年末增长592.7%，公司并未做出具体说明该借款的用途是否与新投入医院相关。

在三季报中，通策医疗未对旗下各分院情况进行具体披露。但其半年报显示，从分院收入上看，作为最核心的平海路院和城西医院都有了不同程度的下滑。通策医疗解释称，主要因为医院医生对蒲公英医院的支持，影响了在总院的门诊时间。

蒲公英计划是通策医疗重点发展的中小型牙科机构项目，本质是通过铺设更多医院，进一步延展通策医疗的获客能力继而抢占市场，盈利平衡周期在0.5到1.5年，以满足业绩增速需求。

截至9月底，通策医疗蒲公英医院累计开业40家，实现盈利医院22家，盈亏平衡5家，共计27家在盈亏平衡线以上，13家在培育期当中。

通策医疗表示，集团的蒲公英牙椅单产正在稳步提升，整体蒲公英医院还有三分之一的牙椅没有投放，产能空间较大，随着蒲公英医院的逐步成熟，公司预计未来成熟蒲公英医院单家营收在5000万元以上，单椅产出在150万元以上。

今年上半年，蒲公英医院共贡献收入2.71亿，同比增加59%，净利润贡献2370万，同比增加151%，净利率8.7%，同比提高3个百分点。

财报显示，今年上半年，通策医疗净利率为26.32%，与之相比，蒲公英医院的净利率还处在一个比较低的水平，整体盈利能力仍有所欠缺。