黄金不断创新高带动白银看涨情绪，沪银收盘主力涨6.99%

若市场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，特别是从基本面来看，白银受益于光伏的快速发展，世界白银协会预期2024年白银仍将有一定供求缺口，所以当黄金不断创出新高，必然会带动白银的看涨情绪，当前白银已突破震荡区间上沿，确定性要比黄金更大一些。

正信期货：黄金白银延续多头趋势【偏多头】

短期来看，美国3月经济数据表现出结构极度分化，制造业PMI重回荣枯线，通胀维持韧性，而服务业PMI降温，就业报告隐含的数据显示服务业占主导的劳动力市场也在走向平衡，美联储在3月议息会议中释放的信号为因担忧金融风险而考虑6月降息，对通胀不担忧，同时货币政策降低对劳动力市场数据的考量，全球央行降息再次扩张资产负债表的预期助推贵金属价格加速上涨，基于现实经济数据和传统“通胀——利率”的分析框架对当前走势表现出不适应。即便金融市场将6月联储降息的概率从66%调降至50.8%，年内降息次数调减至2次，也无法阻挡贵金属价格的涨势。

机构认为，这背后大类资产价格走势的背离不能用传统的分析框架来解释，贵金属的货币属性在当前时刻更应该占主导，即全球央行重新扩张资产负债表，各国央行对美元信用表示担忧，转而加大对贵金属的购买力度，央行作为最大的多头引领投机资金加速涌入，即便在实际利率高企的情况下，也无法减弱各国对手中持有的大量美元信用担忧而带来的保值需求。只要美联储不向市场修正降息的指引，基于经济数据的短期利空或将无法阻挡贵金属价格加速上涨的势头，本周将公布美国3月CPI、PPI数据和货币政策会议纪要等，市场预期物价持续上涨，关注利空落地后做多贵金属的机会。

中长期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，发达国家各国央行有望由缩表转向再次扩表，全球央行资产负债表大幅扩张和预期美联储降息的双重利多驱动贵金属价格加速上涨，如若如市场预期美联储担忧的金融风险爆发，则贵金属有望进一步惯性加速上行，产生泡沫行情；反之，如果仅仅是担忧美国政府债务利息压力，则短期宽松货币政策空间有限，在贵金属价格短期大幅上涨至估值偏高水平后面临利多出尽及通胀、就业数据等利空压力来袭的调整风险。建议CMX黄金期货价格调整至2150-2250美元/盎司区间做多，CMX白银期货价格调整至25.5-26.5美元/盎司区间做多。

投资策略：沪金价(2365.51, 14.51, 0.62%)格历史新高，建议多单持有，沪银短期新高，有加速上涨势头，建议持多或交易型回调加多。

福能期货：COMEX金银比处于历史偏高水平，白银上涨动能仍存【偏多头】

2024年白银预计连续第四年结构性市场短缺，光伏+AI为重要需求增量，下半年美联储或开启降息周期，届时实际利率快速下行，白银投资需求或有复苏。在全球政治经济格局不稳定、地缘矛盾频现和美元信用体系不断冲击背景下，金价长牛基础仍存，金银比处于历史偏高水平将带动白银上涨。

操作建议：中长期白银仍以多配为主，可考虑买入浅虚值看涨期权。若持有白银期货多单并配合买入浅虚值看跌期权作为保护。

南华期货：非农不改贵金属强势，周内关注美CPI指引【偏多头】

资金与库存方面，长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增2.3吨至832.44吨；白银ETF总持仓周增510吨至22643.1吨。短线基金持仓看，根据截至4月2日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸增加7956张至207250张，主要因多头主动增仓15752张，空头亦增加7796张；白银非商业净多头寸亦增加2311张至53147张，主要因多头增仓2844张；目前多头持仓皆处于阶段高位，短线仍需谨防多头回补引发的回调风险。库存方面，COMEX黄金库存周增3.9吨至553吨，COMEX白银库存周增55.3吨至9005吨；SHFE黄金库存周增60千克至3105千克，SHFE白银库存周增2.8吨至1036.3，上海金交所白银库存（截至3月29日当周）增加36吨至1540.74吨。

本周关注，数据方面：重点关注周三晚间重磅美3月CPI数据。事件方面：本周美联储官员讲话密集：周二早晨将有美联储“鹰王”，26年票委卡什卡利讲话；周三晚间美联储理事鲍曼将就巴塞尔资本要求发表讲话；周四晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周五早晨与周六凌晨，美联储24年票委博斯蒂克将分别发表讲话；周六凌晨美联储24年票委戴利将发表讲话。另外，周三晚间加拿大央行将公布利率决议；周四晚间欧央行将公布利率决议。周四凌晨美联储还将公布3月FOMC会议纪要。

策略建议：中长线维持看多，周内仍有进一步冲高需求，但回调风险亦加大，关注美CPI指引以及技术指标阻力位情况，操作上短多谨慎持有或逢高减磅，可等待回踩后补仓机会。上周黄金延续拉涨，周五收阳包阴，预示周内仍有进一步冲高需求，但回调风险亦不断加大，关注2400整数关口阻力有效性，下方强支撑在20日均线附近。上周白银同样强势且放量上涨，周内预计仍有进一步冲高需求，首先关注27.4附近支撑有效性，如企稳，则短线可进一步看高至28.4附近，回调强支撑在26区域附近。

国泰君安期货：再创历史新高，白银补涨开启【偏多头】

黄金前期的强势配合有色金属板块整体情绪偏强，在贵金属属性和工业金属属性两侧同步给予白银上行动能额。随着技术上突破趋势信号确立，白银旋即放大波动快速拉升。从驱动来看，近期贵金属板块和美元、利率的劈叉仍在持续，尽管白银没有黄金那么强的避险属性，其自身光伏需求带来的商品属性亦能支撑白银上涨。国泰君安期货认为，2024年随着电池片排产的超预期、以及电池片技术更新换代带动的白银结构性增量，将使得白银在2024年的供需矛盾变得尤为突出，库存将持续呈现去化状态。国泰君安期货认为金银比的修复将持续。

对于黄金来看，上周五超过30万人新增非农打压了降息预期，但并未打压黄金的涨势。地缘紧张局势持续升温，以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，美国方面称将对伊朗随时可能进行的反击进行准备预案。市场对于黄金的看涨情绪仍然浓厚，黄金涨势除非出现重大逻辑证伪（2024年不降息或央行不再购金），否则易涨难跌的格局仍未结束。