谭雅玲：阿根廷颠覆性改革对南美和拉美及新兴市场冲击严峻

作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

阿根廷新总统尘埃落地，未来阿根廷制度性改革的颠覆性拭目以待。然而，透过阿根廷2000年以来一直存在的风险隐患乃至危机演变过程，市场不难看出阿根廷问题积累并不简单，未来改革突破难关还面临艰难局面和重大考验，但是这对南美和拉美格局以及新兴市场发展模式与进展具有重大干扰乃至破坏性冲击是难以避免的。

首先从阿根廷内部看积重难返将是新机制最大障碍与市场风险之重。从历史过程看，阿根廷问题从2000年爆发全面危机之后，至今阿根廷一直没有根本性的好转，问题严重性延续至今。所以目前阿根廷通胀高达3位数，货币贬值为3位数，债务负担2000多亿美元，外汇储备不足300亿美元，这与新总统信誓旦旦的改革宗旨与目标是很难实施与操作的掣肘。即便阿根廷实行美元化管理模式，但现有的负债与麻烦如何处置则是改革能否成功的关键。虽然阿根廷几十年延续的问题并未爆发金融危机风险，这与美国地缘位置与国际关系关联的特别性应该是现实逻辑与背景关联。因此，未来阿根廷要实行新任总统理想化的目标恐怕还有一段艰难的路程或更加复杂的局面。尤其是美元化之后，阿根廷国内基础问题并不会因为美元化而自动消化，反之美元化之后的产业国情化、企业自我性以及居民收入来源性依然是阿根廷无法解决和应对之难题，画饼充饥解决不了问题，反之或加大机制与制度复杂性的选择，颠覆性危机可能存在概率上升风险，阿根廷危机将是岁末年初至2024年阿根廷大事，也是波及南美、拉美市场以及新兴市场不容忽略的风险关联或危机连带。

其次从外部环境看美国因素或是阿根廷有利局面与对标性攻击方式。从地理位置以及经贸关系看，阿根廷的后盾与后院就是美国因素。其实也不仅是阿根廷拥有这份特殊待遇，相比较拉美国家均有这种资质。想当年阿根廷危机、墨西哥金融危机以及巴西金融动荡都是因为美国援助的及时与规模而产生危机短暂，或风险化解最小化，这就是阿根廷与拉美国家独特的保护伞，也是拉美国家模式成为美国再全球化制造业中心或新型供给链的中心的设计与考量。目前阿根廷或南美和拉美市场不良局面显而易见，但美国经济繁荣或金融一支独大前所未有，这对未来阿根廷新总统改革野心的外部环境支持相当重要。尤其当前中美关系暖冬模式已经开启，虽然市场并未看到实质性举措，但舆论与情绪积极乐观依然已经促成市场变化与变数，人民币升值就是最好的例证。而阿根廷新总统誓言与中国和巴西对抗只言片语，这或是美国国家与地区关系主义之下的对标性攻击旨意与选择对标。世界外部环境复杂竞争局面或是目前阿根廷改革之间的全球风险新角度，美国的再全球化或透过阿根廷可能的改革意愿增加更严峻的风险压力。

最后从新兴市场前景看发展模式与合作框架面临破坏性冲击和压制。目前世界经济相对稳定态势以发达国家经济为主的格局未变，尤其美国经济为引领更强，这对新兴市场经济制衡与压制将是严峻时期。毕竟全球化合作之举间美国吃亏论是目前压制与制衡新兴市场国家的重要参数，因为新兴市场升级之后就是发达国家，目前韩国已经从新兴市场升级发达国家，这是去年联合国认定的韩国新资质，也是未来新兴市场竞争力的关键期。目前新兴市场经济与合作分化性局面十分严重，其中来自美国挑拨离间是关键氛围，中美关系、美俄关系以及金砖国家模式扩展形似而分裂值得警惕。本身新兴市场经济模式就在摸着石头过河试探性推进，相比较实力、势力与模式脆弱不足是风险大于机遇关键时段，相比较发达国家高收入与新兴市场中等收入悬殊较大，市场机制与框架更难以完善。加之市场利差投机、货币投机以及地缘投机十分严重，资金转场、投资转场以及投机转场三重叠加股债汇三组风险侧重，无论机制、市场、技术活经验乃规模或效率，新兴市场面临的风险前所未有，价格受制因素辐射范围越来越广，这对局限性、局部化或单一性新兴市场控制力与挑战性带来被动风险逐渐加大。目前除阿根廷之外的土耳其、俄罗斯以及印度等货币贬值或股市动荡以及债市风波都是未来新兴市场不容忽略的危机隐患，这对新兴市场国家长期发展模式或货币机制建设以及合作模式推进的干扰性较大，甚至破坏性很强，舆情混乱会引起信心和心理不良，这是潜在金融危机不容忽略的底线逻辑与支撑重点。

正当岁末年关的市场动荡，阿根廷事态对世界环境或新兴市场现实具有较大打压性风险。尤其目前美元行情与美联储抉择都处于焦点之重，此时讨论美元化话题既可以给美元撑腰，也会加剧美元炒作性贬值可能。因为美元化的阿根廷与全球去美元化对峙加剧，这将使得美元顺势发挥空间或按部就班实施美元长期规划，美元贬值与美联储加息相互扶持砥砺前行是美国式特性，但却是全球尤其是新兴市场最大风险源头与危机隐患激化重点。