星空华文股价暴跌八成：好声音事件影响较大，上半年业绩不及格

《港湾商业媒体》黄懿

处在风口浪尖的中国好声音制作方星空华文（06698.HK）再度做出了回应。

9月4日，星空华文表示，公司董事会知会公司股东及有意投资者，有关浙江卫视暂停播出《中国好声音》事件的调查正在进行中，公司正全力支持配合调查，积极提供一切必要协助。期待调查结果还事件真相、还逝者安宁。

中国好声音事件影响，股价跌八成

此前8月25日，星空华文发布公告称，“浙江卫视作为本公司综艺节目《中国好声音》的主要播出平台，今日宣布暂停播出该节目，以等待对近期媒体报道中披露的某些事件进行进一步调查。”

《中国好声音》停播的起源是8月17日，一段疑似李玟生前控诉《中国好声音》的9分钟，共3段录音被曝光。据悉，李玟在录音提到自己出于热爱音乐参加《中国好声音》，以及与该节目制作组产生矛盾的原因和过程。

据悉，李玟参加的《中国好声音2022》的决赛赛制遭到改革。录音开始部分，李玟陈述了自己对这一赛制提出异议，遭到导演的助理要求她马上离开舞台。

李玟在录音里提到曾向节目组建议通过观众投票的方式，淘汰票数最低的学员，但遭到拒绝。当这个赛制在当时引起大范围的争议后，节目组找来李玟威胁她发微博去缓和观众的负面情绪，以换取被淘汰学员（周菲戈）参与最后的晋级赛的机会。8月20日，周菲戈发文复盘淘汰赛过程，证实李玟的说法。

录音最后的部分，李玟还原了在《中国好声音》舞台上摔倒的真相，她表示当时因为腿部旧疾已无法站立，但最终录制时，导演组把学员（王泽鹏）指挥到舞台的另一边，而自己最终在舞台摔倒。王泽鹏随后在微博中晒出与李玟相关的聊天记录，印证了上述录音所述事情的真实性。

《中国好声音》是星空华文制作的首档歌唱比赛节目。该系列以音乐偶像作为导师团，选择参赛队伍，参赛者通常为音乐爱好者，多为自学成才。导师将指导其团队完成每轮对战及比赛，确保其团队赢得比赛。

招股书显示，《中国好声音》上线后，该节目已于中国浙江卫视播出11季。《中国好声音》第一季收官时收视率达3.08％，自2012年至2021年连续十年占据同时段平均收视率首位。

显而易见，星空华文的股价受中国好声音事件影响波动剧烈。《中国好声音2023》于7月28日开播，一直到8月17日，公司股价上涨14.6％；而8月17日，李玟录音被曝光后，截至9月4日，公司股价跌幅达80.08%。这无疑属于灾难性大跌。

收入下滑净亏损上千万，综艺IP好打造吗？

屋漏偏逢连夜雨。星空华文的上半年业绩也同样惨不忍睹。

报告显示，2023年上半年，星空华文实现营收1.44亿，同比下降21.1％；毛利为4735万，同比下降16.26％；除税前净利润为-1988.7万，同比下降62.17％；期内净利润为-1721.8万，同比下降28.74％；期内收入总额为1210.9万；经调整净利润为-1720万；经调整净亏损率为-11.9％；经营所得现金流量净额为8006.6万，同比下降65.33％。

星空华文指出，净亏损的增加主要由于2022年年底新冠病毒疫情的不利影响导致自2022年年底首播起至2023年年度综艺节目的数量较同期有所减少。

半年报显示，2023年上半年星空华文共推出2档综艺，均已完结。

其中，3月3日至4月7日播出的《百川乐时空》由抖音出品，北京卫视、河南卫视，江苏卫视，江苏综艺频道联合出品的一档多元综艺类型节目；4月8日至6月10日播出的《了不起的舞社2023》在优酷网独播。

除此之外，按照过往年报披露，2023年星空华文将有8档综艺播出，除了《了不起的舞社2023》已完结，《中国好声音2023》中止播出，包括《这！就是街舞2023》、《中国达人秀2023》、《蒙面唱将猜猜猜2023》等知名综艺节目将在第3第4季度逐步推出。

财报显示，2022年上半年及2023年上半年，综艺节目IP制作、运营及授权的收入依次为1.37亿、7540万，占收入总额依次为74.7％、52.3％；毛利依次为2900万、1610万；毛利率依次为21.2％、21.4％。

半年报介绍，综艺节目IP制作、运营及授权产生的收入主要包括广告销售收入；制作综艺节目获得的佣金；自授出综艺节目广播权获得的授权费；及自授出线下文娱活动主办权获得的授权费。其中，2022年上半年及2023年上半年的广告销售收入依次为2360万、920万；委托制作节目的收入依次为1.00亿、4970万。

根据过往年报显示，星空华文于2020年至2022年的收入依次为15.60亿、11.27亿、8.73亿；毛利依次为5.87亿、2.74亿、2.81亿；除税前净利润依次为2648.4万、-3.27亿、1.04亿；年内净利润依次为-3794.6万、-3.52亿、8455.7万；年内全面收入总额依次为-9399.6万、-3.64亿、1.27亿；经调整净利润依次为-6650.0万、-3.04亿、1.21亿。

2021年至2022年，星空华文综艺节目IP制作、运营及授权的收入依次为8.80亿、7.02亿；毛利依次为1.16亿、1.64亿；毛利率依次为13.2％、23.4％。其中，广告销售收入依次为6.05亿、4.86亿；委托制作节目的收入依次为1.75亿、1.45亿。

过往年报显示，星空华文的综艺节目IP制作、经营及授权的毛利和毛利率于2022年的增长，主要由于主要收入来源《中国好声音2022》录得较高的毛利率；并无就2022年毛利较低的节目安排后续赛季；公司于2022年产生较少固定成本；2022年并无产生任何以股权结算的股份奖励开支所致。

早前，星空华文在招股书中披露了旗下王牌节目的相关数据，2019年至2021年《中国好声音》的收入依次为4.91亿、3.25亿、2.52亿；占收入总额依次为36.6％、29.8％、28.6％；毛利依次为2.29亿、5440万、560万；毛利率依次为46.6％、16.8％、2.2％。除此之外，该节目的平均收视率依次为1.75％、2.52％、2.32％。

据悉，2019年至2021年产生收入最多的前三大综艺节目里，除了《中国好声音》，还包括《这！就是街舞》。该节目在2018年上线后，同年总播放量超过17亿次，位居舞蹈类综艺节目排行榜榜首。2019年至2021年间，《这！就是街舞》的收入依次为1.84亿、2.11亿、2.39亿；占收入总额依次为13.7％、19.3％、27.2％；毛利依次为3820万、5800万、8350万；毛利率依次为20.8％、27.6％、34.9％。

除此之外，招股书中披露了2019年至2021年的综艺节目IP制作、运营及授权的收入依次为13.41亿、10.90亿、8.80亿；毛利依次为3.70亿、2.04亿、1.16亿；毛利率依次为27.6％、18.7％、13.2％。广告销售的收入依次为9.48亿、5.71亿、6.05亿；委托制作节目的收入依次为2.03亿、4.24亿、1.75亿。

资深互联网观察家丁道师指出，“任何一款综艺节目都有它的生命周期，随着时间的推移，必然会面临用户流失和用户新鲜感丧失的情况，对于比较大的文化公司而言，它们通常会形成组合拳，推出不同类型的节目，以满足用户的需求。《这！就是街舞》就是星空华文多元化经营的体现，只是说其他节目可能没能取得太好的市场预期。”

对于目前综艺IP的情况，丁道师认为，“星空华文有一两个头部IP，其实已经是一种奇迹。因为市场上能够吸引用户注意力的产品和服务太多，尤其是短视频的崛起，对传统的综艺、电视剧、纪录片等等多种文化产品都有很大的影响。”

对于后续影响，丁道师直言，“即便是星空华文，已经很难再推出行业级的爆款的综艺节目。用户的注意力已经被极大地分散，即便该公司推出这种新的综艺IP，或者是别的一些文化类节目形式，想获得成功，难度还是挺大的。”

曾数十次列为被执行人，涉及3宗重大诉讼

与此同时，星空华文的经营风险也值得关注。星空华文在国内的主要经营实体为上海灿星文化传媒股份有限公司。

据企查查显示，2018年11月8日至2023年4月12日，灿星文化被列为被执行人共68次，累计金额达2957.58万。

专注于研究公司法领域的法律人士何政毅向《港湾商业观察》指出，“该公司屡次被第三方向人民法院申请强制执行，累计金额近3000万元，其中隐含了两个主要问题：一方面，公司运营不规范，不注意法律风险的防控，导致近年涉及多宗诉讼。且公司在人民法院作出判决后因不明原因未按照履行判决，导致被申请强制执行，影响公司信誉；另一方面，公司在短期内被申请强制执行累计数额较高，或将对公司的现金流动性产生较大影响，影响公司日常经营。”

除此之外，星空华文在2022年年报和2023年的年中报披露公司涉及了3宗正在进行的重大诉讼。

1，2019年4月对韩国文化放送株式会社（“MBC”）提起的诉讼（于2022年8月结束），要求判决MBC退还星空华文260万美元（约1894.70万人民币）的制作,咨询服务费并支付违反2016年10月协议的违约赔偿金520000美元（约378.94万）。

2020年7月，MBC对星空华文提出反诉，声称由公司开发及制作的综艺节目《我们的挑战》是《户外真人秀》，且其参与了该节目的制作。MBC向星空华文索赔总金额为人民币4750万，主要涵盖制作费、违约罚金及逾期付款的应计利息。

2021年9月，上海市第一中级人民法院（作为一审法院）裁定MBC部分参与制作《我们的挑战》，责令星空华文向MBC支付制作咨询服务费人民币1000万元及逾期付款的应计利息。法院驳回MBC与星空华文的其他索赔，包括星空华文要求返还的260万美元（约1894.70万人民币）预付定金。于2022年8月，上海市高级人民法院作为二审法院维持原判。

2，自2016年5月至6月，一名艺人参与综艺节目《盖世英雄》的三集制作。于2022年7月，该名艺人当时的经纪公司蜂鸟音乐有限公司（“蜂鸟”）向上海市长宁区初级人民法院对星空华文提起诉讼，申索履约服务费1630万元及律师费20万元。于2023年6月，法院作出了有利于星空华文的判决，免除了公司的赔偿责任。于2023年7月6日,蜂鸟针对该判决向上海市高级人民法院提起上诉。

3，2016年2月，星空华文与韩国文化放送株式会社（“MBC”）订立一份协议（“2016年2月协议”），据此，MBC同意提供节目授权服务，以换取每季节目授权费280万美元（约为2040.44万），与星空华文共同制作综艺节目《蒙面歌王》第二季至第四季。2016年6月，鉴于中国的监管变化，星空华文于2015年10月与MBC订立一份补充协议，据此，双方明确根据2016年2月协议提供的服务为制作咨询服务，双方同意于2016年共同开发一档音乐综艺节目及其后续两季。2016年10月，星空华文与MBC订立另一份协议，据此，星空华文根据2016年2月协议已向MBC支付的260万美元（约1894.70万）首付款将返还给公司，但仅以MBC及星空华文共同制作的新综艺节目《户外真人秀》的首付款形式退还。

2020年7月，MBC向上海市徐汇区初级人民法院提起诉讼，指控星空华文违约，并索赔总金额约人民币1.244亿元。2021年1月，星空华文对MBC提出反诉，要求MBC返还向MBC支付的首付款160万美元（约为1165.97万），并向星空华文支付480000美元（约349.79万元）的违约金。法院于2022年11月对此案作出判决，判予MBC获赔偿总金额人民币1190万元，金额不到MBC索赔金额的十分之一。双方均就一审判决提起上诉呈请，并于2023年6月16日开庭审理。(港湾财经出品)