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中金发布研究报告称,维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级,2024/25年EPS预测4.63/4.94元不变,目标价109.19港元。公司公布一季度经营情况:安踏品牌零售流水同比增长中单位数,FILA品牌零售流水同比增长高单位数,其他品牌(不含2023年以来新增品牌)零售流水同比增长25-30%。
中金主要观点如下:
虽然去年零售环境好转带来较高基数,1Q24公司继续实现高质量增长。
安踏品牌在1Q22冬奥、1Q23零售环境好转带来两年较高基数下,1Q24零售流水仍同比增长中单位数(1Q22/1Q23分别同比增长10-20%高段、中单位数)。分渠道看,线上流水同比增长20-25%,好于线下渠道表现。截至3月末,安踏品牌库销比维持在5x以下,环比改善继续保持健康水平。虽然行业竞争较为激烈,以及季内春节等传统促销节日,得益于安踏品牌持续提升的品牌力、产品力及健康的库存,季内线下折扣同比保持稳定,线上折扣有所改善。
FILA品牌1Q24零售流水同比增长高单位数,其中FILA大货得益于产品组合及门店布局优化,继续实现较快增长;FILA儿童及FUSION因短期门店调整增长相对较慢。分渠道看,线上渠道在高基数下仍同比增长25-30%(1Q23同比增长近40%)。截至3月末,FILA品牌库销比保持在5x以下,环比有所改善。FILA继续推进“三个顶级”战略,期内线下/线上折扣分别同比改善1/3ppt,实现高质量增长。
其他品牌1Q24零售流水同比增长25-30%,其中KolonSport在高基数下同比增长50%+快于Descente。得益于两个品牌的较快增长和精细化管理,线上线下(24.320, -0.20, -0.82%)折扣实现同比好转,库存水平继续优化。
渠道优化、新品打造有望带动经营提升。
公司持续推进渠道提升,2023年布局的安踏殿堂级门店店效已达100万元/月,ANTASNEAKERVERSE加大在高线渠道布局,FILA每年翻新约10%+的店铺,均带来经营质量提升。产品端,1Q24发布的欧文系列产品全球销售表现出色,公司计划3-4Q24适度打造更多欧文系列产品,同时2Q24开始配合奥运营销,推出更多奥运相关产品。我们看好公司渠道优化、新品打造带来优于行业的增长。
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快照生成时间:2024-04-19 06:45:07
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