10天5倍！年度“股王”凯华材料的底气到底来自哪里？

近期北交所行情火爆，11月27日数据显示，北交所232只标的悉数上涨，无一下跌，北证50指数收盘飙升11.41%，单日成交超300亿元，再创历史天量。

在这轮北交所行情中，凯华材料(831526.BJ)是最引市场关注的那个。近一个月，凯华材料累计11次登上龙虎榜，剔除年内新上市个股，今年以来凯华材料累计涨幅为572%，位居A股涨幅第一。

不过11月27日晚间，凯华材料突发公告称，由于近期股价波动较大，根据相关规定，该公司于11月28日起停牌。值得注意的是，公告中并没有说明复牌时间，“妖股”行情戛然而止。

10天涨500%，游资深度参与

凯华材料是本轮北交所个股上涨龙头，11月14日开始飙升，至27日最高点区间累计涨幅495.65%，接近500%的涨幅神话只用了10个交易日。不仅如此，如果剔除今年上市新股，该股就是今年A股名副其实的“股王”，累计涨幅572%。即使算上今年新股，该股涨幅也高居全市场第四。

游资是股价爆炒的一个重要驱动力。近一个月，凯华材料累计11次登上龙虎榜。以近期数据为例，根据凯华材料11月21日和11月23日的龙虎榜数据显示，知名游资席位中信证券股份有限公司上海漂阳路证券营业部在这两个交易日都出现在了买方席位上，11月21日该席位买入935.14万元，23日买入369.6万元；申港证券深圳金田路营业部、华泰证券北京分公司分别在23日买入568.49万元，497.31万元。

搭上HBM概念

为何凯华材料如此受市场关注？

从主营业务看，凯华材料主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售，发展至今已形成环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产品及其他材料产品，主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域。

从产品结构看，环氧粉末包封料占比较大，约占90%。环氧粉末包封料主要应用于下游的电阻电容，包括陶瓷电容、压敏电阻等器件；约占10%的环氧塑封料主要应用于半导体封装以及部分陶瓷电容等器件的贴片化（贴片的分离器件）。

从产业链位置看，凯华材料的产品处于上游，其下游主要是消费电子、汽车、通讯、新能源等领域。2022年年报显示，凯华材料的第一大客户为TDK集团，这是全球首屈一指的电子组件与纪录媒体制造商，其主力产品包括“陶瓷电容器、铝电解电容器、薄膜电容器、磁性产品、高频元件、压电和保护器件、以及传感器和传感器系统”等电子元器件。

这次凯华材料“搭上”的车，是最近大火的HBM概念。

HBM是一款新型的CPU/GPU内存芯片，简单来说就是将很多个DDR芯片堆叠在一起后和GPU封装在一起，实现大容量、高位宽的DDR组合阵列。作为全球GPU芯片的领导者，英伟达近日宣布计划增加HBM供应商，如今三大存储龙头SK海力士、三星、美光都为英伟达提供HBM芯片。由于英伟达引领了AI算力行业的方向，现在其开始加码HBM，市场自然也开始关注该行业的动向。

从目前另一个HBM概念股华海诚科(688535.SH)的公开信息看，颗粒状环氧塑封料可用于HBM封装，凯华材料的主营产品是环氧粉末包封料，市场炒作的就是这个封装材料环节。资料显示，颗粒状环氧塑封料的行业格局被发达国家高度垄断，日本为全球最大颗粒状环氧塑封料生产国，代表企业有日本住友电木株式会社、日本蔼司蒂电工材料公司两家。

公司业绩下滑

虽然凯华材料的主营产品和HBM封装材料很近似，但由于信息披露的限制，我们目前无法得知该公司生产的环氧粉末包封料和颗粒状环氧塑封料之间有何区别，以及该产品封装HBM芯片对于该公司业绩影响有多大。

相对来说，华海诚科就曾正面回答了这个问题。其在11月21日的公告中表示，“颗粒状环氧塑封料是我司用于集成电路先进封装的材料的一种，下游客户为封测厂家，目前颗粒状环氧塑封料尚处于验证阶段，没有形成批量销售”。

不过，凯华材料业绩并不理想，2022年该公司营业收入1.17亿元，同比下降13.89%，归母净利润1657.15万元，同比减少17.71%。今年前三季度，该公司营收7.82亿元，同比下降11.51%，归母净利润1319.47万元，同比微涨4.22%。

就是在这样一个基本面的情况下，凯华材料却接连涨停，成为年度“股王”，如此火爆的行情引起了监管出手。

北交所11月27日发布消息称，11月20日至11月24日，北交所对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次。对近期涨幅异常的“凯华材料”“志晟信息”“华阳变速”等进行重点监控，督促会员加强客户交易行为管理，及时向投资者提示有关交易风险。

当日晚间，凯华材料公告称将于28日开始停牌核查。在监管出手、基本面模糊的情况下，该股行情在复牌后还能否“狂飙”？值得持续观察。