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跑步入场后的“融资客”:有的观望等待时机,有的空仓离场

类别:财经 发布时间:2024-12-07 19:02:00 来源:瘦子财经

随着市场行情变化,融资客的心态也在发生变化。A股融资余额在11月11日迈入1.8万亿大关后,进入横盘阶段。经济观察报多方采访了解到,多家券商下调了融资利率,意在吸引新的融资客。

作者: 黄一帆

封图:东方IC

半夜3点钟,李辰实在睡不着了,起身抽了一支烟。

他在A股市场上满仓满融(即以自有资金全部买入股票,并且将通过融资融券工具融到的资金也全部购买股票)的操作,使其股票账户收益大幅波动。精神一直处于高度紧张的状态,让他难以入眠。

A股市场掀起“9·24行情”以来,像李辰这样的融资客跑步入场,市场融资余额一路攀升。A股融资余额从9月24日的1.36万亿元快速增长至当前的1.85万亿元,创出近九年新高。

然而,随着市场行情变化,融资客的心态也在发生变化。“我空仓了,很累,感觉像生了一场大病。”李辰说。自从10月中旬开始重仓参与北交所市场,他就总有一种不安定感,一有空就打开股票账户,看看盈亏。满仓满融让他的交易习惯发生改变——变得难以忍受风险。

融资客张泽则放松很多。在9月中旬满仓满融后,他选择“不硬扛”,主动调整了部分融资仓位。

A股融资余额在11月11日迈入1.8万亿大关后,进入横盘阶段。经济观察报多方采访了解到,多家券商下调了融资利率,意在吸引新的融资客。

融资客进退

近几年,由于房市调整,李辰一直未在上海购房。他把积蓄分散投资于银行理财与A股之中。去年,他开设了融资账户,但一直只用普通账户进行交易,没有启用融资杠杆。

今年9月24日,政策层祭出利好经济和股市的政策组合拳,A股市场掉头向上。上证指数在五个交易日内从2770点快速拉升至3336点之上。

李辰感觉机会来了,下定决心融资“杀入”。他坚定看多牛市,不久后便满仓满融。

10月8日,李辰买入两只股票后立刻被套。随后在短短几天时间内,他的股票账户由盈利50多万元变为接近亏损。“参与了这么大一波牛市,最后一朝回撤,像是在做梦。我不敢说‘牛’没了,但是我当时看不清了。”李辰说。“在国庆之后那段时间,新开融资融券账户的投资者很多,需要排队。”华泰证券上海一家营业部融资负责人告诉经济观察报,当时,很多开设两融账户的人是融资新手,对于交易策略等方面的细节操作都不了解。所以,他们花了很多时间跟客户讲解融资融券操作以及交易策略。

该负责人表示,前一段时间北交所行情好,一些股票价格翻倍,很多客户想参与北交所行情。但是,北交所的两融业务有较为严苛的个股集中度限制。因为北交所的公司市值更小,股价波动较大。最近该营业部的一些客户,在操作中就遇到一些问题。比如客户用100万元自有资金买入一只北交所的股票,如果想融100万元再买这只股票,是行不通的。客户需要降低融资比例,最终可能只能融50万元左右。他表示,由于融资条件计算复杂,只能投资者自己尝试。如果系统提示买不了,那投资者就只能去融另外一个标的。总而言之,这讲究熟悉度和方法。

张泽主要在沪深股市进行波段操作。9月中旬,他曾经满仓满融;目前,他看不清市场走向,在等待时机。“我在行情好、有明显赚钱效应的时候融资,现在这个位置不敢融资。”张泽说,“赚钱的股,我一定不会亏钱卖出。我不会硬扛。个股跌到成本线的时候该出手就出手,等形势好了我再买回来。如果市场出现大阳线或者放量大跌,我会考虑把仓位推上去。”

券商降低利率“抢客”

在部分融资客彷徨之际,多家券商着手对客户提供优惠的融资利率。据经济观察报了解,目前券商提供的融资利率通常为5%至5.5%的水平,较过去有所下降。

“最近几个月融资利率下降不少。”上述华泰证券上海营业部融资负责人称,近期调降后,50万元资金的最低融资利率为4.99%,100万元至500万元资金的最低融资利率为4.8%,500万元以上资金的最低融资利率为4.6%。之前50万元资金最低融资利率为5.5%,现在是4.99%,降了不少。该负责人表示,“我们希望可以开发更多新客户。”

长江证券上海安远路营业部负责人称,目前该营业部50万元至100万元资金的最低融资利率为4.8%,300万元至500万元资金的最低融资利率为4.5%,500万元以上资金的最低融资利率为4.3%。东方证券光新路营业部相关人士告诉记者,50万元至100万元资金的最低融资利率为5%,800万元资金的最低融资利率为4.5%。

东方财富证券一位业务人员介绍,该公司的融资利率默认为6.99%。但如果在今年12月底完成融资融券账户开设,可以参与打七折的活动,即开户后,前半年利率为4.9%,后半年的利率为5.5%。“在符合监管要求的前提下,公司一般会给予客户标准的融资利率水平,如8.35%等。有些客户确实有要求,或者其资金量大及交易活跃,公司会给予一定的融资利率优惠。”国信证券浙江区域一位营业部业务人员介绍,一些线下营业网点较少的券商,给客户的融资利率会相对较低,以保持竞争优势。

华东某大型券商的营业部一位业务人员称,融资利率下行与行业竞争、银行贷款利率下降等情况有关。目前,该公司内部已设置相应激励机制,大力推广两融业务。

融资余额横盘

在9月24日之前,市场长期在低位震荡,A股融资余额一路下探至9月23日的年内最低点13609.86亿元。但9月24日一揽子利好政策亮相之后,A股融资余额快速增长。

在多重因素的助推下,资金涌入推高了A股行情,两融交易亦迅速被引爆。

10月8日,沪深两市成交额一举达到34835.43亿元,刷新了A股成立以来的历史纪录。当天,融资交易金额达到4063.80亿元,占当天成交量达11.67%。

在A股行情启动和机构的推动下,赚钱效应吸引融资客跑步进场。

中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)数据显示,截至12月4日,A股融资融券投资者数量为717.63万户;而去年同期,这个数字为677.20万户。若截取9月24日至12月4日这一时间段,变化更为明显——A股融资融券投资者数量增加了20.17万户,去年同期仅增加6.00万户。

Wind数据显示,12月4日,A股沪深两市融资余额合计为18475.88亿元,买入量为1502.18亿元,买入额占A股成交额比重为8.85%;净流出8.47亿元。12月5日,A股沪深两市融资余额合计为18547.82亿元,这一数字创下九年来新高。

信雅达咨询创始人戎一昊称,融资余额的增长通常被视作市场活跃度的一个关键指标,它反映出投资者对未来市场前景的乐观预期。这种积极情绪可能源于对经济复苏的预期、政策的宽松以及市场流动性的增加等因素。

戎一昊说,自9月24日以来,政策的转向提振了市场信心,同时国内经济的逐步复苏,消费和生产的回暖,以及多项经济数据的向好,都为市场情绪的恢复提供了坚实的支撑。此外,央行实施的宽松货币政策,如降息和降准,增加了市场流动性,降低了融资成本,进一步刺激了投资者的入市热情。

不过,A股融资余额在11月11日迈入1.8万亿元大关后就进入横盘阶段。11月14日至18日,A股融资分别净流出72.67亿元、93.6亿元、33.8亿元。11月22日,A股融资净流出122.75亿元。这一天成为9月24日以来,融资流出额最多的一天。

防范风险

一位杭州银行理财子公司分析师认为,融资余额已升到了近年来的高位。目前投资者加杠杆投资小市值股票,存在很大的风险。

在戎一昊看来,尽管A股融资余额创下近9年新高,但这并不是历史最高点。2015年6月18日,A股融资余额高达2.27万亿元,是历史最高值。从这个角度来看,考虑到当前全市场超过5000家上市公司的规模,与2015年相比,目前的融资余额水平不算过高。

中信建投首席策略分析师陈果告诉经济观察报,A股市场短期看资金,中期看政策,长期看企业。融资情况是观察市场存量资金的一个指标。目前,A股融资余额在短期内在偏高位有所回摆。这样的情况可能是反映市场对于后续政策的节奏、力度包括对外部环境和基本面处于观望态度。这就使得市场的风险偏好在一定程度上会有所降低,进而影响到敏感的杠杆资金。

他补充说,“我认为目前A股资金链从整体来说处在平衡阶段。”这些不会影响其看好中期市场的判断。“没有任何证据证明,后续的政策方向、力度会出现改变。”陈果表示。

戎一昊提醒称,投资者不能因为融资余额尚未达到历史最高而放松警惕,特别是本轮融资余额的增长速度较快,风险控制依然至关重要。在通常情况下,大量资金涌入市场,高杠杆交易在市场波动中可能会放大风险。即便是在牛市行情中,投资者也应警惕融资盘的平仓压力,保持谨慎,合理控制风险。

多位业内人士指出,如果融资余额过高,也可能意味着市场存在过度投机的风险。一旦市场出现调整,高杠杆的投资者可能会面临较大的亏损压力,甚至触发强制平仓。

渤海证券认为,本年度融资余额升至近年来高位,参与融资融券交易的投资者数量同比增加约10%。随着市场走势逐渐明朗,预计两融余额不会再出现10月以来的增幅,将趋于平稳。

(应受访者要求,文中李辰、张泽为化名)

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