东吴证券：8月电动车销符合预期 特斯拉降价效应显著

投资要点

8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，符合市场预期。中汽协数据，8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct。2023年1-8月累计销量537.4万辆，同比增长39.2%，累计渗透率为29.5%；8月电动车产量为84.3万辆，同环比+22%/+4.7%，2023年1-8月累计产量为543.4万辆，同比+36.9%。

纯电动份额回升，B/C级车型占比环比向上。8月新能源乘用车批发销量79.8万辆，同环比+26%/+8%，渗透率为36%，1-8月累计销量达507.9万辆，同增39%。纯电乘用车8月销量55.07万辆，同环比+12%/11%，占比69%，环比+2pct；其中A00级8月销量8.5万辆，占比15%，环比下降2pct；A0级销17.1万，占比31%，环降0.5pct；A级销11.0万辆，占比20%，环升1pct，B/C级销18.6万辆，占比34%，环升1.8pct。插电混动乘用车8月销24.8万辆，同比增长74%，环比增长2%，占比31%，环降2pct。

特斯拉降价带动销量走强，自主、新势力环比小幅增长。8月自主车企销55.6万辆，同比增长29%，市占率70%，环比下降1pct，批发电动化率51%，1-8月累计市占率69%；8月特斯拉销8.4万辆，同环比+9%/+31%，市占率11%，环比上升2.0pct，1-8月累计市占率12%；8月新势力销9.9万辆，同环比+21%/+3%，市占率12%，环比下降1.0pct，1-8月累计市占率12%；合资车企8月销4.2万辆，同环比+21%/+12%，市占率为5%，环比持平，批发电动化率为6%，1-8月累计市占率5%；豪华车企8月销1.7万辆，同环比+39%/+30%，市占率2%，批发电动化率35%，1-8月累计市占率2%。

8月新能源车出口9.0万辆，环降11%，特斯拉出口环比显著下滑。8月新能源车出口9.0万辆，同比增长8%，环比下降11%，其中新能源乘用车出口7.8万辆，同环比+2%/-12%。8月特斯拉出口1.95万辆，占比25%，环降41%，系Model3改款影响；比亚迪出口2.50万辆，环增38%，市占率32%；上汽乘用车8月出口1.87万辆，环比增长5.4%，市占率24%。

投资建议：8月电动车总销量84.6万辆，同增27%，环增9%，符合市场预期，其中出口9万辆，同环比+8%/-11%。2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技）等。

风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。

来源：券商研报精选