销量降速的爱玛科技又遇新难题，实控人被留置、立案调查

10月10日，爱玛科技（603529.SH）发布公告称，公司近日收到实控人、董事长张剑家属的通知，其于昨日收到由承德市监察委员会签发的通知书，张剑已被留置、立案调查。

公开资料显示，现年55岁的张剑为爱玛科技的创始人。1999年，张剑与妻子段华在天津成立了爱玛科技的前身天津泰美车业有限公司。截至6月末，张剑与其女张格格合计持有爱玛科技69.9%股份。《2024胡润全球富豪榜》上，张剑、张格格父女以165亿元财富位列榜单1577位。

关于张剑被留置的具体原因，爱玛科技表示，公司尚未知悉该事项的进展及结论。截至公告披露日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。

高增长后销量降速

天津泰美车业起初的产品以自行车为主。2004年，电动自行车正式纳入非机动车管理范畴，公司开始涉足电动两轮车，成为国内最早的电动两轮车生产企业之一。目前，公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。

2009年，公司更名为天津爱玛科技股份有限公司，邀请周杰伦成为爱玛电动车代言人。在周杰伦的明星效应下，爱玛电动车销量大涨，后于2021年登陆A股市场。

爱玛科技的业绩表现一直比较平稳，但是近两年却出现了较大的波动。2022年，爱玛科技实现营业收入208.02亿元，同比增长35.09%；实现归母净利润18.73亿元，同比增长182.14%。

2023年，爱玛科技的增长得以持续，全年实现营业收入为210.36亿元，同比增长1.12%；归母净利润18.81亿元，增幅为0.41%，扣非净利润17.64亿元，下滑1.83%。

事实上，爱玛科技近两年的高销量并非个例，纵观全行业皆是如此。此前2019年的“新国标”对电动车规范进行了修订，不符合《新国标》要求的车型将不允许上路通行。各地为《新国标》的实施设置了长短不同的过渡期，根据现有实施情况，预计将于2024年底结束。

因此，在《新国标》催生的换车大潮下，加上外卖、快递配送等平台的注册人数增长带动电动车需求，包括爱玛科技在内的电动车企业经历了一波增长。但随着换车潮进入尾声，爱玛科技的销量增长也出现降速。

财报显示，2023年，爱玛电动车实现销量共计1074.15万辆，相比2022年减少超过3.1万辆。其中，核心产品电动自行车实现销量760.3万辆，相比2022年（723.69万辆）同比微增5.06%，而该产品2022年的实现销量增长则为44.2%。

与此同时，爱玛科技的股东方以及高管团队还计划对公司股票进行减持。8月29日和9月27日，公司二股东盐城鼎爱和公司副总经理、财务总监纷纷抛出减持计划，计划减持数量合计约980万股。

盐城鼎爱为一家有限合伙企业，张剑之女张格格为执行事务合伙人，出资比例为27%。截至10月10日，爱玛科技的股价为34.45元/股，最新市值为296.86亿元，按张剑、张格格父女持股比例计算，二人持股市值约207.5亿元。

新增长曲线仍不明朗

自从请到周杰伦做代言人后，爱玛科技曾一度取代新日电动车，坐上了市场第一的位置。2016年，其竞争对手雅迪控股（1585.HK）登陆联交所，并通过降价促销等手段在次年销量一举超过爱玛科技，市场龙头的位置再次更换。

从今年上半年的销量看，雅迪电动踏板车及自行车的总销量为638.26万辆，仍然碾压同行。爱玛科技虽未披露详细的半年销量数据，但据券商预估，爱玛科技在2024年上半年销量约为527万辆。

值得注意的是，雅迪电动车相比去年同期的821.07万辆少卖了近200万辆。

随着“新国标”替换潮逐渐消失，整个电动车市场的销量也开始缩减。艾瑞咨询报告显示，今年两轮电动车销量预测为5000万台，同比2023年的5500万台，下降大约9%。这也意味着，在行业经过高速增长期之后，市场即将进入存量竞争阶段。

就现阶段电动车市场而言，高端市场主要由九号、小牛占据。《2023 年中国两轮电动车行业白皮书》显示，7000 元以上的两轮电动车市场中，九号和小牛的市占率分别为 51.7% 和 43.8%，而爱玛科技仅为 0.1%，通过抢占高端市场来获得增量显然对爱玛来说比较吃力。

今年二季度，爱玛科技在江苏省徐州市和甘肃省兰州市分别投资建设了两个产业园项目，计划总投资额约50亿元，项目皆用于扩大公司电动三轮车产品产能。

从营收增速上来看，2023年，爱玛科技电动三轮车营收增速高达79.9%，远高于两轮车增速，且毛利率21.6%，也高于两轮车产品。同时，其产量、销量对比2022年皆增长60%以上。

不过，由于此前公司电动三轮车营收基数较低，虽然增速大幅上升但实际收入占比仍然不高。2023年，爱玛科技电动三轮车创造的营业收入为14.35亿元，占总营收比例为6.8%。