西麦食品上半年营收7亿元：销售费用1.91亿元为净利润3倍、毛利率降至五年最低

出品丨搜狐财经

作者丨张佳宇

去年借东方甄选直播间“翻红”的西麦食品交出了一份亮眼的成绩单。

2023年上半年，西麦食品营收、净利润分别实现7.01亿元、6533.66万元，同比增速均录得双位数。

但若将时间线拉长来看，西麦食品的业绩仍不及2021年同期水平。2021年上半年，西麦食品净利润实现7954.57万元。

与此同时，西麦食品的整体盈利能力虽高于同行，但也面临挑战。2023年上半年，其整体毛利率进一步下滑至42.79%，为近五年来最低。

数据显示，2018年至2022年，西麦食品的毛利率由61.73%跌至43.11%。

2023年上半年，西麦食品的销售费用有所下滑，较上年同期下降3.35%至1.91亿元，但该费用约为同期净利的3倍。

今年上半年，复合燕麦片产品首次超过纯燕麦片产品，成为西麦食品的第一大收入来源，为西麦食品带来3.32亿元收入，贡献了近五成营收；而纯燕麦片的增速几乎停滞，收入为3.06亿元，同比微增0.25%。

上半年营收7.01亿元，复合燕麦片贡献五成营收

8月17日晚间，西麦食品公布2023年上半年业绩。

2023年上半年，西麦食品营业收入7.01亿元，同比增长10.88%；净利润实现6533.66万元，同比增长41.18%。

扣除非经常性损益后，西麦食品上半年净利润为5768.11万元，相较于上年同期增长92.52%。

西麦食品称，今年上半年利润实现增长，主要得益于产品、业务渠道的创新拓展；同时，西麦食品称其注重质量与成本领先战略，在优化采购、生产、库存等环节的同时，降低成本，提升供应链管理水平。

根据披露，报告期内，纯燕麦片、复合燕麦片、其他、其他业务收入构成西麦食品的主要营收来源。

去年同期贡献近五成收入的纯燕麦片产品，今年上半年已被复合燕麦片赶超。

从收入结构来看，其他、其他业务分别为西麦食品带来5077.17万元、1289.19万元营收，同比分别增长44.38%、42.01%。

此外，今年上半年，复合燕麦片超过纯燕麦片成为第一大营收来源，营收同比增长17.16%至3.32亿元，在总营收中的占比为47.34%。

同期，纯燕麦片产品为西麦食品带来约3.06亿元的营收，同比微增0.25%，占总营收的43.58%。

财报显示，2022年全年，纯燕麦片产品为西麦食品带来6.20亿元营收，占总营收的46.68%；而复合燕麦片产品的收入为4.94亿元，占比37.21%。

据首创证券研报分析，复合燕麦片产品占比的提升，或为西麦食品正加强高毛利、高附加值燕麦产品的开发，该产品主要集中在复合燕麦片、燕麦+系列等。

2019年上半年至2023年上半年，纯燕麦片的收入占比不断下滑，由62.65%降至43.58%。

收入结构变化的同时，纯燕麦片的毛利率也有所下滑。

2023年上半年，西麦食品的纯燕麦片的毛利率下降1.88%至43.02%；与此用时，复合燕麦片的毛利率同比增长1.76%至46.04%。

上半年净利不及2021年同期，去年市占率行业第一

2023年上半年，西麦食品的半年度业绩答卷虽亮眼，但其净利润仍不及2021年。

数据显示，2021年上半年，西麦食品营收为5.52亿元；净利润实现7954.57万元。

今年一季度，西麦食品的营收、净利润分别为3.87亿元、3927万元，同比分别增长10.63%、39.01%。

则今年第二季度，西麦食品营收同增长11.19%至3.14亿元；净利润为2606万元，较上年同期上涨44.58%。

公开资料显示，西麦食品全称桂林西麦食品股份有限公司，由其创始人谢庆奎在2001年5月创办。

2019年6月19日，西麦食品登陆深交所中小板，成为国内“燕麦第一股”。

2019年上市便“高光”的西麦食品，在净利润达到1.57亿元的历史高位后，业绩呈现下行趋势。

财报显示，2019年至2022年，西麦食品的营收一路上涨，由9.73亿元增至13.27亿元，净利润却由1.37亿元降至1.09亿元。

西麦食品的主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。官网显示，西麦食品的主要产品包括纯燕系列燕麦片、复合系列燕麦片、冷食系列燕麦片。

其中，纯燕系列的燕麦片主要包括绿色燕麦片系列、有机燕麦片系列；而复合系列燕麦片，其明星产品为西澳阳光牛奶燕麦片；冷食系列燕麦片主要包括麦脆果萃系列、烘焙燕麦片系列、轻食代餐谷物系列等。

西麦食品在财报中称，根据权欧睿国际数据， 2022年西麦的市场份额为20.5%，是市占率第一的燕麦谷物品牌。尼尔森数据也显示，西麦在中国燕麦行业市场占有率第一。

销售费用1.91亿元，毛利率降至42.79%

西麦食品曾在抖音等直播电商平台投入较高成本，也因此付出巨额的推广费用。

财报显示，2022年，西麦食品的销售费用录得3.94亿元；其中，宣传推广费用同比增长16.72%至2.23亿元，该费用为同期净利润的2倍之多。

2023年上半年，西麦食品的销售费用有所下滑，较上年同期下降3.35%至1.91亿元，但该费用约为同期净利的3倍；销售费用率为27.18%，同比减少了4个百分点。

销售费用率的下降也进一步带来净利率的提升。2023年上半年，西麦食品的净利率为9.32%，同比增长了2个百分点。

西麦食品也在加大对线上直播的投入。“公司高度重视线上渠道的管理和运营，打造符合线上渠道特点和消费习惯的产品矩阵。”

公开信息显示，去年6月，西麦食品借东方甄选直播间“翻红”，凭借“东方甄选概念股”热势，其股价也一度涨停。

西麦食品在最新的半年报中披露，“报告期内，公司燕麦产品在京东平台GMV 销售首次超过其他竞品，成为该平台燕麦行业排名第一的品牌，在京东、抖音、快手、拼多多均排名第一位，在天猫平台排名第二位。”

西麦食品正面临盈利能力下滑的困境。

今年上半年，西麦食品毛利率录得近五年来最低，微跌0.4个百分点至42.79%。其中，今年一季度的毛利率同比下降2.35个百分点，而第二季度的毛利率同比增长2个百分点。

开源证券研究指出，今年一季度，西麦食品毛利率有所下行，主要因原材料燕麦上行、线上业务的毛利率相对较低。

若将时间线拉长，自2018年以来，西麦食品的盈利能力便进入下行通道。

2018年至2022年，西麦食品毛利率由61.73%一路跌至43.11%；今年上半年，其毛利率已降至42.79%。