长江证券：集运公司近期涨价的底气来自哪里？

长江证券发布研报称，船公司提涨4月运价未能落地的情况下，近期运价为何会出现上涨？整体上看，目前至5月份假期市场供需高度紧张，多线运价或大幅上涨。假期后则需更多关注市场需求变化对现货市场价格的支撑。往后看，红海事件短期可能无法得以解决。尽管对集运业的边际影响在变小(苏伊士运河船舶通行量将红海事件前减少了约80%)，但绕航向着长期化发展，运距拉长增加的周转量需求利于吸收今年新交付下水的运力。同时，欧美主干航线今年的长协运价有所上涨，但幅度不大，因此，欧美线长协运价落地情况下，关注出口需求对现货市场的支撑和涨价一致性。

相关标的：中远海运(601919.SH,01919)

长江证券主要观点如下：

当前运价处于什么水平？同比翻倍，仅次于本轮极值年份

年初至今，SCFI指数均值为1,959，较去年增长了95%，较2019年增长142%。春节假期前，红海绕航叠加节前提前出货，集运运价达到去年以来的高位(2,240)，之后开始走弱。4月初，船公司试探性涨价，但因为需求不足，导致涨价雷声大雨点小，没有实际落地。近期，船公司涨价来势汹汹，部分船司5月上旬欧线报价已达4,000美元/FEU，且15号继续提涨1,000美元。

船公司涨价的底气来自哪里？

需求侧：美国补库欧洲备货

1)“五一”小长假来临，工厂提前出货节奏加快。春节后工厂3、4月份陆续复工，工厂产能逐步释放，大BCO客户节前出货的节奏加快。

2)美国地产链消费超预期。美国经济韧性强，零售增长超预期(3月环比0.7%，预期0.3%)，得益于房地产市场好转，一季度自中国地产相关产品进口均录得两位数增长(家具+30%、座椅+19%、灯具+13%、床上用品+29%、冰箱+39%)。

3)航程增加以及体育赛事临近，欧洲有提前备货动机。绕航导致亚欧航线航行时间增加约2周，叠加密集的体育赛事来临(欧洲杯6月14日开幕，巴黎奥运会7月26日开幕)，货主或提前备货。得益于赛事拉动以及为6-7月份大促做准备，预计今年西欧电视机需求明显增长，近期出货加快(一季度欧洲电视整机及显示屏自中国进口额同比增长12.7%)。

4)长协价即将生效以及对即期运价上涨的担忧，刺激货主补库。以南美为例，工程货以及汽车等需求强劲，拉动运价较4月底上涨66%，诸如农药进口商担心运价持续上涨，从而提前补库。

供给侧：少船缺箱

1)红海商船袭击卷土重来，造成部分运力暂时退出市场以及增添恐慌情绪。继上周伊朗扣押地中海航运“MSCAries”轮后，近日再传胡塞武装袭击“MaerskYorktown”轮和“MSCVeracruz”轮。

2)部分港口集装箱紧张，为船公司涨价添油加醋。近日，也有船公司和货代反映，宁波、深圳等港口出现集装箱紧张的情况，虽然没有出现大规模紧缺，但也支撑涨价落地。

风险提示

1、海外需求不及预期；2、红海危机进展。