前瞻｜受春节错位影响，2月CPI同比增速有望转正

国家统计局将于3月9日9时30分公布2月物价数据。

机构认为，受春节消费需求释放及错位提振，2月居民消费价格指数（CPI）同比增速或转正；国际油价继续上行，但国内具备定价主导权的煤价和钢价均有下跌，带动2月工业生产者价格指数（PPI）同比降幅持平或小幅走扩。

假期消费需求释放，春节错位提振2月CPI或转正

多家机构预测，2月CPI同比增速或将转正。

据国家统计局，2024年1月CPI同比下降0.8%，环比上涨0.3%，同比增速已连续4个月处于负值区间。

对2月CPI同比增速，多家机构预计将由负转正。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、浙商证券宏观研究团队、财通证券的预测值分别为0.4%、0.4%、0.3%、0.3%、0.4%。

中金宏观指出，春节假期消费需求释放、供给偏紧，往往推动肉禽果蔬等食品价格和旅游等服务价格上涨，2011年以来春节偏晚年份的2月CPI环比高、1月环比低，春节错位提振CPI同比。

具体看食品项，民生银行首经团队指出，猪肉方面，2月春节期间受需求增加供给下降影响，猪肉价格明显走高，但节后快速回落至节前水平，整体看2月猪肉价格环比涨幅符合节日因素影响，但从长周期看仍在底部。鲜菜、鲜果、水产品受春节因素影响也短暂冲高，但节日过后迅速回落。

能源方面，兴业研究指出，汽油价格随国际油价上行而出现反弹，环比1.4%。

“核心通胀有望明显回升。”民生银行首经团队表示，从服务活动看，2月恰逢春节，国内市场表现火热，与节日出行和消费密切相关的行业生产经营较为活跃，特别是航空运输、货币金融服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，预计核心通胀中的服务价格将受节日因素影响出现环比回升。

机构认为，综合看，2月CPI受春节影响环比或明显上涨，叠加去年春节与今年春节的错位效应，将显著抬升今年2月CPI同比涨幅。

根据万得数据，16家机构对2024年2月CPI同比增速的预测均值为0.4%，较1月同比增速上升1.2个百分点，预测区间为-0.15%至0.8%，15家机构预测同比增速转正。

PPI同比降幅持平或小幅走阔

机构认为，虽然国际油价继续上行，但国内具备定价主导权的煤价和钢价均有下跌，综合带动2月PPI同比降幅持平或小幅走扩。

据国家统计局，2024年1月PPI同比增速为-2.5%，环比下降0.2%，同比降幅连续2个月收窄。

对2024年2月PPI同比增速，中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、浙商证券宏观研究团队、财通证券的预测值分别为-2.6%、-2.5%、-2.3%、-2.4%、-2.7%。

兴业研究称，2月工业品价格整体平稳但品种间分化较大。原油价格2月份环比3.8%，因红海干扰导致经合组织国家石油储备出现超预期减少。黑色系中螺纹、铁矿、焦炭环比-3.3%、-5.3%、-4.2%，节后需求预期调整叠加累库速度较快或为主因。有色金属价格小幅下行，铜、铝环比-0.5%、-0.5%。综合来看，2月PPI同比预计录得-2.5%。

中金宏观认为，1月美国通胀数据超预期反弹，推升国际油价，但春节工业生产受影响，煤炭、黑色金属、有色金属价格走低，PMI隐含的PPI环比在-0.1%，连续第4个月负增，但降幅略有收窄，对应PPI同比从-2.5%小幅走扩到-2.6%。

根据万得数据，15家机构对2024年2月PPI同比增速的预测均值为-2.5%，与1月同比降幅持平，预测区间为-2.7%至-2.2%，6家机构预测同比降幅较前值收窄，3家机构预测持平，6家机构预测降幅走阔。