6个月跌33%！大量红枣现货注册成仓单，下游囤货意愿低，机构称逢高看空

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

7月10日国内期市农副产品板块全面下挫，红枣期货价格出现暴跌，主力合约盘中一度下探至10130元/吨，创出1年来低位，最终报收于10420元/吨。受气温逐步升高影响，红枣销售面临入库的选择，红枣期货存在一定程度的抛售压力。

“近期红枣消费处于淡季，下游刚需补库为主，整体成交一般，预计年度结转库存或偏高，同时新疆新季红枣头茬坐果情况良好，同比增产预期较强，红枣价格走势较弱。此轮红枣价格下跌，与2021年收购季后，红枣自17985元/吨降至10235元/吨附近的行情类似，且整体跌幅更大。”南华期货分析师边舒扬接受记者采访时表示。

红枣期货6个月跌33%

“去年虽受天气影响，新疆红枣产量下滑，但上年度陈枣结转库存偏多，今年春节及端午旺季消费均不及预期，下游对高价新枣接受度欠佳，多以优先消化低价陈枣为主，使得新枣的成本支撑有限，期货价格偏弱运行。而现货价格并未随期货下跌，基差不断拉大，大量仓单开始提前注销，在交割品的冲击下，市场整体供应充裕，同时新季新疆红枣长势良好，同比增产预期较强，红枣期货价格维持弱势。”边舒扬称。

受此影响，自1月3日至7月10日红枣期货价格跌幅达33.27%。对此，一德期货生鲜品事业部总经理易乐接受《华夏时报》记者采访时表示，今年红枣价格自年初以来持续下跌，主要还是由于去年减产后收购价持续上涨行情推至高位，从收购转向库存消费环节时，因高价抑制需求导致走货不畅，大量现货注册成仓单，盘面压力大，现货也表现弱势，出现了期货现货螺旋式下跌的状态。

不过，易乐表示，近期一轮的下跌自5月底开始，也是由于端午备货后，期现双弱式下跌，而且截至目前基差也并未明显走强，说明期货跌幅虽大但较为理性。相较于往年同一时期行情，2021—2022年产季也是出现类似下跌走势，那年的09合约和现货也是一路下跌至8月底进入交割月。

与此同时，今年年初沧州红枣现货折盘面价14500元/吨左右，而红枣期货2405合约15300元/吨左右开始的下跌，截至目前沧州红枣现货折盘面11200元/吨左右，而红枣期货2409合约盘面价格10400元/吨左右，期货跌幅大于现货跌幅。

那么，为什么随着价格的下跌基差反而在走强，易乐表示，正是因为现货走势不佳的基础上，叠加新季市场预期供应偏乐观所致，毕竟产量较去年出现恢复性增产是市场共识。在绝对低价刺激消费前，下一年的收购价走弱、结转库存出现累库预期等判断将持续影响盘面走势。

随着红枣期货价格持续下跌，近期红枣期货多空持仓似乎已经发生了一些变化。截至7月9日，红枣主力合约多单持仓32052手，空单持仓34346手，多空比为0.93，今年二季度以来，空头持仓持续高于多头，但多空比整体呈上升趋势。与此同时，7月10日红枣全合约前20名净持仓为-5240手，6月26日红枣全合约前20名净持仓为-7338手，虽然行情持续下跌，但是随着跌势前20名多头增仓量大于空头，空头净持仓优势有所下滑。

新疆主产区大幅增产

值得关注的是，国内红枣主产区包括新疆、陕西、河北、山东等地，但干制红枣基本源于新疆，其余地区多为鲜枣。边舒扬表示，今年新疆天气良好，积温同比提升，新季枣树花期提前，同时六月持续高温时间较短且枣农管理到位，最关键的头茬坐果情况普遍良好，若后续无异常天气出现，新季恢复性增产概率较大。

据了解，红枣市场需求主要由鲜食消费和休闲食品组成，流通方式分为大流通（以10公斤箱装批发市场流通为主）和电商（小包装原枣或休闲食品为主），一般来说夏季为淡季，冬季为旺季，近几年红枣消费亮点都集中在休闲食品，油炸枣、奶枣、枣仁派等爆款在当年都刺激了需求。

鲜食消费却持续下滑，究其原因还是红枣从高端平民化后被新兴各种干果替代，所以，红枣总需求近几年相对萎靡，而且今年时令水果类似于西瓜价格大跌，也对红枣消费造成影响。然而，易乐表示，去年红枣产量出现过大面积减产，这导致产量偏低价格上涨，需求因此受到严重抑制，消费萎缩，走货速度不及往年，前期市场预期今年红枣会供不应求，并且后期库存会偏紧。

“不过，随着时间推移，截至当前，仓单库存量6万余吨，其他龙头企业预计库存量10万吨左右。虽然相较于去年同期20余万吨的库存量还是有一定幅度下滑，但新季增产预期下，目前库存持有信心不足，已套保库存出库意愿浓厚，未套保库存还在观望中。随着持有成本的不断增加，新产季走熊预期下，整体市场出货大于囤货意愿。”易乐称。

北京某农贸市场商户李先生表示，近期都是随市场价格出货，现在货源供应较宽松，客户来拿货也是小批量拿货，而且还要适当让利一些，不然，客户还要货比三家。目前一级灰枣主流成交价格11.2—11.6元/公斤。短期内随着高温天气持续影响，不敢拿太多的货，担心价格会进一步下跌。

“今年下游整体购销较为清淡，春节及端午旺季消费均不及预期，现客商采购均以刚需补库为主，囤购意愿较低。因此，在陈枣库存结转和交割品不断流出下，国内整体供需偏松。今年在下游消费不佳的情况下，整体库存水平应较往年有所增加。”边舒扬称。

机构称逢高看空

长久以来，由于南北方饮食习惯不同，北方将枣直接食用，南方以糕点和煲汤为主。骏枣颗粒较大，口感松软，味道酸甜；灰枣颗粒小，皮薄，糖分高，甜度重，适合煲汤和加工。除了地域划分，红枣的消费呈现较强的季节性。

消费旺季大部分在春节前后，后期有端午前小旺季、中秋旺季。

与此同时，每一年的5至8月是红枣销售淡季，时令水果上市，红枣消费会快速下滑。消费替代品较多，枸杞、沙棘、桂圆、桑葚，还有其他坚果，夏季的话各种新鲜水果都会影响红枣消费情况。随着红枣期货价格持续下跌，后期主要还是关注新疆产区天气变化以及现货后期走势，每年新产季收购价和陈货交易价格接轨，也就是本产季收尾价格将直接影响新产季开秤定价。所以，红枣期货2409合约和2501合约同步下跌是有理论基础的。

“从7月11日至8月31日还有37个交易日，目前红枣仓单还有12887张，过去每日注销速度在100张左右，也就是说到9月交割前可能还有八九千张仓单没流入市场，而现货在大部分供应由仓单提供的状态下，供过于求的状态仍将持续下去。”易乐称。

易乐表示，可以想象9月后剩余未交割仓单即使一部分流入市场带来的压力也远比现在大，而我们统计2022年6月底沧州特级报10500—11000元/吨左右，2023年6月底沧州特级报10000元/吨左右，今年却依然在11500—12000元/吨区间内。

“现货偏高的价格无法刺激消费增量，那么去库存也就无从谈起。因此，我们认为，在新季天气炒作基本结束，大概率增产的预期下，这也是导致红枣现货价格回到非减产年的正常估值中，同时我们建议投资者还是以偏空思路对待，谨慎操作控制风险。”易乐称。

针对红枣期货后期走势，边舒扬表示，目前下游整体消费持续疲软，年度结转库存预计偏高，红枣价格走势偏弱，三季度红枣消费仍处淡季，市场焦点将以新季产量为主。据了解，当前新枣长势良好，如果后续产区未有异常天气出现，恢复性增产预期较强，枣价承压运行。四季度则需关注收购商采购意愿，同时若下游旺季采购量未有明显恢复，国内红枣市场将维持供强需弱的格局，枣价仍将偏弱运行，策略上建议以逢高试空为主。