为什么挨骂的，总是“医药女神”？

进入12月以来，A股市场医药股轮番炒作。

从以岭药业到新华制药，再到东北制药，不少股民都在这波行情中赚得盆满钵满。

然而，买入医疗基金的基民却有点破防了。

他们买入的基金最近非但没涨，反而还在一直下跌，其中最具代表性的，就是“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康混合基金。

从该基金净值走势来看，高位申购的基民恐怕已被套一年有余，而且仍在下跌。

当初追随“医药女神”买入基金的基民，只能一边硬扛着亏损，一边骂着葛兰来发泄内心的不满与焦躁。“医药女神”真不行了吗？

葛兰有点冤？

在中欧医疗健康混合基金的讨论区里，不少基民都质疑医药股大涨，为什么自己买的医药基金不涨反跌，抱怨基金经理葛兰无能，错过了这一波大好行情。

▲中欧医疗健康混合基金A的讨论区，图片来自天天基金app。

虽然医药股被炒得热火朝天，其实真正大涨的并不多。据无冕财经研究员统计，自12月以来，曾经实现翻倍的医药股仅有三只，分别是新华制药、宣泰医药和多瑞医药。

截至12月20日，算上三只翻倍股，涨幅达到过50%以上的医药股总共有9只。

▲本月部分医药股涨幅，数据来自同花顺，无冕财经制图。

抛开这些“囤药”概念股，大部分医药股在过去半个月的表现其实并不是很好，中证医药指数12月至今已经跌了4.35%。

近期大涨的医药股有几个特点：首先，中成药或常规药领域的公司，而且都有相关药品被纳入“新冠药品清单”里；其次，这些上市公司的市值都不是很大，基本都是100亿左右的中小盘股。在经历了过去半个多月的大涨之后，目前市值最高的是新华制药，约为277.5亿。

凭这两点，这些股票基本上不在葛兰的考虑范围内。葛兰的布局主要围绕着核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向展开，此次大涨的医药股并不符合其选股标准。

截至三季度末，葛兰在管产品中欧医疗健康混合基金十大重仓股依次为：爱尔眼科、药明康德、迈瑞医疗、泰格医药、康龙化成、凯莱英、通策医疗、恒瑞医药、同仁堂、片仔癀。

其中也有两只中药股，同仁堂和片仔癀，但它们此次并没有明显上涨，这种千亿市值的龙头也不是一般游资能够炒得动的。

其实，对葛兰而言，即便她有心想买入这些“囤药”概念股，恐怕也不会有太大的效果。

自葛兰依靠着“医药女神”的名号走红之后，其管理的基金规模越来越大，去年年底其管理的基金总规模就超过千亿了。截至三季度，其成名作中欧医疗健康混合基金A和C的规模分别为279.02亿和334.31亿。

正所谓船大难掉头，规模大了之后，对稳定性的要求更高了，可供她选择的标的也就越少。

另外，规模大了后个股波动对基金整体走势的影响也变小了，即便葛兰买入了那些股票，恐怕也难以改变整个基金的颓势。

因此，这波葛兰被骂得确实有点冤了。

被深套的基民

基民们对葛兰的不满并非最近才有，而是积攒已久，因为他们确实被套得太久了。

根据中国财富网统计，中欧医疗健康基金大约70%的投资者都是在高位申购。

这一点从其规模的变化就能看出来。据天天基金网数据，2020年之前，中欧医疗健康混合基金A的规模只有20亿元左右，2020年末突破100亿，2021年末达到340亿的峰值，这意味着大部分投资者是在高位入场。

▲中欧医疗健康混合基金A申购情况，图片来自天天基金网。

根据天天基金网的数据，申购人数最多的时候是在2021年，累计申购了179.31亿份。2022年申购人数虽然少了一些，但总份额依然保持着增长。

从该基金的净值走势来看，2021年申购的这批基民基本上都被套牢了。

▲中欧医疗健康混合基金A净值走势，图片来自东方财富。

自去年7月份以来，随着医药板块整体回调，中欧医疗健康混合A基金一度从高点下跌超40%，虽然今年六月份出现了一波反弹，但2022年以来的跌幅依然达到27.15%。

葛兰成名作——中欧医疗健康混合近期的业绩排名已经靠后了。根据同花顺数据，中欧医疗混合健康A最近一周的收益在同类基金中排第6996位，低于同类基金的平均水平。

该基金净值不断下跌，在于其重仓股的崩盘。

去年第四季度，在市场对医药板块普遍悲观的情况下，葛兰选择了逆势加仓。以中欧医疗健康混合基金为例，去年四季度加仓了药明康德2481万股至6571.61万股；加仓爱尔眼科3165万股至1.4亿股；对泰格医药、康龙化成、通策医疗等也有不同程度的加仓。

在此期间，这些被加仓的股票却普遍大跌。其中药明康德股价大跌了22.47%，爱尔眼科跌了20.87%，泰格医药跌26.63%，康龙化成34.49%，通策医疗跌34.11%。

随着这些重仓股的崩盘，中欧医疗健康基金去年四季度跌了16%以上。

2022年以来，这几只股票的价格不仅没有恢复到去年四季度前的水平，反而跌得更多了。

据无冕财经研究员统计，该基金的前十大重仓股今年普遍下跌，截至12月21日，仅有同仁堂小幅上涨了不到2%，其他重仓股均大幅下跌。三季度已经退出前十大重仓股的九洲药业今年至今也跌了34.39%。

▲中欧医疗前十大重仓股涨跌幅。

今年葛兰依然在逆势加仓，三季度，中欧医疗健康混合基金对药明康德的持仓又增至6188.5万股；医疗健康混合和医疗创新基金三季度合计加仓恒瑞医药4215.69万股，最新合计持仓为7553.99万股。

此外，其在管的五只基金对爱尔眼科的持仓比二季度又增加了7645.75万股，合计持仓达到27927.01万股，其中中欧医疗健康混合基金就持有21201.33万股。

葛兰在管的其他基金今年的表现也很糟糕。根据同花顺的数据，截至12月15日，葛兰在管的9只基金，年内净值全部都是负增长。

▲葛兰管理的基金净值情况，图片来自同花顺。

根据中欧基金此前公布的2022年中报，葛兰管理的这9只基金今年上半年已经合计亏损了112.5亿。

逆势加仓，如果能碰到大牛股，自然是皆大欢喜。可一旦踩雷或者碰上行业熊市，不仅会面临巨额浮亏，更会名誉扫地。目前来看，葛兰显然属于后者。

从“医药女神”到“葛韭菜”

近一年多来，葛兰的声誉可以说是一落千丈。

业绩好的时候，基民都叫她“医药女神”，如今随着净值不断下跌，越来越多基民开始改口叫“葛韭菜”。

基民们对葛兰的不满，不仅仅是因为基金净值的下跌，更在于她给基民留下了“只顾自己赚不赚钱”的印象。

根据2020年中欧基金的中报，葛兰曾买入500多万份中欧医疗健康混合基金，到了2021年中，她就已经全部清仓，而且恰好套现在高点，完美地避开了医药板块的大跌。葛兰此举遭到不少基民的指责。

自己半路撤退之后，在股价下行期拿基民的钱继续加仓。葛兰越跌越买，基民们则越亏越惨。

另外，虽然葛兰管理的基金都在大幅亏损，但管理费依然没少收。据中欧基金2022年中报，葛兰管理的9只基金收取的管理费合计超7亿。

葛兰的风控水平也遭受质疑。Wind数据显示，近3年管理规模超过500亿的9位基金经理中，葛兰以37.86%的最大回撤位居榜首。最大回撤往往用来衡量管理人的风控水平和择时能力。

▲近3年9位管理规模超500亿元基金经理的最大回撤，数据来自Wind。

回撤越大越难弥补。举个例子，一只股票跌了20%后，需要涨25%才能回到原来的水平；当跌幅达到50%时，则需涨100%。

一般而言，部分基金经理在出现较大幅度的回撤后，往往会选择降低仓位，减小回撤幅度。葛兰的做法却相反，这也是让其置身舆论漩涡的原因之一。

葛兰曾经多次公开力挺医药行业，称医药行业是一个很好的长期成长性赛道，是一个具有时间价值的赛道。只要长期持有，这些企业的成长会给投资者带来更高的收益。

然而，葛兰自身在高点撤退的行为，让这番话的可信程度大打折扣。这就好比卖酒的人一直在说自己家的就怎么好，自己却不敢喝。

目前还不能证明她的观点是对是错。因为医药行业的研发流程比较漫长，素来有十年磨一剑的说法。

即便她是对的，但也不是每个基民都有耐心坐那么多年的冷板凳。这才过去一年多，已经有不少基民逐渐失去耐心了。

葛兰要想重新做回基民口中的“医药女神”，唯一的办法就是用业绩自证。